今天最新头条： 又一例商誉减值爆雷！瑞康医药并购后遗症爆发 上市十年首预亏就超10亿

　　已经上市十年的瑞康医药首个年度预亏且一亏就超过10亿元，深交所火速下发关注函，对造成巨亏的“罪魁祸首”商誉减值22亿元的原因和合理性进行问询

　　《投资时报》研究员 李浥尘

　　三季度还盈利5.79亿元，到了2019年全年，净利润却亏损高达10.21亿元！且事先毫无业绩预告预警，直接便是业绩快报定调巨亏——瑞康医药集团股份有限公司（瑞康医药，002589.SZ）2月21日披露业绩快报之后，深交所同日即“火速”下发关注函予以“关切”。

　　《投资时报》研究员注意到，瑞康医药披露的业绩快报称，2019年净利润亏损10.21亿元，同比大幅下滑231.06%，主要原因为拟对90余个资产组计提商誉减值准备金额22.4亿元、衍生金融负债产生公允价值变动损益5.5亿元等。

　　这意味着，巨额商誉减值成为瑞康医药业绩爆雷的“罪魁祸首”，亦意味着，过去几年该公司频繁大幅并购后遗症，正在大爆发。

　　亏损超10亿却未预告

　　春节以来，A股整体表现让人惊喜，受新冠病毒疫情影响，医药股整体表现尤为出众。

　　不过，瑞康医药却颇为另类。2月3日股价碰到6.30元低点之后，2月4日、5日、6日连续大涨，2月7日见到短期高点后迅速回落，2月26日收盘价6.65元，基本回到此轮启动前的2月3日股价位置。在沪指、创业板指数高歌猛进的时候，属于医药股范畴的瑞康医药却持续逆市走低，不免让其投资者颇为失望。

　　答案，似乎在瑞康医药的2019年业绩快报中。

　　2月21日，瑞康医药披露业绩快报称，2019 年实现营收353.33亿元，同比增长 4.17%，净利润亏损10.21亿元，同比减少231.06%，由盈转亏。2018年，该公司净利润为7.79亿元。净利润步入巨亏，同时，增收不增利现象凸显。

　　对业绩巨亏原因，瑞康医药解释称，首先因为商誉减值。近年来，瑞康医药外延收购的近两百家公司具有轻资产属性，在合并时形成了较大金额的商誉。然而，2019年瑞康医药多数子公司实现盈利，但业绩没有完全达到预期，基于谨慎性原则，2019年预计对90余个资产组计提商誉减值准备金额约为22.4亿元。

　　其次是在投资损失方面。因衍生金融负债变动原因，产生公允价值变动损益约 5.5亿元，对应递延所得税费用影响 1.38 亿元。

　　第三系销售、管理、财务等费用上升。其中，瑞康医药业务全国化之后，加大省级平台建设，在信息化投入、人员、仓库、市场推广等销售、管理两项费用支出阶段性上升；另外，为加速应收账款回收和周转，瑞康医药在2019年加大供应链金融和资产证券化等融资，导致财务费用有所增加。

　　由上述信息可见，巨额商誉减值是导致瑞康医药2019年业绩巨亏的罪魁祸首。三季报显示，瑞康医药商誉余额为31.19亿元，此次预计计提22.4亿元商誉减值，融易新媒体，占比达到71.82%，减值达7成以上。

　　值得一提的是，商誉减值金额超过7成，预计亏损金额超过10亿元，如此业绩数据在此前却无任何业绩预告公告，而是直接在2月底以年报业绩快报的形式对外披露。

　　如此巨额的商誉减值导致业绩变脸情形，在业绩快报披露同日，深交所即火速下发关注函，要求瑞康医药对2019年报进行大额商誉减值的原因和合理性、未及时披露业绩预告的原因及合理性等进行说明。

　　频繁并购推升高额商誉

　　《投资时报》研究员注意到，2019年净利润巨亏超过10亿元，是瑞康医药自2011年上市以来的首次亏损。同时，2019年商誉减值准备22.4亿元，并非瑞康医药第一次大额计提商誉减值，前几年大幅并购带来的后遗症正在逐渐释放。

　　企查查显示，瑞康医药成立于2004年9月，2011年6月上市，是一家向全国医疗机构直销药品、医疗器械、耗材，同时提供医院管理咨询等服务的综合服务商，目前在31个省拥有240余家子公司。

　　子公司数量如此庞大，源自近年来瑞康医药将其发展方向定为：加速打造全国性、综合性的医疗器械直销网络，以“并购+合伙人”为主要手段，搭建多品类合一的平台型公司。为此，瑞康医药斥巨资大肆收购从事药品医疗器械业务销售类公司。根据公告显示，2015年至2018年期间瑞康医药收购并表合计达到175家，其中最高峰为2017年，当年度并购新增83家，大约平均四天收购一家新公司。

　　频繁并购、快速扩张的确为瑞康医药营收带来连续增长。

　　2016年、2017年、2018年该公司营业收入分别为156.19亿元、232.94亿元、339.19亿元，同比增速分别为60.19%、49.14%、45.61%。