最新事件: 天正电气IPO:现产能消化能力下降 募资扩产销路何解

　　新浪财经讯 近日，天正电气更新了招股说明书，相比上一版招股说明书，除更新了2019年1-6月的财务数据外，针对反馈意见的问题也进行了更详细的情况披露。 

　　不过在梳理完天正电气更新的招股说明书后，依然有疑问待解。 

　　从营收情况来看，2016-2018年及2019年1-6月天正电气营业收入分别为21.70亿元、21.42亿元、21.03亿元和10.70亿元，2017-2018年及2019年1-6月同比变动分别为-1.29%、-1.84%和0.73%，可以看出，天正电气的营收似乎触及天花板，这究竟代表着低电压电器市场的饱和，还是限于天正电气的产能所能达到的营收上限呢？ 

　　对于正在IPO准备募集资金扩张产能的天正电气，这是一个必须向投资者解答的问题。 

　　现有产能消化能力下降 募资再扩产销路何解 

　　天正电气设立至今主要从事配电电器、控制电器、终端电器、电源电器、仪表电器等低压电器产品的研发、生产和销售。目前，天正电气主要产品包括：“天E电气”品牌的Te系列高端产品、“天正电气”品牌的TG精品系列和“祥云”通用产品系列。公司致力于自主研发低压电器核心技术，拥有覆盖多重用户层次的低压电器产品线，在行业内具有良好的品牌形象。 

　　从营收情况来看，2016-2018年及2019年1-6月天正电气营业收入分别为21.70亿元、21.42亿元、21.03亿元和10.70亿元，2017-2018年及2019年1-6月同比变动分别为-1.29%、-1.84%和0.73%，可以看出，天正电气的营收似乎触及天花板，这究竟代表着电压电器市场的饱和，还是限于天正电气的产能所能达到的营收上限呢？ 

　　对于正在IPO准备募集资金扩张产能的天正电气，这是一个必须向投资者解答的问题。 

　　从营业收入的明细来看，报告期内，公司主营业务收入占营业收入的比例均在99%以上，所以只需重点分析主营业务收入就行。

　　天正电气的主营业务第一大业务为配电电器，配电电器主要包括塑壳断路器、万能式断路器、漏电断路器、刀开关和电容器，报告期内，配电电器的收入分别为8.21亿元、8.63亿元、8.90亿元和4.53亿元，从报告期的可比数据来看2017年和2018年同比变动分别为5.07%、3.11%，可以看出配电器的收入是上升的。 

　　第二大业务为终端电器，2016-2018年及2019年1-6月终端电器实现收入分别为5.89亿元、5.24亿元、4.92亿元和2.88亿元，从报告期的可比数据来看2017年和2018年同比变动分别为-11.01%和-6.18%，显然第二大业务的收入呈现下降趋势。 

　　第三大业务控制电器同期实现收入分别为2.63亿元、2.61亿元、2.70亿元和1.54亿元，2017年和2018年同比变动分别为-0.88%和3.64%，基本维持稳定。 

　　同期第四大业务电源电器和第五大业务仪表电器相对占比较小，融易新媒体，2017年和2018年同比变动来看，电源电器为9.85%和6.49%，仪表电器为-13.30%和-47.05%。 

　　综上所述，天正电气并没有能够驱动业绩大幅增长的细分业务，反倒受到第二大业务终端电器和第五大业务仪表电器的拖累，整体业绩还略有下滑。 

　　由于收入受到单价和销量的共同影响，接下来需进一步看看影响收入的根本原因。

　　根据披露的单价，可以简单计算出报告期间各细分业务对应的销量，由于2019年上半年数据无可比期间，且天正电气披露主营业务收入不存在明显的季节性特征，所以此处按2倍简单折算成全年数据。

　　从计算得到的数据可以明显看出，相比于2016年的销售量，第一大业务配电电器和第二大业务终端电器的销量呈明显下降趋势，第三大业务控制电器2017-2018年下降后，2019年按折算数据又有上升，第四大业务电源电器则波动较大，第五大业务仪表电器同样有着明显下降。 

　　综合来看，天正电气的第一大业务配电电器得益于单价上涨，在销量明显下降的情况下，保证了收入的稳定，第二大业务终端电器则由于销量的下降而单价却没有明显提升，故导致收入下降；第三大业务控制电器在单价和销量都保持了一定的稳定，第四大业务电源电器的单价和销量有着明显的反向波动，或许是价格敏感性较高的产品，整体收入也较为稳定；第五大业务则由于销量和单价的双双下跌，收入也降幅最大。 

　　整体来看，天正电气的产品销量是下降的，而单价从2018年和2019年1-6月数据来看，涨少跌多，仅从财务数据来看，未来或许不容乐观。