2019热点曝光台: 中银国际：北京银行资产质量有所夯实 维持增持评级

　　中国经济网北京10月31日讯 北京银行（601169.SH）2019年三季报数据显示，公司前三季度营收481.20亿元，同比增长17.03%；归母净利润180.85亿元，同比增长8.77%。其中，第三季度营收153.78亿元，同比增长11.83%；归母净利润52.16亿元，同比增长9.28%。 

　　中银国际证券发布研报《北京银行：营收稳健增长，资产质量有所夯实》，分析师为励雅敏、袁喆奇、林颖颖。研报称，作为国内最大的城商行，公司在网点与综合化子公司布局上的优势有利于自身中长期竞争力的保持。考虑公司估值低于行业平均，安全边际充分，维持公司增持评级。 

　　以下为研究报告正文： 

　　支撑评级的要点 

　　■ 业绩符合预期，营收整体保持稳健 

　　北京银行19年前3季度净利润同比增8.8%，符合市场预期。其中营收同比增17%，较上半年（19.6%）略有下行，但整体增速仍明显优于去年同期。其中，净利润息收入同比增11.6%（vs2季度同比增速12.3%），如考虑I9影响加入投资收益后，同比增速从上半年26%降至3季度23%，主要与去年下半年货币政策转向后3季度利息收入增长改善导致基数抬升有关。手续费收入方面，3季度同比下降11.7%，降幅较上半年5.5%的水平有所扩大，预计仍受到监管政策对部分中收的影响。 

　　■ 规模扩张放缓，结构优化推动息差环比小幅改善 

　　北京银行3季度规模环比2季度增长0.4%，增速有所放缓，导致规模同比增速较上半年下行1.6个百分点至5.8%，结构上，信贷增长保持快速，3季度环比扩张3%，同业资产环比下降14%，资产结构持续向信贷倾斜。负债端存款略显乏力，环比下降0.5%，不过得益于同业低利率，公司整体负债成本依然保持平稳。因此，从息差来看，我们按期初期末口径测算北京银行3季度净息差环比2季度小幅改善3BP至1.93%，延续改善趋势。 

　　■ 不良环比回落，拨备稳中有升 

　　北京银行3季度不良率环比2季度回落4BP至1.41%，我们测算公司3季度单季年化不良生成率为0.53%，环比下降47BP，资产质量压力有所改善。公司3季度信贷成本依然维持高位，环比提升24BP至1.51%，拉动拨备覆盖率和拨贷比环比分别提升16pct/15BP至229%/3.23%，居于行业中上水平。 

　　估值 

　　我们维持公司19/20年EPS1.03/1.12元/股的预测，对应增速8.5%/9.5%，公司目前股价对应19/20年PB为0.61x/0.56x。 

　　评级面临的主要风险

　　经济下行致资产质量下滑超预期。 

　　事项：北京银行公布2019年三季度报，2019年前三季度净利润同比+8.77%。总资产2.68万亿元（+5.83%,YoY/+0.37%,QoQ）。其中贷款+13.5%YoY/+2.96%QoQ；存款+8.45%YoY/-0.52%QoQ。营业收入同比+17.0%，利息净收入同比+11.6%,手续费净收入同比-11.7%。不良贷款率1.41%（-4bp,QoQ）。拨备覆盖率229%（+16.7pct,QoQ）。公司年化ROE13.03%（-10bp，YoY），公司核心一级资本充足率9.23%，资本充足率12.3%。 

　　业绩符合预期，营收整体保持稳健 

　　北京银行19年前3季度净利润同比增8.8%，符合市场预期。其中营收同比增17%，较上半年（19.6%）略有下行，但整体增速仍明显优于去年同期。其中，净利润息收入同比增11.6%（vs2季度同比增速12.3%），如考虑I9影响加入投资收益后，同比增速从上半年26%降至3季度23%，主要与去年下半年货币政策转向后3季度利息收入增长改善导致基数抬升有关。手续费收入方面，3季度同比下降11.7%，降幅较上半年5.5%的水平有所扩大，预计仍受到监管政策对部分中收的影响。 

　　规模扩张放缓，结构优化推动息差环比小幅改善 

　　北京银行3季度规模环比2季度增长0.4%，增速有所放缓，导致规模同比增速较上半年下行1.6个百分点至5.8%，结构上，信贷增长保持快速，3季度环比扩张3%，同业资产环比下降14%，资产结构持续向信贷倾斜。负债端存款略显乏力，环比下降0.5%，不过得益于同业低利率，公司整体负债成本依然保持平稳。因此，从息差来看，我们按期初期末口径测算北京银行3季度净息差环比2季度小幅改善3BP至1.93%，延续改善趋势。 

　　不良环比回落，拨备稳中有升