今日事件曝光: 泽璟生物冲科创板:无收入无销售无产品 三年半亏10亿

　　无利润、无销售收入、无产品、连续三年亏损、研发费用高企，也能登陆A股市场？

　　没错！万一梦想实现了呢？

　　这个幸运奖儿就是：苏州泽璟生物制药股份有限公司（以下简称“泽璟生物”）。

　　10月30日，泽璟生物成功通过科创板股票上市委员会审议“拷问”，成为首家采用科创板上市规则第五套市值及财务指标的医药生物企业，也是首家有望登陆A股市场的亏损公司。

　　泽璟生物是科创板设立以来第120家获得申请受理的企业，如果顺利获得注册且发行上市，无疑将成为中国资本市场发展历史中的一个极具标杆意义的事件。

　　泽璟生物是做什么的？这家企业到底有何“另类”之处？敲开科创板大门的底气何在？上交所为什么给它一次机会？

　　来源：上交所网站

　　泽璟生物“厉害”在何处

　　《我不是药神》作为第一部反映国内医药领域现实的题材片，曾引发社会讨论话题。电影中“买不起天价药”的问题被一个颇具英雄主义的“神油”店老板解决，最后天价正版药的垄断被打破、医疗制度得到改革，病患有了一个皆大欢喜的结局。

　　但荧幕之下的现实状况总是要比剧本复杂得多。

　　据国家癌症中心发布的《2018中国癌症报告》显示，中国每年癌症新发病例达429万。全国每天约有1万人确诊为癌症，平均每分钟就有7人确诊。

　　毕业于美国迈阿密大学药理学的盛林泽博士，回国成立苏州泽璟生物制药有限公司。2019年改制成股份有限公司，专注于肿瘤、出血及血液疾病、肝胆疾病等多个治疗领域的创新驱动型的新药研发企业。

　　作为泽璟生物第一个自主研发的抗癌药，多纳非尼的进展之快曾开创了国内创新药的研制先例。当时从研发到报药监局、再到拿到临床批文，多纳非尼前后只用了两年半的时间。

　　而一旦多纳非尼通过临床试验，则有望成为中国首个上市的治疗晚期肝细胞癌的国产一线靶向新药，也是全球第三个上市的此类靶向新药。

　　除了抗肿瘤生物药外，泽璟生物在大分子重组蛋白药物开发上也同样有所布局，而重组人凝血酶（泽普凝）生产技术难度极高，是目前全球第二家、国内唯一拥有生产外用重组人凝血酶工业化生产技术的公司。

　　创新药的研发周期长、投入大，一直没有收入的泽璟生物是怎么维持研发和日常运营呢？

　　不得不提及泽璟生物的融资能力。据招股书显示，泽璟生物多次股权转让，相继引入深创投、中小企业基金、分享投资、北极光创投、民生保险等多家知名机构。

　　公司在2017年进行两轮外部机构增资估值分别为3.16亿美元、4.83亿美元；在2018年进行两轮外部机构增资估值分别为5.00亿美元、6.93亿美元。2018年，公司完成了一笔4亿元的B轮融资。此后一举达到47.5亿元人民币的估值，也让泽璟生物一脚跨进了科创板的门槛，符合科创板第五套上市标准。

　　第五套标准为未盈利生物企业量身定制

　　与科创板前四套市值及财务指标相比，第五套指标最大的区别及特点在于对申报企业的营业收入或净利润没有硬性要求，其审核要点在于“市值+技术优势”。

　　科创板上市标准五规定：预计市值不低于人民币40亿元，主要业务或产品需经国家有关部门批准，市场空间大，目前已取得阶段性成果。其中特别提到，医药行业企业需至少有一项核心产品获准开展二期临床试验。

　　长久以来这样的企业被发审制下的IPO规则所拒绝，众多新药研发企业远走纳斯达克市场或香港市场。事实上，标准五一直被认为是给未盈利生物科技类企业量身定做的标准。

　　对此，天风证券医药研究团队指出，此项标准为大量的生物科技公司上市提供了便利，对医药公司盈利不做要求，强调的是公司的创新和技术能力，而估值体系与现有体系不同，能够将创新产品进行DCF现金流的估值，给了硬核科技创新的土壤，为创新型的生物科技类公司创造了良好的资本环境。

　　截至2019年10月30日，上交所已受理的167家公司中，生物医药领域的企业共有29家，除泽璟生物外，还有百奥泰、天智航、前沿生物、神州细胞四家企业选择第五套标准上市。这些企业的共性是：净利润多年连续亏损。其中百奥泰仅在今年一季度就亏损5亿元。