首先,该行预计7月份二手车(-1.5%)和新车(-0.1%)价格将进一步下降。目前,二手车拍卖价格已从峰值下降了 26%,而CPI构成中的二手车价格则仅下降了18%,这表明CPI报告中的分类指标还有进一步下降的空间。
其次,该行预计7月机票价格将下降2.5%,这是继6月份下滑之后的又一次大幅下降,反映了季节性扭曲带来的持续不利因素。
第三,高盛预计业主等值租金OER(+0.29%)将再次温和增长,主要租金则会小幅反弹(+0.33%),反映出1月份OER飙升和租金下降的滞后(6个月)影响。不过展望未来,高盛认为,独户住宅租金的强劲增长很可能会导致OER涨幅超过租金。
第四,该行预计汽车保险价格将上涨,但涨幅不会像年初那么快:预计汽车保险部分的涨幅为0.7%,而2024年迄今为止的平均涨幅为1.2%。汽车价格上涨、维修成本上升、医疗和诉讼成本上升都给保险公司带来了涨价压力,但保费转嫁到消费者身上却有很长的滞后期,部分原因是保险公司必须与州监管机构协商涨价事宜。
今晚数据将如何影响金融市场?
根据芝商所的美联储观察工具显示,利率期货市场交易员目前预计美联储9月降息50个基点的概率约为52%,降息25个基点的概率为48%。
考虑到9月具体是降息25个基点还是50个基点,市场的预测几乎五五开,今晚CPI数据的好坏显然将影响这一“天平”的变化。
就汇市、债市和贵金属市场而言,今晚CPI数据对行情的影响无疑是较为容易判断的。若数据高于预期,显然将利好美元、推高美债收益率、利空黄金。反之若数据低于预期,则可能利空美元、推低美债收益率,继而利好黄金。
相对较为不容易判断的其实是美股走势。上一回CPI数据低于预期,原本理应利好美股,但美股当天在短暂冲高后就掀起了一波轮动浪潮,市值权重最大的那些科技巨头反而被遇了大跌,从而拖累了股指表现。
而今晚,类似的轮动是否还会出现,其实是要打上问号的。这是因为近来美国经济衰退风险的加剧,反而令轮动的根基出现了很大程度的动摇。人们原本预计在经济稳健的背景下降息,能更多利好于受益于经济成长周期的一系列小盘股和价值股,但如果降息是因为经济前景急转直下,那么这个底层逻辑便无法成立。
而从目前投行的判断来看,今晚可能更多也还是将基于了传统上“通胀数据低于预期将利好美股”的逻辑。下图是高盛预计的今晚不同核心CPI环比表现下,标普500指数的潜在涨跌幅:
(左边:今晚核心CPI环比表现;右边:今晚标普500指数涨跌)
以往几乎每次不落都会预测CPI对市场影响的摩根大通,这一次则“别出心裁”地把今晚CPI数据和周四的零售销售数据的表现,放到一起来进行研判。下图是该行预测的所有情境:
CPI同比>3.4%、零售环比>0.5%:这是最不稳定的情况,债券收益率会对更强劲的消费者和更高的通胀率做出反应。 我们将看到债券市场迅速重新定价,回到押注9月降息25个基点,并等待杰克逊霍尔全球央行年会以重新评估美联储的行动。在此情境下,标普500指数将下跌,NDX>RTY(纳斯达克100表现好于罗素2000);
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