失守3000点！下半年A股怎么走？六位券商首席最新研判

　　2024年上半年，A股再现结构性行情，大盘指数显著跑赢中小盘指数。究竟来看，从1月到5月中旬，市场整体呈现先抑后扬走势；而在A股触及年内高点3174点后，市场再次陷入调整，6月21日失守3000点。

　　那么，A股市场下半年怎么走？哪些板块值得布局？哪些重要的时间节点或者风险因素需要关注？

　　对此，中国基金报记者采访了中信证券首席策略分析师秦培景、广发证券首席策略分析师刘晨明、华泰证券策略首席分析师王以、海通证券研究所策略首席分析师吴信坤、兴业证券首席策略分析师张启尧、国投证券首席策略分析师林荣雄做出研判。

　　秦培景：随着信号的不断验证以及投资范式的转变，以沪深300指数为代表的、具备不断提升自由现金流增长能力的绩优成长股或逐步占优。

　　刘晨明：科创板的主要权重半导体板块，在产业基本面改善近半年之后，板块已积累了一定反弹动能与上行空间。

　　王以：随着宏观经济、企业盈利的温和持续修复及海外流动性的“钟摆”回归，A股有望重迎增量资金，同时指引中大盘有望延续占优趋势。

　　吴信坤：随着后续政策落地见效，国内宏微观基本面有望改善，A股盈利复苏支撑市场中枢上移。

　　张启尧：下半年，A股市场仍有望持续全球三大主线的高胜率投资模式，大盘龙头风格仍将是超额收益的重要源头。

　　林荣雄：市场资金的抱团定价大致为3年左右。价值派资金抱团现象才2年，很难在今年下半年瓦解。

　　一、年内指数表现分化明显

　　部分龙头超额收益显著

　　中国基金报：2024年以来，市场再现结构性行情，在5月中旬前，整体呈现先抑后扬走势，此后便陷入调整，昨日更是失守3000点。对A股市场年内整体表现怎么看？

　　秦培景：随着政策、价格、外部三类信号逐步验证，2024年下半年A股市场将迎来年度级别上涨行情的起点，政策起效与盈利质量改善是主驱动。A股下一阶段的投资范式将是淡化规模、重视盈利，从景气投资的PEG框架转向自由现金流增长溢价，以高质量发展提升投资回报率的阶段。建议把握战略窗口迎接大拐点，配置重心从红利低波逐步转向绩优成长。

　　刘晨明：年初以来，出口情况明显改善；近期地产政策出现鲜明转向，核心城市二手房成交面积恢复；2024年中央超长期国债发行，而近两周地方政府专项债明显加速。这些都将有助于投资者恢复对中国资产未来的信心，起到防范系统性风险的作用；而依托于风险偏好贝塔支持的成长板块，估值才有望得到抬升。

　　往前看，A股整体ROE可能已止住了下行趋势，但仍缺乏向上弹性，未来高增长和高盈利能力的资产依然很稀缺。这也同样意味着，指数下行格局正逐步转为震荡格局，β层面的改善，更有利于寻求α和产业的结构性机会。这是相较过去3年，A股格局可能的主要变化。

　　吴信坤：年初以来一系列积极政策密集出台，显著提振市场信心，资金面也有所改善，市场逐渐从底部走出。

　　王以：年初至今，A股市场整体先抑后扬。春节以来，在多项经济数据超预期、新一轮资本市场及地产政策组合拳出台的利好带动下，中国投资者迎来了一轮久违的市场情绪的回暖，市场估值从低位修复。

　　张启尧：首先指数层面，今年指数的分化极其明显，以中证A50、沪深300为代表的大盘指数显著跑赢，而中小微盘指数则大幅跑输。从上涨、下跌比例来看，大盘指数同样优势明显。

　　与此同时，在行业层面，龙头也表现出明显的超额收益。通过统计申万31个一级行业年初以来的涨跌幅中位数发现，截至6月7日，绝大多数行业均是龙头跑赢。我们认为主要有两点：一方面是当前宏观背景下，大盘龙头盈利优势凸显；更重要的则是资金审美变化，重新聚焦龙头。

　　林荣雄：对于今年上半年的A股表现，基本符合我们在今年年初提出“熊心牛胆”的观点，认为在战略上应采取防守姿态，但市场一旦出现转机，战术上应积极把握机遇。在春节之后，市场在风险充分释放以及国家队资金入市维稳后，风险偏好逐步回升，走出了一轮阶段性修复的行情，港股甚至一度进入所谓“技术性牛市”的阶段，即反弹幅度超过20%。

　　二、下半年整体以结构性机会为主

　　中国基金报：5月中旬以来，A股在触及年内高点3174点后，近期再度陷入调整，昨日更是失守3000点。下半年，A股市场怎么走?