失守3000点！下半年A股怎么走？六位券商首席最新研判(2)

　　秦培景：上半年，A股市场资金和估值已有明显修复，A股下半年将迎来年度级别上涨行情的起点。根据政策起效与盈利质量改善存在两种行情催化情景。

　　情景一，如果地产政策效果超预期且三中全会改革方案快速落地，三季度A股或将直接开启年度级别上涨行情，短期弹性更大，优先得到政策催化的新兴产业主线有望领涨。

　　情景二，如果地产链恢复效果不及预期，则三季度市场将进入整固期，维持存量资金博弈格局。预计四季度随着三季报披露明确A股盈利周期底部，地产政策继续发力，美国大选扰动缓解后，市场流动性有望迎来温和且持续的边际改善。

　　刘晨明：下半年整体缺乏趋势性机会，以结构性机会为主。预期后续几个月，专项债的发行可能会连续放量，有助于托住市场对基本面的预期。科创板的主要权重半导体板块，在产业基本面改善近半年之后，板块已积累了一定反弹动能与上行空间。不过，科创板估值修复和扩张的幅度，可能要依赖于一些全球流动性的变化，关键还在于美联储是否降息。

　　王以：A股估值已经计入了相对充分的底部预期，资金筹码也不再是行情约束，我们对市场重心逐步上移的判断不变。不过，行情的“提速”需要财政、地产、美元的实质性变化。

　　吴信坤：近期市场已步入基本面验证的蓄势期。展望下半年，随着基本面拐点确认，A股资金面和基本面有望迎来边际改善，市场有望走出休整蓄势的阶段，推动指数中枢较上半年抬升。从资金面看，近期外资的增量主要以短线的灵活型外资为主，A股长线的稳定型外资还存在明显入市空间。未来海外环境改善或有助于推动外资回流。

　　林荣雄：我们认为大盘指数在7月三中全会中长期经济改革利好的预期牵引之下并没有大幅回调风险，依然是结构为王，四季度或许是市场需要注意的关键变盘点。

　　张启尧：5月中旬以来，市场波动加剧，背后的核心原因在于行业轮动加速、缺乏明确主线。从全球视角来看，以美国、日本、欧洲为参考，尽管全球主要市场同样呈现鲜明的大盘风格，但由于其宏观经济与产业趋势上的差异，结构侧重上仍存在明显的区别：美股侧重高景气，欧洲侧重高质量，日本侧重高股息。下半年，A股市场仍有望持续高景气、高ROE、高股息三大主线的高胜率投资模式。

　　三、大盘风格有望延续

　　中国基金报：今年上半年，大盘指数显著跑赢中小盘指数。年内微盘股指数跌幅达25%。目前来看，市场对微盘股信心似乎降至低点。下半年，中大盘是否依然占优，微小盘股行情又将如何演绎？

　　秦培景：首先，A股核心驱动从预期修复转向现实验证。预计在高质量发展导向下，企业淡化规模扩张、重视盈利能力，ROE改善或将成为本轮盈利周期修复最主要的特征。市场对微小盘股盈利的信心将影响其走势。其次，资本市场生态正在遭重塑，新“国九条”重新定位市场投融资功能。

　　展望下半年，在三大信号观察期，建议坚守红利策略，重点聚焦现金回报的稳定性，适当回避盈利周期性波动显著、投机性资金密集的行业；随着信号的不断验证以及投资范式的转变，以沪深300指数为代表的、具备不断提升自由现金流增长能力的绩优成长股或逐步占优。

　　王以：展望下半年，退市新规实施、微盘股估值回归或是微盘股的关键词，也决定了微盘股的性价比或已不高。而随着宏观经济、企业盈利的温和持续修复及海外流动性的“钟摆”回归，A股有望重迎增量资金，也指引中大盘有望延续占优趋势。