2019年新闻热点： 11连问！沃森生物多项财务指标严重背离，大股东连番减持深交所再问询

　　在深交所事无巨细的问询下，沃森生物一系列财务指标有待解释。而高达350倍的动态估值，也令不少投资者疑惑该公司透支了多少未来的业绩

　　《投资时报》研究员 王彦强

　　顶着国内首家“13价肺炎球菌多糖结合疫苗”（下称13价肺炎结合疫苗）成功研发光环的云南沃森生物技术股份有限公司（下称沃森生物，300142.SZ），的确给了资本市场很大想象空间——净利润仅1.42亿元，市值已达497亿元。

　　不过，这并不影响深交所再度对其下发年报问询函。《投资时报》研究员注意到，这已经是沃森生物连续三年收到深交所问询函。

　　在此次问询函中，深交所关注到该公司“疫苗销售收入与批签发量背离情形”“应收账款与计提坏账准备情况”“营收与经营活动现金流趋势不一致”以及“商誉减值”等11个方面。

　　此外，《投资时报》研究员查阅沃森生物年报数据注意到，该公司研发费用资本化比例高达74.93%，而在“13价肺炎结合疫苗”研发成功之际，包括创始人在内的多位大股东已连番减持。

　　截至2020年4月9日，沃森生物报收于32.36元/股，动态估值达350倍。

　　沃森生物近一年股价走势（元/股）

　　数据来源：Wind

　　销售收入与批签发量背离

　　公开资料显示，沃森生物是一家专业从事人用疫苗等生物技术药集研发、生产、销售于一体的高科技生物制药企业，经过多年的发展，已拥有b型流感嗜血杆菌结合疫苗（西林瓶型和预灌封型）、23价肺炎球菌多糖疫苗、A群C群脑膜炎球菌多糖结合疫苗和吸附无细胞百白破联合疫苗等6个产品（7个品规）。

　　年报显示，2019年沃森生物实现营业收入11.21亿元，同比增长27.55%；实现归母净利润1.42亿元，同比下降86.43%；实现扣非后归母净利润1.28亿元，同比增长6.07%。

　　与此同时，沃森生物披露2020年一季度业绩预告称，公司受绝大部分疫苗接种门诊因新冠疫情防控要求而暂停接种疫苗的影响，实现归母净利润亏损0.18—0.23亿元。

　　也许是因为13家肺炎结合疫苗即将上市，2019年沃森生物的研发支出为2.58亿元，同比下滑32.11%，其中研发费用资本化金额达1.94亿元，资本化比例为74.94%。

　　在2019年报中，沃森生物Hib疫苗预灌封（产品）实现销售收入1.99亿元，同比增长13.38%，而批签发量却下降21.00%；AC结合疫苗、23价肺炎疫苗分别实现销售收入6660.87万元、5.21亿元，同比分别下降3.55%、增长65.01%，而批签发量却同比分别增长43.89%、121.50%。

　　对于Hib疫苗预灌封和AC结合疫苗、23价肺炎疫苗，销售收入与批签发量背离的情形，深交所要求沃森生物结合存货变动情况说明背离的原因，以及说明存货是否存在减持风险。

　　沃森生物主要疫苗产品近两年销售收入情况

　　数据来源：沃森生物2019年年报，Wind

　　沃森生物主要疫苗产品近两年批签发量情况

　　数据来源：沃森生物2019年年报，Wind

　　此外，年报显示，2019年沃森生物应收账款余额为5.85亿元，同比增长11.58%，占营业收入的比重为52.19%，而坏账准备计提比例却由16.62%下降至12.26%，账龄为2至3年的应收账款账面余额占比由6.30%下降至1.57%。

　　对于应收账款余额与坏账准备计提比例的背离情况，深交所要求上市公司结合收款政策，说明二者变动的原因以及应收账款账龄结构变化的原因。

　　同时，2019年，沃森生物的销售费用为4.99亿元，占营收的比重为44.51%。其中，市场推广、宣传及维护费4.05亿元，同比增长40.53%；咨询费为1709.14万元，同比增长309.23%。对此，深交所要求沃森生物列示前五大供应商的相关情况，并说明咨询费的主要内容及大幅增长的原因。

　　子公司净利润下降 现金流激增

　　2019年，沃森生物控股子公司上海泽润生物科技有限公司（下称上海泽润）实现营业收入763.54万元，同比下降68.61%；净利润为-4732.49万元，同比下降55.22%；经营活动现金流为265.01万元，较2018年增加1471.66万元。而截至2019年末，上海泽润商誉余额为3365.76万元，并未计提商誉减值准备。