中信建投：A股市场情绪正由悲观转向乐观 强烈看多建议积极配置

　　5月7日，中信建投研报指出，A股综合拥挤度已从2月初的负1.12反弹至负0.23标准差，表明市场情绪正由悲观转向乐观，牛市迹象明显，强烈看多建议积极配置。看好家用电器，汽车等以旧换新受益板块。TMT板块（通信、电子、传媒、计算机）较为拥挤，波动会进一步加大，看好家电表现，受地产限购政策松绑，建议积极关注地产相关行业。推荐高动量，高成长，低估值，红利等拥挤度非高位且近期收益显著上涨的风格。

　　中信建投 | 家电崛起，汽车加速，动量与成长齐行

　　市场处于反弹上行。A股综合拥挤度已从2月初的负1.12反弹至负0.23标准差，表明市场情绪正由悲观转向乐观，牛市迹象明显，强烈看多建议积极配置。

　　看好家用电器，汽车等以旧换新受益板块。TMT板块（通信、电子、传媒、计算机）较为拥挤，波动会进一步加大，看好家电表现，受地产限购政策松绑，建议积极关注地产相关行业。

　　推荐高动量 , 高成长，低估值，红利等拥挤度非高位且近期收益显著上涨的风格。

　　市场处于反弹上行。A股综合拥挤度已从2月初的负1.12反弹至负0.23标准差，表明市场情绪正由悲观转向乐观，牛市迹象明显，强烈看多建议积极配置

　　看好家用电器，汽车等以旧换新受益板块。TMT板块（通信、电子、传媒、计算机）较为拥挤，融易新媒体消息，波动会进一步加大，看好家电表现，受地产限购政策松绑，建议积极关注地产相关行业。

　　推荐高动量 , 高成长，低估值，红利等拥挤度非高位且近期收益显著上涨的风格。

　　A股综合拥挤度已从2月初的负1.12反弹至负0.23标准差，表明市场情绪正由悲观转向乐观，牛市迹象明显。换手率指标持续上升，与2019年初相似，进一步支持市场活跃度和投资者信心的增强。鉴于港股在“五一”假期期间的强劲反弹，建议投资者积极参与当前市场反弹，把握投资机会机遇。

　　行业拥挤度呈现出明显的分化格局。传媒、汽车和通信行业目前处于最拥挤的前三名，这三个行业曾经历过一段高度拥挤的时期，尽管近期有所下行，但它们的拥挤度排名依然保持领先。综合、医疗器械，建筑材料，环保行业则显示出较为宽松的拥挤度，位列机会区（-1 标准差）。当目前仍无外部新闻或政策驱动拥挤度反转。其中白酒拥挤度仍在历史50%分位（0 sigma）以下。白酒行业自2021年开启去拥挤趋势，累计超额收益率走势与拥挤度背离，近期换手率、波动率持续下行，估值区间稳定在0 sigma以上。非银方面，近一个月表现震荡不定，交易热度迅速冷却，换手率贡献持续下行，拥挤度下探，接近-1 sigma。目前该行业除了部分个股受并购等影响，走势相对低迷。

　　当前所有风格因子的拥挤度得分均未进入风险区。小微盘股1月底流动性危机，去拥挤过程已经结束，随着“国九条”推出，目前大小盘进入分化阶段。我们对风格策略的推荐顺序为：动量，成长，红利。