DMA风波骤起！券商“拔网线”真相如何？未来走向何处？六大核心关注看DMA(3)

　　目前来看，DMA业务对券商的影响还需要关注监管的动作。据了解，证监会坚持集约化专业化原则，审慎开展重资本业务，督促各券商在资本空间打开后，应重点用于拓展做市、跟投、投行等服务资本市场的业务，场外衍生品、融资融券、单方向自营等业务规模应得到有效管控。结合近期包括限制规模等举措，受访的业界人士评估认为，并没有严重影响业务的开展，还是较为稳健地运作。

　　据证监会近期的一系列表态以及发布会释放信号，对券商合规性要求将会越来越高。因此，财联社记者观察到，需要券商及从业人员更加审慎展业，更加注重业务质量，更加注重风险防控，切实加强内部管理，增强合规水平和合规意识，坚守住底线、红线。

　　聚焦五：对微盘股影响几何？

　　可以看到，在DMA业务的关注点内，中小盘个股受到的负面影响相对突出，这主要是由于前期市场流动性风险较为明显。不过近日来，随着A股有所企稳，微盘股影响有所收敛，但仍需观望。

　　受访的人士称，当市场整体资金不足时，交易活跃度会在小票上体现，量化模型会自动倾向于这些交易。此时，中证500和1000指数的涨幅可能不高，而小票的涨幅较好，因此下沉小票可能会实现超额收益。在基差较窄且正超额的情况下，中性策略是有效的。相反，如果资金增加明显，交易可能会偏向于大票，尤其是在中证500和1000成分股遭推动时。“综合来看，观察市场资金情况的持续性是重要的观察点，可以帮助投资者理解市场走势并调整交易策略。”

　　微盘不像之前那样拥堵。“近期，通过净值估算表等途径观察私募基金持仓状况，发现过去两至三周内，众多持仓头寸由小微盘调整为中证300、500、1000成分股。此前，在进行500增强时，500成分股占比仅25%甚至更低，多数分布在小市值微盘和大票两侧，形成市场中性配置，此现象较为普遍。然而，在最近一周，中证500、300、1000成分股占比均达到10%至20%，核心成分股持仓已占比60%，小微盘比例明显降低。”业内人士分析指出。

　　聚焦六：后续赎回压力大吗？

　　当前来看，后续赎回压力成为一个绕不过的问题。综合采访情况来看，在当前市场环境下，赎回压力相对有所缓解。不过，不排除部分投资人会因市场行情恶化的另一种预期而选择赎回。业界人士称，赎回的压力主要对于中性产品和指增产品而言。

　　“对于某些投资者来说，他们可能已经在之前逐步清仓，因此无论是遭动赎回还是主动赎回，对他们而言损失都巨大。由于赎回导致的抛盘规模较小，市场影响有限。此外，大部分资金来自代销产品，其赎回情况受到封闭期和产品净值的影响。”受访的华南地区券商人士也称道。

　　随着市场走势有所暖和，投资者选择倾向于观望，因此赎回风险仍存在。投资者可能会受到产品到期业绩不佳、净值下跌等因素的影响而选择赎回。然而，投资顾问的情绪管理和沟通也会影响投资者的决策。“总体来看，赎回压力存在，但可能不会像传言中那样夸张。”