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“白马股”东山精密：营收靠并购，研发垫底，实控人袁氏父子3年套现30亿

2023-04-29 20:42:02来源：界面新闻

文章导读
界面新闻记者 | 尹靖霏 常年分红，现金流充沛，被视为“白马股”的东山精密（002384.SZ）或许并非“一匹优质白马”。 4月24日“白马股”东山精密披露今年一季报，营收下滑近超10%，但净利同比大涨近30%。为何营收下滑，但净利却异常大涨？通过不断并购，东山精密营造了营收飙涨的神话，但这一高光时刻还能延续么？ 负商誉装点净利门面 2023年第一季度，公司营业收入65.12亿元，同比下降10.95%。归属于上市公司股东的净利润4.72亿元，同比增加29.49...

界面新闻记者 | 尹靖霏

常年分红，现金流充沛，被视为“白马股”的东山精密（002384.SZ）或许并非“一匹优质白马”。

4月24日“白马股”东山精密披露今年一季报，营收下滑近超10%，但净利同比大涨近30%。为何营收下滑，但净利却异常大涨？通过不断并购，东山精密营造了营收飙涨的神话，但这一高光时刻还能延续么？

负商誉装点净利门面

2023年第一季度，公司营业收入65.12亿元，同比下降10.95%。归属于上市公司股东的净利润4.72亿元，同比增加29.49%。界面新闻记者发现，飙涨的净利暗藏不少水分，负商誉竟然撑起了公司净利大涨的局面。

“白马股”东山精密：营收靠并购，研发垫底，实控人袁氏父子3年套现30亿

2023年一季度东山精密利润表项目变动解释，图源：公司2023一季报

2022年10月，公司称，为进一步拓展车载显示业务、推进公司“NE战略”（新能源战略），公司从一家日本企业 Japan Display Inc.（株式会社日本显示器）手中收购苏州晶端100%股权。截至2022年11月该子公司账面净资产为15.45亿元，东山精密实际掏出了13.83亿元的真金白银完成收购，收购价格低于其账面净资产，这就产生了约1.6亿元的负商誉。

“白马股”东山精密：营收靠并购，研发垫底，实控人袁氏父子3年套现30亿

苏州晶端财务状况，图源：公司公告

值得注意的是商誉仅是一笔账面数字，并非真金白银。这就意味着刨除这笔1.6亿元的营业外收入，公司2023年一季末的归母净利实际为3.13亿元，而公司去年同期归母净利为3.64亿元。若非负商誉撑起了主场面，今年的净利润也将低于去年同期。

与此同时，今年一季末公司银行理财获得利息收入为0.51亿元，2022年同期仅为0.06亿元；此外，公司存货跌价准备转回0.18亿元，去年同期则是减少了0.21亿元。银行利息、存货价值调节又贡献了0.69亿元的归母净利。

依靠账面形成的负商誉、银行保本理财和存货价值的调节，公司实现了净利润的大涨。

营收靠并购

上市之初，东山精密主要从事精密钣金件的制造，公司业绩表现平平，但自2015年以后公司营收进入快车道，营收从近40亿元一路飞速飙涨至2022年末的近316亿元。

“白马股”东山精密：营收靠并购，研发垫底，实控人袁氏父子3年套现30亿

东山精密营收情况，图源:choice
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