【深度】东北药王被法院悬赏，朱吉满誉衡系资本局成黄粱一梦，还有哪些机构踩雷？

界面新闻记者 | 吴治邦

前东北药王朱吉满、白莉惠夫妇因近日被北京市三中院巨额执行悬赏受到外界热议。

作为一度控制誉衡药业(002437.SZ)、信邦制药(002390.SZ)（下文简称：誉衡系）两家A股上市公司的资本家族，从疯狂扩张到杠杆雷暴用了不到两年时间。目前，哈尔滨誉衡集团有限公司（下文简称：誉衡集团）已宣告破产，朱吉满、白莉惠夫妇也早已失去了上述两家上市公司的控制权。

界面新闻记者研究后发现，一众信托账户曾扎堆誉衡药业，整个誉衡集团的扩张离不开上述信托账户对誉衡药业市值的支撑。正是誉衡药业虚高的市值向外进行股权质押，拿着股权质押的钱通过产品设计继续放大杠杆，杠杆叠加杠杆，最终导致誉衡系暴雷。

“成也市值、败也市值”。2018年二季度誉衡药业股价走势不稳，最后在2018年三季度出现闪崩，拉开了誉衡系溃败的序幕。誉衡药业2018三季度的股东名单显示，上述信托账户基本离场，这些信托产品为何突然重仓誉衡药业，背后又有什么样的资本故事？

回顾整个誉衡系的兴衰，不得不提到誉衡药业的市值。2016年，誉衡药业的市值一度超200亿元。先后有万向信托有限公司、武汉信用小额贷款股份有限公司、长江证券(上海)资产管理有限公司、银河证券、中国银行哈尔滨平房支行、中健投投资控股有限公司、中信信托等机构为誉衡集团提供股权质押融资。

界面新闻记者注意到，当时誉衡集团质押誉衡药业股权的价格基本都在6元以上，对应誉衡药业的市值超120亿元。在2018年6月份崩盘之际，誉衡集团及其一致行动人的股权质押率接近100%。如2018年6月13日晚间的公告显示，誉衡集团共持有誉衡药业933,525,000股，占公司总股本的42.47%，累计质押股份933,164,686股，占公司总股本的42.45%。

另外，根据誉衡药业2018年4月23日晚间的另外一则公告，誉衡集团及其一致行动人分别向第一创业证券股份有限公司、天风证券股份有限公司、国泰君安证券股份有限公司、长江证券股份有限公司、江海证券有限公司、武汉信用小额贷款股份有限公司、渤海国际信托股份有限公司累计质押融资金额高达42.87亿元。

需要指出的是，誉衡集团的巨额融资建立在誉衡药业的高市值基础之上，但誉衡药业并没有提供强有力的基本面支撑，所依靠的只有信托产品撑起的市值。

2017年四季度-2018年一季度期间，一众信托产品扎堆买入誉衡药业。2018年一季度股东名册来看，除了盛锦 16号集合资金信托计划被明确为朱吉满控制，且带有杠杆属性。其他诸如长安投资1024号证券投资集合资金信托计划、荣耀14号证券投资集合资金信托计划、盛锦15号集合资金信托计划、盛世1号证券投资集合资金信托计划、荣兴6号证券投资集合资金信托计划并未穿透披露控制者，但基本上只持仓誉衡药业一只股票。

2018年三季度闪崩前，誉衡药业股价维持了很长一段时间的横盘。无疑，上述信托产品能对誉衡药业股价起到很好的稳定作用，从而让誉衡集团从容实施股权质押。那么，这些信托账户的幕后操纵者又是谁？是否有意在为相关利益方抬高市值？

一层杠杆足以让外界心惊胆战，但是誉衡系为了完成快速扩张，在杠杆上叠加了杠杆。

回到本次朱吉满、白莉惠夫妇被执行悬赏的消息，申请执行人共青城磐晖投资管理合伙企业（有限合伙）（下文简称：共青城磐晖）由诺亚财富旗下歌斐资产所控制。根据裁判文书显示，共青城磐晖、上海乾临国际贸易有限公司与华西证券分别于2017年4月签署《共青城磐旭投资管理合伙企业（有限合伙）之有限合伙协议》及其补充协议。根据约定，共青城磐晖、上海乾临国际贸易有限公司以及华西证券共同投资共青城磐旭投资管理合伙企业（有限合伙）（下文简称：共青城磐旭），分别出资8亿元、8亿元、30.6亿元，将分两期通过中信信托发放给誉衡集团。