中原基金荣膺：几回跑赢标的 创业板生长业绩为何如此优异？

　　嘉宾介绍：荣膺，北京大学光华管理学院会计学硕士，华夏基金数量投资部总监。2010年7月加入华夏基金管理有限公司，曾任研究发展部高级产品经理，数量投资部研究员、投资经理、基金经理助理、基金经理。

　　从创业板近年来的市盈率走势图来看，创业板指数当前的市盈率是36.44，大致回到了2022年4月份的底部位置。创业板当前是否是较好的配置时点，该如何应对成长股的高波动？创业板动量成长指数与创业板指又有何区别？

　　华夏基金荣膺表示，创业板指和创业板成长行业分布均呈现出“新能源+医药”为主的特点，这两个板块近期表现相对弱势，导致创业板板块出现调整。创业板动量成长指数采取Smart Beta策略，叠加一些优质因子，筛选出符合高成长、高弹性特征的50只优质股票，来增强Alpha收益。可以通过三个举措应对科技成长板块的高波动：第一，正确评估自己的风险收益偏好；第二，合理分配资产仓位；第三，保持定力。

　　以下为文字精华：

　　1、华夏基金荣膺：创指回调关注成长机会

　　提问：从创业板近年来的市盈率走势图来看，创业板指数当前的市盈率是36.44，大致回到了2022年4月份的底部位置。创业板当前是否是较好的配置时点，您怎么看待？

　　荣膺：创业板指和创业板成长行业分布均呈现出“新能源+医药”为主的特点，而这两个板块最近的表现都相对弱势，导致创业板板块出现调整。

　　新能源方面，3月传统燃油车推出价格优惠，新能源汽车需求或短期承压，股价出现下跌，但长周期看，汽车消费结构向新能源车转移是大势所趋，板块未来空间充足。新能源作为高端制造，也难逃制造业周期属性。当前供给端较为充足，但需求端还未同速上涨，市场担忧产能过剩，短期风光储和电车板块都有发酵这个风险。

　　另外，市场风格更加均衡化，在疫情干扰因素消除后，市场资金重新布局新能源板块之外的行业，产生资金分流，资金外流明显。面对这样的市场环境，短期是很难受，但我们说市场总是对的，行业板块在自我寻底。从基本面上看，二月份披露的电车数据同比增长56%，光伏板块的招标量也相对超预期，所以目前是杀估值，波动而不是一味地下跌，超跌后总会迎来反弹。

　　医药方面，当前市场缺乏催化，但马上面临财报密集披露期，医药板块仍处历史相对低位，或有向上弹性。

　　看全年的话，风格上，经济复苏区间内，成长风格占优可能性比较大。行业上，今年可能呈现三个阶段，先反转再复苏后景气，先反转对应地产、港股等机会，再复苏对应旅游、食品饮料等机会，后景气对应成长的机会，芯片、新能源车、医药等。产业政策支持下，高端制造(芯片、机床)、信创、数字经济、碳中和都有较好机会。

　　市场预期可能会先反映，当前创业板板块出现回调，更可以多多关注成长的机会，逢低分批买入或者开启定投。

　　2014、2015年出了很多战略新兴产业转向，列出了七大板块转向。从那个时候开始，走到今天这个位置，大家会发现我们国家的产业结构在这么多年发生了很大的变化，这七个产业在当时可能真的提出来就只是一个计划，现在它慢慢变成了在解决当中的占比越来越高，成为一个可投资的市场的板块。

　　2、华夏基金荣膺：SmartBeta策略与因子筛选

　　提问：在投资领域中，收益分为α收益和β收益。目前还有一个创业板动量成长指数，采取的是一种Smart Beta策略，又叫聪明的贝塔，这种策略其实是介于α和β之间的、将被动投资和主动投资结合起来的一种策略。而因子策略是Smart Beta策略中的重要一类，您能不能跟我们介绍一下。