财说 | 一周5篇深度研报覆盖，裕太微实力究竟如何？

新股裕太微-U（688515.SH）自上市以来就受到了券商的高度存眷。据统计，在2月9日到16日的这7天中，有5篇深度研报包围，这在新股中十分稀有。

数据来历：Wind，界面新闻研究部

从业绩看，裕太微好像表示平平。这家公司2022年收入为4.03亿元，扣除很是常性损益后吃亏1206万元。值得留意的是，裕太微主营产物以太网物理层芯片在A股具有稀缺性，这是券商看好的原因吗？

300亿的蛋糕

以太网是 Ethernet 的英译名，是IEEE电气电子工程师协会制订的一种有线局域网通讯协议，应用于差异设备之间的通信传输。

以太网物理层芯片（PHY）事情于网络模子的最底层，是以以太网有线传输为主要成果的通信芯片，用以实现差异设备之间的毗连，遍及应用于信息通讯、汽车电子、消费电子、监控设备、家产控制等市场规模。同时，以太网物理层芯片通过与数据链路层（MAC）芯片共同或集成实现更高层的网络互换成果。

按照中国汽车技能研究中心有限公司的数据， 2021年全球以太网物理层芯片市场局限为120亿元，2022年-2025年，该市场估量保持25%以上的年复合增长率，到2025年全球以太网物理层芯片市场局限有望打破300亿元。

在这个增速很快的市场，博通、完满电子、瑞昱、德州仪器、高通、微芯等半导体巨头独霸了高出9成的市场份额。2021年，裕太微在以太网物理层芯片市场份额为2%，是海内涵这一细分规模的龙头。

数据来历：公司告示，界面新闻研究部数据来历：公司告示，界面新闻研究部

从以太网物理层芯片成果图上可以看出，作为一颗数模殽杂芯片，该芯片荟萃了模仿和数字芯片设计中诸多灾点，在模仿规模包罗高机能SerDes、高机能 ADC/DAC、高精度 PLL，在数字规模包罗滤波算法和信号规复等DSP设计。

因此，这颗芯片的设计雷同于奥运会中的十项全能，它并不追求每个项目后果最好，但在每个项目上都要有中上程度的发挥。对比于单一成果的模仿芯片可以在一两个行业专家率领下完成，以太网物理层芯片需要多个规模专家协同，对付企业的研发打点程度也提出了较高要求。

数据来历：公司告示，界面新闻研究部 中低端的保留空间

创立不到6年的裕太微在技能上和国际巨头仍有差距。

在产物种别上，裕太微仅有基于铜双绞线的PHY，尚未包围基于光纤的PHY；在速率方面，裕太微基于铜双绞线的PHY产物最高可达2.5G，博通等国际巨头已经做到10G，车载产物差距相对更大，裕太微基于铜双绞线的PHY产物最高速率可达100M，博通可做到10G。

数据来历：公司告示，界面新闻研究部

不外，与数字芯片追求高算力差异，以太网物理层芯片并不需要盲目追求高速率，这也给了裕太微必然的保留空间。

好比，光纤的传输速率当然高于铜双绞线，但并不能代替后者。光纤具有质地脆、机器强度差、 弯曲半径大且光电转换器材本钱较高的特点，而铜双绞线机器强度好、耐候性强、弯曲半径小，同时无需光电转换设备即可直接利用，因而铜双绞线成为数据传输“最后一百米”的最优办理方案。

再好比，基于铜双绞线的10G速率的PHY固然可以提供更高网络带宽和传输速率，但需要配套 Cat6/6a 或以上线缆，对现有布线举办全面进级改革，在网络布线上会存在诸多未便，因此在现阶段2.5G/5G仍是主流趋势。

在汽车规模，百兆以太网架构有成为主流的趋势。高工智能汽车研究院监测数据显示，2021年中国市场（不含收支口）乘用车新车搭载百兆级以上网关上险量为251.49万辆，前装搭载率为12.33%。而一些最新款车型已经开始进入千兆级以太网时代，融易新媒体，如小鹏G9的X-EEA 3.0电子电气架构就回收千兆以太网通信骨干。 至于10G速率的车载以太网架构，则尚有待时日。

虽然，更重要的是华为加持。

2019年，华为哈勃通过股权转让和增资进入裕太微。裕太微上市后，华为哈勃仍持有公司6.97%的股份，是最大的外部机构股东。