周应波“奔私”后首份月报网曝，反思相对收益管理思维！淡水泉赵军罕见发声

　　10月21日，知名基金经理周应波“奔私”后首只产品的首份月报网曝，他用3700多字介绍了近期的投资策略，还对未来市场进行研判。

　　月报显示，周应波管理的首只产品最新股票仓位为27%，计算机、化工、光伏储能、医药等行业是产品配置的核心。

　　近日，淡水泉创始人赵军也发声，这家千亿级私募的最新投资策略出炉。

　　周应波反思：

　　未完全摆脱相对收益思维

　　10月21日，

　　月报显示，运舟资本今年8月15日成立首只私募产品，9月初开始建仓，前2周的建仓节奏较快，股票仓位超过20%。截至9月末，股票仓位为26.97%。

　　对于新产品的相关行业配置逻辑，周应波表示，综合考虑行业景气度、公司经营周期和估值安全边际，以计算机、化工、光伏储能、医药这四个方向作为配置的核心。其中，计算机行业，以企业数字化、自主可控软硬件的优质龙头企业为配置方向；化工行业，以精细化工领域具备独特技术优势、细分领域增长确定性突出的优质龙头企业为配置方向；光伏储能行业，考虑到市场整体交易拥挤程度较高、估值水平较高，选取了少部分估值水平安全、市场预期差较大的个股；医药行业经历了持续的估值、盈利预期下跌过程，部分细分化药、医疗器械ODM企业显示出很好的估值成长性匹配程度，进行了部分配置。

　　反思近期产品净值回撤的原因，周应波表示，在行业和个股配置方面，以成长性行业为主，创业板股票占比超过一半，导致结构上属于短期“逆风”风格；在私募产品的操作交易方面，9月初建仓节奏过快，未完全摆脱相对收益的管理思维，后续会持续改进。

　　展望后市，周应波表示，当前资本市场的估值吸引力已经进入历史最佳区间。对于未来仓位管理，围绕“稳”的特征，在市场体现“快速出清”、组合净值安全垫不足的状态下，倾向于保留大部分“子弹”到机会更明确时伺机而动。行业与个股配置，预计将更多体现“均衡”与“绝对收益”特征。一是立足稳定需求，重视计算机、医药等更多以确定性内部需求为主的行业；二是对储能、电动车、光伏等快速增长行业的景气变化密切跟踪，融易新媒体，更多关注其中的新技术、新材料类投资机会。同时，也会耐心等待外贸、能源等领域的重大假设变化，在相关行业中寻找机会。

　　淡水泉赵军看好消费类公司

　　千亿级私募淡水泉投资创始人赵军近日在一场客户交流会上表示，房地产产业链的马太效应明显，优秀公司能够获得更大的市场份额和成长机会，产业链里有很多细分行业存在机会，比如消费建材。此外，基于巨大的市场基数，很多消费类公司很有韧性，很多细分赛道呈现可持续的结构化增长趋势，比如与运动、居家舒适度相关的数据保持了很好的成长性。而具备强产品力、多品牌和全渠道运营能力的优秀公司，经营效率能够很好适应复杂的市场宏观环境，自身也具备很好的成长性。随着消费需求释放，这些优秀消费品公司在未来会有很强的恢复弹性。“我们去布局这些资产，可能牺牲了部分时间效率，但是它的确定性是高的。”赵军说。

　　赵军认为，现在市场中的机会是多样的，比如新兴成长行业，包括能源转型、企业数字化、AI和各行业的应用结合等新兴成长机会，他同样在关注，寻找更好的进入时机和投资标的。