《格言》出版商龙版传媒IPO 第二大股东是客户、供应商还是竞争对手

　　相信很多人在中学时代都读过《格言》这本杂志，如今，该杂志的出版商黑龙江出版传媒股份有限公司（以下简称龙版传媒）准备冲刺IPO。2017年~2020年上半年，公司实现营收分别为13亿元、14亿元、15亿元、6亿元，净利润分别为9712.8万元、2.2亿元、1.3亿元、5782.98万元。公司2018年净利润增长的重要原因是土地处置。  

　　值得一提的是，龙版传媒第二大股东中教股份既是其客户，也是供应商，还是竞争对手。另外，龙版传媒的子公司众多，管理问题构成挑战。而在报告期内，公司出现过超比例使用劳务派遣工、出版发行丛书存虚假宣传等违规行为。  

　　净利润波动因土地处置  

　　龙版传媒拟向IPO冲刺。龙版传媒拥有出版物（图书、电子音像制品、期刊与报纸等）“编、印、发”完整的产业链。  

　　2017年~2020年上半年，公司实现营收分别为13亿元、14亿元、15亿元、6亿元，净利润分别为9712.8万元、2.2亿元、1.3亿元、5782.98万。  

　　不难发现，龙版传媒的净利润波动大于营收，且并不如营收出现逐年增长。不过扣除非经常性损益后，公司净利润变化与营收趋于一致。同期，公司扣非后净利润分别为5222万元、7677万元、1亿元、4324万元。而在2018年，公司非流动性资产处置损益高达1.2亿元。 公司解释称，2018年度公司处置了位于学府路27号、复旦路35号土地使用权、房屋建筑物及附属设备等资产导致当年非流动性资产处置收益较大。  

　　另外，龙版传媒需要注意教育政策变动风险。龙版传媒是黑龙江省唯一取得中小学教科书发行资质的公司。公司按黑龙江省教育厅要求履行单一来源采购流程后，负责省内教材的征订及发行。2017 ~2020年上半年，公司向黑龙江省教育厅结算的中小学免费教材收入分别为 2.62亿元、2.5亿元、2.61亿元、1.2亿元，占公司当期营业收入的比例分别为 20.17%、18.07%、17.28%、20.45%。  

　　从毛利率看，公司综合毛利率一直维持在40%以上。然而眼下的纸张涨价或将影响龙版传媒毛利率。受下游需求复苏等因素影响，今年以来，国内造纸原材料价格上涨明显。以出版板块成本构成为例，去年上半年，纸张费用成本达3889万，占比达23.77%。  

　　值得一提的是，2018年，纸张就曾出现一波涨价潮。2018年，公司印务板块采购纸张1.49亿元， 2017年，这一数据不到1亿元。当时，为保证教材教辅的及时供应，龙版传媒印务板块通过物资公司加大纸张的采购以保证教材教辅主要原材料的充足供应，导致当年纸张采购金额较高。  

　　旗下出版社因虚假宣传被处罚  

　　龙版传媒是2013年由黑龙江出版集团有限公司（下称出版集团）及子公司东北数媒发起设立。截至招股说明书签署之日，黑龙江省财政厅100%持股的出版集团直接持有龙版传媒64.02%的股份，为该公司的控股股东和实际控制人。  

　　中国教育出版传媒股份有限公司（下称中教股份）是龙版传媒第二大股东，持股比例为24.25%。截至去年6月30日，出版集团也持有中教股份2.99%股权。中教股份的众多子公司中，最出名自然是人民教育出版社。  

　　实际上，中教股份在2017年到2019年都是龙版传媒的主要客户。2019年，中教股份是龙版传媒的第四大客户，对应收入1411.76万元。同时，中教股份也是龙版传媒的主要供应商。2019年，中教股份是龙版传媒出版板块外购原材料的第一大供应商，对应采购金额572.4万元。有意思的是，中教股份还是龙版传媒的竞争对手。  

　　“关联交易关系到IPO申报企业业务独立性、业绩真实性及内控有效性，一直是发审委审核的重点，尤其是关联方还集集股东、客户、供应商、竞争对手于一身。”上海新古律师事务所王怀涛律师表示，融易新媒体，这类企业IPO需要重点注意关联交易的金额和占比，重点披露关联交易的原因、真实性和必要性、决策机制和定价的公允性、对申报企业业务独立性的影响、是否具有完善的决策和表决程序等问题。  

　　实际上，龙版传媒的子公司众多。截至招股说明书签署之日，公司拥有 12 家一级全资子公司、89家二级全资子公司和 2家三级全资子公司。  

　　公司一级全资子公司包括黑龙江新华书店集团。而子公司众多也对龙版传媒构成管理压力。比如在报告期内，龙版传媒出现超范围、超比例使用劳务派遣工的情况。