蓝思科技“闷声发财”的秘密与远谋

　　立讯精密、蓝思科技、歌尔股份，是A股苹果产业链标的“三巨头”，市值均在千亿以上。与立讯、歌尔近一年来先后陷入存货危机、流动性紧张问题相比，蓝思科技(300433.SZ)却风平浪静。

　　其最近一次被推至聚光灯下，还是在去年9月成了欧菲光被苹果“退群”风波中的主角之一。彼时，有媒体报道称，苹果将欧菲光剔除供应链名单后，欧菲光的触控订单大部分已归蓝思科技。但蓝思科技随后发声，称没对外发布承接欧菲光订单的相关消息。

　　此后数月，尽管苹果产业链风波不断并陷入低迷，但市场并未将“枪口”对准蓝思科技。不得不说，这是一个微妙的存在。

　　近日，蓝思科技发布的2020年年度报告显示，公司实现营业收入369.39亿元，较上年同期增长22.08%;归属于上市公司股东的净利润48.96亿元，同比增长98.32%。

　　相比其他两家果链标的，这样的成绩亦毫不逊色。

　　与立讯、歌尔近一年来先后陷入存货危机、流动性紧张问题相比，蓝思科技(300433.SZ)却风平浪静。

　　从体量来看，立讯精密是目前“三巨头”中的老大，去年实现营业收入925亿元，归属净利润72.25亿元，扣非净利润60.89亿元，总市值也排在首位，最新市值为2517亿元;歌尔股份营业收入为577.4亿元，归属净利润28.48亿元，扣非净利润27.59亿元，总市值1261亿元。

　　蓝思科技的营收规模虽然不及歌尔，全年营业收入为369.39亿元，但净利润规模优于歌尔，为48.96亿元，扣非净利润为44.86亿元。基于更优秀的盈利表现，市场给其的估值更高，最新总市值为1422亿元。

　　再来看看反映流动性的指标。充裕自由的现金流，成为蓝思科技的竞争优势之一。2020年，蓝思科技经营性现金流净额达到75.8亿元，较上年同期的72.5亿元增长4.55%。

　　蓝思科技方面对21世纪经济报道记者表示，“这使得公司在抵御财务风险、承接更多业务订单，提升企业核心竞争优势与投资价值等方面起到了良好作用。”

　　同期，立讯精密的经营活动现金流净额为68.73亿元，歌尔股份为76.82亿元。

　　货币资金方面，蓝思科技也将二者远远甩在后面。截至去年末，蓝思账上躺着192.8亿元货币资金;同期，立讯精密为105.3亿元，歌尔股份为77.88亿元。

　　既然“账上有钱”，蓝思科技对投资者也不吝啬，开始大手笔分红。2020年度，公司拟每10股派发现金3.5元(含税)，融易资讯网（www.ironge.com.cn），占合并报表中归属于上市公司股东净利润的比例为35.55%，现金分红达17.4亿元。

　　其他核心数据显示，2020年，蓝思科技整体毛利率提升4.23个百分点，盈利水平明显提升。同时，报告期间公司费用下降，管理效率提升，其中，利息费用由2019年的7.48亿元降至2020年的5.34亿元。此外，蓝思科技的债务结构也得到了改善，偿债能力进一步提升，资产负债率下降5.47个百分点。

　　研发方面，上市以来，蓝思科技累计研发投入将近100亿元。2020年，蓝思科技研发投入为14.42亿元，较上年同期有所下降，公司称是因为报告期内优化研发模式，实现了精准研发。

　　“公司营收小增而利润翻番，体现了2020年战略布局的成功。公司敏锐抓住行业机遇，通过垂直整合拓展产品组合，及时扩产以适应大客户的增量需求，终于获得亮眼的业绩表现。”深度科技研究院院长、某券商前高级副总裁兼互联网首席分析师张孝荣对21世纪经济报道记者说。

　　蓝思科技取得上述成绩的背后，是背后一众知名客户的支持，公司已与苹果、三星、小米、OPPO、vivo、华为、特斯拉、亚马逊等品牌达成长期深度合作。在上述客户中，众所周知，蓝思科技身上最亮眼的标签还是苹果供应商。

　　有券商分析数据显示，公司作为苹果玻璃盖板的核心供应商，在苹果供应链的供货份额稳步提升，2020年上半年的供货份额已达75%左右，市场领先地位明显。

　　而苹果订单也占据了蓝思科技营收的“半壁江山”。年报数据显示，蓝思去年来自第一大客户的销售额为203亿元，占比54.97%。尽管并未明确指出第一大客户是谁，但市场对此却是心知肚明。

　　分产品来看，蓝思科技中小尺寸防护玻璃去年实现营业收入244.8亿元，占比66.27%，大尺寸防护玻璃占比15.25%，新材料及其他产品占比16.63%，其他业务收入占比1.85%。

　　“蓝思科技基于玻璃盖板进行全方位的布局，能够满足手机厂商多种多样的需求，全球手机巨头各种差异化的需求都能从蓝思科技获得满足，蓝思科技的抗风险能力更高。”Wit Display首席分析师林芝对记者说。