“AI四小龙”两家中止“登科”，若亏损格局不改或难上市

　　“AI四小龙”——商汤科技、旷视科技、云从科技、依图科技，争抢科创板上市第一股的“冲动”正遭遇挫折。据记者了解，递交注册申请且已问询的云从科技、依图科技分别因为需补充材料和保荐人要求而在3月份中止审核，旷视科技刚刚完成问询，商汤科技则还没有披露上市计划。事实上，筹划上市的人工智能概念公司大多遭遇困难，比如云知声、禾赛科技等企业也终止上市。

　　人工智能IPO公司之所以出现“上市难”情况，关键因素来自这些企业普遍暴露出来的高研发投入、持续亏损等问题。

　　未来机器人CEO兼联合创始人李陆洋对《红周刊》记者表示，“这是最坏的时期，也是最好的时期”。他进一步解释说，去年的疫情让AI企业迎来前所未有的发展机遇，行业涌入众多新进入者，同时整体估值水平大涨。“AI企业排队上市，是为了融资推动自己的产品尽快商业化，进而取得竞争优势。如果企业真正有‘硬实力’，应该尽快拿出真实的落地数据和商业化方案，让盈利能力匹配自己的估值。”

　　在盈利能力和高估值存在落差的同时，还有另外一个因素在发挥作用。一位不愿具名的北京私募机构研究总监告诉记者，科创板细化了上市门槛，要考核利润。同时为了防止突击融资，新规定要求IPO前12个月入股的，必须锁定三年。“这导致一些企业不得不撤回注册申请”。

　　人工智能风口渐熄

　　初创公司从排队IPO到集体“回家”

　　2018年是人工智能行业的融资大年，其中，依图科技两轮融资拿到了3亿美元，云从科技拿到了10亿元，商汤三轮拿到了22.2亿美元。但到了2019年，AI企业融资金额同比下降达34.8%。整体上，在那两年，AI企业融资开始显现出聚焦头部初创公司的格局。

　　据了解，“AI四小龙”的投资方阵容强大，数量众多。根据天眼查显示，依图科技从2012年9月至2020年6月共经历了10次融资，战略投资方包括红杉资本中国、高瓴资本等；商汤科技2014年11月至2018年9月共经历了9次融资，投资方包括软银愿景基金、厚朴投资、银湖资本、阿里巴巴、Temasek淡马锡、IDG资本等；云从科技从2015年4月至2020年5月共经历了10次融资，投资方包括中网投、上海国盛集团、南沙金控、工商银行、众安资本、顺为资本等；旷视科技从2011年11月至2019年5月共经历了7次融资，投资方包括工银资管有限公司、阿布扎比投资局、中银投资、麦格理资本、阿里巴巴、蚂蚁金服、联想创投等。

　　有些投资机构分投两家AI公司，以实现“投赛道”的目的。在资本助力之下，从去年底到今年初，AI公司排队IPO。

　　麦吉洛咨询(Magirror Research)资深分析师司马秋对记者表示，“这几家公司常年亏损，但是研发和业务开展都需要大量的资金投入，仅靠投资机构持续输血是不长久的，所以他们急于上市获取更多的资金支持。其次，投资机构也希望通过上市从AI四小龙上获得回报，推动AI四小龙上市。最后，为了鼓励更多的科技企业上市，科创板初期政策比较松，更容易上市。”

　　元气资本研究员宁泊为也对记者表示，上市进程通常与融资轮次以及资本需求关系较大。“而科技企业从2019年末开始，融资的难度已经很大，主要是估值泡沫的问题。过去是有技术提供想象力即可，而现在对商业模式的落地看得更谨慎。”

　　如今，被市场关注的AI IPO公司大多“止步”科创板。对此，IT互联网观察家、科技新媒体钉科技创始人丁少将对《红周刊》记者表示，“从资本趋向看，近两年投资本身就在趋于理性，同时有更多的概念领域被关注，包括实体经济也在近年更受重视。而在AI概念本身没有重大利好情况下，冷处理属于正常。”

　　未来机器人市场总监陈欣告诉记者，2020疫情倒逼AI行业发展，许多细分领域投资热度高涨，“投资人最关心的是业务的真实性和可持续性，而且除了看重技术和产品，也开始重视整个业务各个环境的竞争力，包括运营、客户关系、生产制造等环境。在AI产业发展中，场景比技术更为重要。”

　　持续“失血” 落地乏力

　　AI公司基本面过关难

　　从AI四小龙公司经营来看，招股书显示，近三年，旷视科技的营收排名第一，云从科技的营收于2018年、2019年稍高于依图科技。但在净利润方面，旷视企业、云从科技、依图科技连续三年亏损，旷视科技位列亏损第一名。“四小龙”之外的云知声和禾赛科技也有类似情况，其中，禾赛科技一度扭亏为盈，但在2020年1月至9月再度转亏。