“大健康”是场空？悦心健康转型数年仍在吃老本，八成营收靠瓷砖

　　据悦心健康年报数据显示，2020年其上海悦心门诊部净利润为-1262.17万元，截至2020年年末，该门诊部净资产为-1650.59万元。悦心健康预计，医疗美容科业务对公司2021年度业绩不会产生重大影响 

　　《投资时报》研究员 余飞 

　　自宣称向大健康产业转型以来，以瓷砖行业起家的上海悦心健康集团股份有限公司（下称悦心健康，002162.SZ）近六年来转型并不顺遂，支撑其业绩的仍是瓷砖建材业务。 

　　日前，悦心健康披露2020年报。年内，该公司实现营业收入11.95亿元，同比增加2.44%，归属于上市公司股东的净利润为5719.5万元，同比增加51.02%。 

　　虽然营收和净利润双增，但从其业务构成情况可以看出，该公司依靠瓷砖和投资房产贡献业绩的现象依然明显。2020年悦心健康瓷砖业务实现营业收入10.22亿元，同比增加4.6%，占总营收的比重为85.58%；投资性房地产年内公允价值变动损益为2302.75万元，占利润总额的比例为34.37%。 

　　比较来看，其近年来大力转型的“大健康”方向表现一般。但近日来，医美概念股被热捧，悦心健康因旗下门诊部具备医疗美容资质，并开设相关科室而被市场关注股价走高。但现实情况是，2020 年上海悦心门诊部亏损达1262.17万元。 

　　另外，该公司为转型大健康在2018年高溢价收购的全椒同仁，去年实现净利润694.01万元，同比下降11.02%。年内，悦心健康未对并购全椒同仁产生的商誉计提减值准备。不过由于业绩表现不佳，悦心健康在去年年底将收购的全椒同仁的业绩对赌承诺金额由2305万元修订为1980万元。 

　　凡此种种，也引起监管机构对悦心健康相关年报财务数据处理的疑问。日前，深交所向悦心健康下发年报问询函，要求其对公允价值变动损益确认的合规性、上海悦心门诊部业务开展情况，以及全椒同仁业绩承诺完成情况进行说明。 

　　业绩仍靠传统业务支撑 

　　成立于1993年悦心健康，是一家以陶瓷建材起家的企业，原名为“上海斯米克建筑陶瓷”，主营产品为“斯米克牌瓷砖”，该公司于2007年8月在深交所挂牌上市。 

　　资料显示，当前该公司经营范围除了生产销售陶瓷等建筑材料之外，还有医疗服务、养老机构业务和投资性房地产租赁等。除建材业务外，其他业务都是悦心健康近年来新增的业务。 

　　《投资时报》研究员注意到，2015年10月，悦心健康拓展进入医养结合的大健康产业。随后，其便在“大健康”新方向上动作频繁。 

　　2016年4月，该公司参与投资设立徐州徐医悦心医院投资管理有限公司，2016年5月与钛极生技股份有限公司签署战略合作框架协议，共同开发国内高端口腔医疗市场；2016年8月，该公司亦投资美国日星生殖中心有限公司。 

　　2017年6月，悦心健康发布重组预案，拟发行股份购买分金亭医院、全椒同仁医院和建昌县中医院各100%股权，交易金额分别为6.39亿元、1.38亿元、1.4亿元，交易标的估值较账面净资产增值率分别为880.93%、1389.07%、357.91%。 

　　不过，这次高溢价收购最终未能成行。悦心健康称，此次并购终止的原因为重大资产重组时间较长，重组进展未达各方预期，同时医疗行业市场政策变化较大，分金亭医院与公司在医院未来业务发展等重大事项上存在较大分歧，无法达成一致。 

　　在终止收购后，2018年9月悦心健康以7700万元现金收购了全椒同仁医院70%股权。以后者股东全部权益价值约为1.08亿元计算，增值额为8711.7万元，增值率高达415.49%。 

　　转型大健康方向轰轰烈烈，但悦心健康的内核仍是一家陶瓷建材企业。 

　　在该公司日前披露的2020年报中可以看到，其营收构成仍以瓷砖比重为最大。2020年，悦心健康瓷砖业务营业收入为10.22亿元，同比增长4.6%，占总营收的比重为85.58%。另外，2020年悦心健康的投资性房地产的公允价值变动损益为2302.75万元，占利润总额的比例为34.37%。 

　　此外，年报显示，2020年悦心健康实现营业收入11.9亿元，同比增长2.44%，但报告期末公司应收账款原值高达3.17亿元，较期初增加52.01%。对此，深交所要求悦心健康说明在营业收入未大幅增长的情况下，应收账款期末余额大幅增长的原因及合理性。 

　　悦心健康2020年分行业营业收入构成情况（元）

　　数据来源：公司公告 

　　医疗美容科未开展业务 

　　以目前的营收组成来看，悦心健康前些年的布局并不成功。