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18亿商誉出表难救蓝色光标股价 4年前机构定增被埋浮亏8亿

2021-04-24 23:28:48来源:新浪财经

文章导读
18亿商誉出表难救蓝色光标股价 4年前机构定增被埋浮亏8亿...

  商誉高悬的蓝色光标似乎找到了解决办法。

  截至2020年9月30日,蓝色光标账面商誉高达48.41亿元,占净资产的比例为52.86%。在净利润告别高速增长之后,并购带来的高额商誉何时减值,是蓝色光标每个投资者都关心的问题。

  几天前,蓝色光标公告引入战略投资者,一次性将17.84亿元的商誉出表,同时国际资本将介入,公司收获大笔现金以备之后发展。然而,这样一个利好的公告发出后,蓝色光标的股价却并未如期待般大涨。结合3年前机构者投资定增被埋,蓝色光标此次“引入战略投资者”似有深意,而若要二级投资者为其买账,归根结底还是看硬业绩。

  蓝色光标的“硬业绩”表现又如何呢?

  非首次试图卖子 18亿商誉出表解心头大患

  4月19日,蓝色光标公告称旗下蓝标国际的四家全资子公司V7、WAS(含Metta)、Fuse拟筹划引进战略投资者,公司正在与欧洲某基金和北美某基金深入沟通,对方拟合资收购上述标的公司60%的股权。

  标的公司总估值为3.5亿美元,蓝标国际在交易完成后仍然持有标的公司40%股权。交易完成后,标的公司将不再纳入公司合并报表范围,相关商誉17.84亿人民币将同时出表。

  蓝色光标称,剥离相关商誉后,公司剩余商誉净额占净资产的比例将降至35%以下。

 18亿商誉出表难救蓝色光标股价 4年前机构定增被埋浮亏8亿

  来源:公司公告

  所谓引入战略投资者,实则就是出售子公司股权。

  蓝色光标一直都是A股的并购先锋。2013年起,公司陆续分步收购了WAS、Metta、Fuse、V7四家公司,粗略按当下汇率计算,WAS100%股权共花费2.4亿人民币,Metta100%股权共花费1.43亿元人民币、Fuse100%股权共花费4.07亿美元、V785%的股权则花费10.89亿人民币。合共约18.8亿人民币。

  此次60%股权,估值为3.5亿美元(约合人民币22.7亿元)。忽略掉汇率的变动,蓝色光标这笔“卖子”交易溢价不少,是笔赚钱买卖。

  对于蓝色光标来说,这已经不是第一次公司想卖掉这部分海外资产,将其产生的巨额商誉出表了。

 18亿商誉出表难救蓝色光标股价 4年前机构定增被埋浮亏8亿

  来源:公司年报

  2019年,蓝色光标曾试图将这四家子公司及Madhouse81.91%的股权注入一家在纽交所上市、名叫Legacy的公司,简单来说是境外资产在美借壳上市的一次尝试。

  然而,由于疫情影响,此次交易无法在约定时间完成交割,因而在2020年7月23日宣告中止。

  2019年的公告中,蓝色光标曾提到,融易资讯网(www.ironge.com.cn),若在美借壳顺利完成,公司对蓝标国际旗下四家子公司和Madhouse的股权占比将减少至44.4%,相应减少了未来潜在的商誉风险。

  据当时披露的数据,2018年WAS营业收入为7.7亿、净利润为4775万元;V7营业收入为16.66亿元、净利润为3576万元;Fuse营业收入为1.82亿元、净利润为3678万元;Metta营业收入为1.29亿元、净利润为1325万元。

  4家公司合计营业收入约28亿元,净利润约1.3亿元左右。如果此次引入战略投资者顺利,那么蓝色光标在将商誉出表的同时,营业收入和净利润也将相应减少一部分。

  2018年年报显示,蓝色光标营业收入为231.04亿元,净利润为3.89亿元,营收占比10%左右,净利润占比33%左右。

  丢掉10%的营收、33%的净利润,却能化解超过40%的商誉。

  蓝色光标作为轻资产公司,业绩的增长一直比较依赖并购,因此账面也长期积累了大量的商誉,自2015年以来,蓝色光标的商誉一直在46亿元左右徘徊,截至2020年9月30日,公司账面商誉达48.41亿元,净资产为91.58亿元,占比为52.86%,超过五成。

  2015年,蓝色光标曾因为博杰广告等全资子公司业绩不及预期计提8.88亿元的减值损失,从而使得当年的净利润对比上年同期下滑90.49%。有过惨痛教训的蓝色光标无疑希望平稳化解目前近50亿元的商誉,将四家子公司部分股权出售,无疑是一个高效的方法。

  值得注意的是,蓝色光标已经许多年没有较大金额的减值。2020年,交易所曾对蓝色光标的年报下发问询函,要求公司说明当年商誉期末余额51.98亿元却仅计提447万元商誉减值准备的原因,并解释商誉减值准备计提是否充分。

  机构投资者定增被埋浮亏8亿 业绩“表面富贵”

  2017年初,蓝色光标筹措了一次定增,购买蓝瀚科技96.3158%股权。定增对象为建信基金(建信领锐九智投资1-4号资管计划),认购股数为1.43亿股,发行价格为12.21元/股。

  建信基金花费17.5亿元认购1.43亿股,并因此一跃成为公司第二大股东。

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