老股东救瑞幸，各有各的算盘

　　坐在谈判桌上的瑞幸，终究还是需要老股东为其续命。

　　2021年4月15日，瑞幸发布公告，宣布已和公司股东大钲资本及愉悦资本达成2.5亿美元融资协议，大钲资本以2.4亿美元领投该轮融资，愉悦资本投资1000万美元。

　　2.5亿美元，约合16.3亿元人民币，在瑞幸的融资历史上，这一金额算不上大数字，正如瑞幸前CEO钱治亚曾经所说的，成立半年内瑞幸就“烧了十来个亿”。

　　不过，对于如今的瑞幸而言，这无疑是一笔救命钱。瑞幸急切寻求融资的境况不难想象，自财务造假事件爆发后，瑞幸一直处于缺钱的状态。

　　瑞幸需要维持正常的经营，处理大量来自监管的处罚、股民的诉讼，这都需要花费大量资金，但目前其难以通过上市渠道缓解资金压力，也远未到整体盈利的阶段。

　　这导致其无论是门店扩张速度、还是补贴频率和幅度都放缓了许多。而一反常态的是，2021年开年后，顶着来自美国监管部门、投资者的巨额债务的压力，瑞幸的营销动作、扩张速度明显加快，这些都需要资金支持。

　　如今，走入绝境的瑞幸又重获新生了，而瑞幸获得的救命钱，来自大钲资本、愉悦资本这两位参与瑞幸融资最早、最多的老股东。

　　它们经历了瑞幸最高光的时刻，甚至曾期盼瑞幸超越星巴克、抢走其在中国的市场份额，也亲眼看到了瑞幸是如何深陷危机，并受到了一些波及。

　　其中，大钲资本通过提前减持套现进行止损。而愉悦资本则损失惨重，有媒体计算，瑞幸暴雷当天，愉悦资本持有市值一夜损失1.7亿美元。

　　如今大钲资本、愉悦资本决定再次投资，有些出乎外界的预料。这也意味着，找不到钱的瑞幸，不得不求助于老股东。

　　另一边，老股东也是各有各的算盘。

　　大钲资本曾在瑞幸的控制权之争中，顺利主导瑞幸与以陆正耀为首的旧董事会势力进行切割，目前大钲资本拥有瑞幸最多的投票权，它也在此次投资中表示，“继续看好瑞幸咖啡业务模式和长期发展前景。”

　　可以看出，大钲资本不仅看好瑞幸，也在一步步控制瑞幸，本次投资也是其强化控制权的手段。

　　而愉悦资本在瑞幸财务造假事件中受到的损失，也使其成为最想看到瑞幸起死回生的老股东之一，本次融资是为了救瑞幸，也是为了挽回曾经蒙受的损失。

　　瑞幸的未来仍充满巨大的不确定性，老股东却不愿它就此消失，于是只能再赌一把。

　　老股东给了“救命钱”

　　老股东的支援早在3月份便有了迹象。

　　早在一个月前，瑞幸便发布公告称，已与重要债权人达成重组支持协议，并积极利用多种渠道进行融资，拟通过私募募集至少2.5亿美元。

　　重组方案显示，瑞幸当时正与一位可靠的投资者进行为期30天的独家讨论，以期通过私募融资筹集至少2.5亿美元的股权融资。

　　现在来看，这位投资人便是其老股东大钲资本。根据协议，除了大钲资本，另一位老股东愉悦资本也已同意通过私募方式购买瑞幸咖啡约1000万美元的高级可转换优先股；在某些情况下，大钲资本和愉悦资本还可按比例再增资1.5亿美元。

　　大钲资本和愉悦资本，此前是神州系“铁三角”的两大成员。大钲资本董事长黎辉、愉悦资本创始人刘二海都是陆正耀的长期资本支持者，从神州优车时期便有不同程度的合作，三者也深入参与到瑞幸的发展、资本运作中。

　　它们也是瑞幸疯狂烧钱补贴背后最重要的资本推手。

　　大钲资本和愉悦资本都是瑞幸2018年A轮融资时入场的股东。据企查查数据显示，2018年6月，瑞幸咖啡获得大钲资本、愉悦资本等机构的2亿美元A轮融资。

　　2018年12月，瑞幸完成2亿美元B轮融资，大钲资本、愉悦资本继续跟投。

　　相比愉悦资本，大钲资本的投入资金更多。它是瑞幸最大的机构投资方和A、B两轮领投机构，A轮时大钲资本投资瑞幸1亿美金，B轮时投入近8000万美金。

　　在瑞幸咖啡本次融资中，大钲资本依旧是最大投资方。

　　经历多次投资，两位老股东在瑞幸的地位也不断上升。2018年，瑞幸上市后，大钲资本和愉悦资本分别位列第四、第五大股东，其创始人黎辉、刘二海担任瑞幸的董事。

　　不过，财务造假事件爆发后，瑞幸一度被称作“以一己之力拖累了整个中概股”，大钲资本和愉悦资本也曾怕受牵连，而表态“只是投资人，对造假并不知情”。

　　瑞幸咖啡不再是它们值得展示的投资案例，在官网中被悄悄抹去，“铁三角”也早已瓦解。

　　曾经在瑞幸上“吃了亏”的两位老股东，却在此时又救了瑞幸一命。