销售费用大增111%！华熙生物发力玻尿酸食品，智商税还是新赛道？

　　2020年，华熙生物原料业务收入实现7.03亿元，同比下降7.55%，这是该业务营收金额多年来的首次下滑

　　“颜值经济”盛行助推医美行业景气度高企，而“轻医美”代表透明质酸（又名玻尿酸），作为一种具有临床价值的药物，也逐渐渗入人们的生活。事实上，不仅在医美领域，化妆品、食品领域都能看到它的身影。 

　　前身为山东福瑞达生物化工有限公司的华熙生物科技股份有限公司（下称华熙生物，688363.SH），多年来就深耕于透明质酸原料市场。 

　　据其财报披露，2020年华熙生物原料产品业务实现收入7.03亿元，同比下降7.55%，融易新媒体，这是该业务营收金额多年来的首次下滑。同时，曾占比第一的原料产品业务，2020年收入占公司总营收比例为26.72%，相较2019年的40.35%下降13.63个百分点。 

　　随着食品级玻尿酸政策放开，国内原料及终端市场上行空间打开。华熙生物称将全面拓展含玻尿酸的功能性食品领域，并预言功能性食品将是驱动华熙生物营收增长的“第四轮”。 

　　而一直伴随着“智商税”争议的含玻尿酸食品，能否获得消费者的认可？它能否成为华熙生物新的增长曲线？针对前述情况，《投资时报》研究员电邮沟通提纲至华熙生物相关部门，但截至发稿尚未收到回复。 

　　原料产品业务明显下滑 

　　《投资时报》研究员查阅该公司2020年报注意到，年内华熙生物营收总额为26.3亿元，同比增长39.63%。2018年和2019年，该项数据分别为12.6亿元和18.9亿元，同比增长率为54.41%及49.28%。三年间，其营收同比增长率有所下滑，特别是2020年下滑近十个百分点。 

　　同时，该公司归属于上市公司股东的净利润同比增速下滑幅度更为明显。2018年—2020年间，其归母净利润项指标虽有增长，分别为4.2亿元、5.8亿元、6.5亿元，但同比增速下滑幅度扩大，分别为90.70%、38.16%及10.29%。 

　　为何会出现此种情况？《投资时报》研究员注意到，华熙生物作为一家掌握了生物发酵生产技术，以生产透明质酸为核心的一系列生物活性物产品起家的公司，曾经最大的业务线即为旗下的原料产品板块。 

　　不过2018年—2019年间，其原料产品业务板块占总营收的比例从51.57%下降至40.35%，但仍然为营收金额最高的业务板块。2020年，原料产品的收入占公司总营收比例为26.72%，远低于功能性护肤品收入占总营收比例的51.13%。 

　　而2020年，华熙生物原料业务实现收入7.03亿元，同比下降7.55%；医疗终端业务、功能性护肤品业务收入均有所上涨。华熙生物称，这是因为去年疫情在全球范围内大爆发，国际客户对原料采购减少的缘故。 

　　该公司在年报中表示，随着全球范围内疫情暴发，日本、欧美等地的国际客户业务受到严重影响，销售业绩的下滑导致原料端国际客户减少对透明质酸原料的采购，出现延迟、减少下单的现象，加之海外推广活动不便，其原料销售业务受到一定影响。 

　　疫情之后，华熙生物的透明质酸原料产品是否能回归疫情前水平，仍待时间考验。不过该公司仍在原材料公司的收购方面加紧行动。 

　　2020年6月，华熙生物通过了收购东营佛思特生物工程有限公司（下称佛思特公司）100%股权的董事会决议，收购款总计为2.9亿元。据Frost&Sullivan报告显示，佛思特公司为世界第四大供应透明质酸原料的公司，2019年占据了全球透明质酸8%的市场份额。据悉，华熙生物确认2021年4月1日为购买日，将佛思特公司纳入公司合并范围。 

华熙生物主营业务分产品情况（元）

来源：公司年报

　　销售费用高企

　　论各业务板块对华熙生物总营收的贡献，不得不谈功能性护肤品业务板块营收的异军突起。 

　　财报显示，2020年该公司功能性护肤品业务板块营收达13.46亿元，同比增长112.19%，营收占总营收金额比例达51.13%。2018年—2019年间，该业务板块的同比增长率比2020年更高，分别为205.04%和118.53%，营收分别为2.90亿元和6.34亿元。 

　　再对比原料产品板块与功能性护肤品板块的毛利率，2020年，两大业务板块的毛利率分别为78.09%和81.89%，相差并不大。可以说，功能性护肤品业务的起势略挽回了其于原材料业务方面的损失。 

　　然而，高增长空间背后必然是一片激烈的红海，随之而来的便是高企的销售费用。