主营受挫归母净利降三成！均胜电子高商誉、高负债何解？

　　2020年，本就增收不增利的均胜电子陷入营收净利润双降局面。其中，营收同比降22.38%至478.90亿元；归母净利润则同比下降34.45%至6.16亿元，主营业务受挫严重

　　通过连续并购，宁波均胜电子股份有限公司（600699.SH，下称均胜电子）收获了快速崛起的营收规模，却未收获令人满意的盈利状况。 

　　2021年4月8日，均胜电子大宗交易平台出现一笔成交，成交量10.49万股，成交金额200.15万元。据悉，这已是该公司近3个月内发生的第二笔大宗交易，两次合计成交金额高至2750.15万元。 

　　在二级市场，均胜电子在大宗交易公布后的次个交易日即4月9日起股价走低。4月8日收盘时，其每股股价为19.06元，最低时曾于4月13日期间降至18.12元/股。但此后股价有所回升，截至4月16日收盘，其股价收于19.01元/股。 

　　值得关注的是，日前均胜电子披露了2020年度业绩报告。数据显示，该公司全年营收净利润双降，主营业务受挫严重。同时，还存在高商誉、高负债并存的情况。 

　　对于上述问题，均胜电子向《投资时报》研究员表示，增长放缓为全球汽车产业近年来趋势，目前公司已度过低点，进入业绩恢复期。 

　　至于持续多年的并购，其表示，公司聘请具有相关评估资质的评估机构对标的资产进行评估并出具相关评估报告，不存在“持续多年的高溢价并购”。而2020年末的资产负债率虽仍超65%，但相较于前两年已有明显改善。 

均胜电子近四年利润表数据情况（亿元）

数据来源：Wind

　　主营业务受挫 

　　均胜电子成立于2004年，是中国高速成长型汽车电子供应商之一。其总部位于中国宁波，2011年12月成功在上海证交所挂牌上市。 

　　或受疫情冲击，进入2020年，均胜电子陷入营收净利润双降局面。据财报数据披露，该公司2020年营业收入同比下降22.38%至478.90亿元；归母净利润较上一年同期缩水超3亿元，仅有6.16亿元，同比降幅34.45%。 

　　从营收构成上看，均胜电子2020年主营业务受挫严重，主营业务合计营收同比下降22.95%。其中，除汽车电子系统业务坚挺之外，其汽车安全系统、功能件及总成、智能车联系统营收同比均有不同程度的下滑。而汽车安全系统营收同比降了近三成。毛利率方面，除智能车联系统同比有小幅上升外，其他均下滑1至4个百分点不等。 

　　对于2020年业绩下滑，融易资讯网（www.ironge.com.cn），均胜电子在财报中解释称，主要系年初疫情冲击，海外长时间停工停产所致。从营收区域分布上看，该公司也确实有75%以上的收入依赖于国外地区。 

　　然而需要注意的是，《投资时报》研究员进一步梳理公司近年来财报注意到，在疫情发生前的2017年和2019年，均胜电子均出现增收不增利的情况。 

　　据数据披露，该公司2017年和2019年营收的同比增幅分别为43.41%和9.82%，但其同时期归母净利润却均处于下滑态势，同比增速分别为-12.75%和-28.68%。另外，均胜电子还在财报中表示，截至2020年末国内和欧洲市场销售已基本恢复。但未来该公司业绩营收情况要恢复到2017年前的持续增长状态，仍需时间。 

　　对此，均胜电子向《投资时报》表示，受新冠疫情以及2019年末对延锋百利得资产处置影响，2020年公司营业收入较2019年同期有所下降。随着全球疫情在第三季度逐步得到控制，公司各事业部已经进入全面恢复期，但四季度随着新一轮疫情的影响，恢复进度有所放缓。 

　　目前，新冠疫情对经济的影响已逐渐趋于平稳，公司已渡过低点进入到恢复期。疫情暴发导致汽车产业链的快速重塑，将给公司的全球均衡布局带来更多机遇。 

　　高商誉、高负债并存

　　资料显示，自2011年以来，均胜电子曾进行多次并购，如2011年以1.79亿元收购主营人机交互、智能车联和新能源控制的德国普瑞；又如2014年以0.14亿元收购总部位于德国巴伐利亚、研发工业机器人的IMA等等，这样的车轮式并购一直延续到了2019年。 

　　或得益于此，均胜电子的营收和资产规模迅速崛起。其中，营收由2011年的14.62亿元迅速攀升至2020年的478.90亿元，不到十年时间翻了超30倍；2020年资产资产规模更达到562.65亿元，较2011的13.69亿元增超40倍。 

　　然而，多次并购虽然扩大了均胜电子资产规模和营收规模，但在盈利成果方面似乎并不理想。据财报数据披露，均胜电子的销售毛利率从2016年的18.85%一路下滑至2020年的13.31%，四年间缩水超5个百分点；与此同时，该公司的销售净利率也由2016年的3.64%降至2020年的0.43%，甚至不足1%。