迪阿股份销售费7.3亿为研发费43倍 10.8亿闲钱理财仍拟募12.8亿扩张

　　长江商报消息 ●长江商报记者 沈右荣

　　营销起家，转行珠宝首饰，36岁的张国涛正在全力推动迪阿股份有限公司（简称迪阿股份）冲击A股市场。

　　2020年，是迪阿股份闯关IPO的关键之年。这一年，公司经营业绩神奇大增，其中归属于母公司股东的净利润（简称净利润）翻倍增长。同行业可比上市公司中，周大生、老凤祥等与之相比大为逊色。

　　以营销起家的迪阿股份热衷营销，并投入大量人力物力。2020年，不仅公司投入的营销人员占员工总数的80%以上，销售费用更是高达7.29亿元，约为当年营业收入的30%。公司声称重视研发，但当年的研发费用只有0.17亿元。销售费用是研发费用的43倍。

　　本次IPO，迪阿股份拟募资12.82亿元用于门店扩张等，但被指圈钱，因为公司并不差钱。截至2020年底，公司购买理财产品及大额存单的闲钱接近11亿元。

　　在经营方面，迪阿股份还存在广告违法、不正当竞争、诉讼缠身等诸多问题。

　　拟募资12.8亿翻倍扩张

　　不差钱的迪阿股份正试图借助上市募资一大笔钱，进行市场扩张。

　　根据招股书，本次IPO，迪阿股份计划募资12.84亿元，所募资金分别投向渠道网络建设、信息化系统建设、钻石珠宝研发创意设计中心建设、补充营运资金，总投资为12.84亿元，全部使用募资实施，拟分别使用募资7.39亿元、1.10亿元、0.54亿元、3.80亿元。

　　最大的募投项目为渠道网络建设，迪阿股份拟在全国范围内开设 10 家旗舰店、228 家标准店及 2 个区域管理中心，拓展公司线下销售渠道的覆盖范围。

　　截至2020年底，迪阿股份在全国设立了线下自营门店353家。如果上述渠道网络建设项目顺利实施，意味着，三年内，公司线下自营门店数将计划扩大一倍。

　　迪阿股份称，公司现有门店主要分布于大中型城市的核心商圈。与同行业竞争对手相比，公司的销售渠道存在门店分布不够广阔，门店数量及覆盖人群较少等问题。销售渠道作为珠宝零售行业的重要壁垒及核心竞争力之一，对于珠宝零售企业的发展极为关键。因此，公司仍需要拓展销售渠道，通过增加门店覆盖进一步增强品牌影响力，促进公司业务发展。

　　迪阿股份进行门店扩张是战略需要，但其渠道网络建设并不需要通过募资来实施，完全可以依靠自身来解决。因为，公司根本不差钱。

　　截至2020年底，迪阿股份账面货币资金1.81亿元，其还使用闲置资金购买了9.22亿元银行理财产品、1.56亿元购买了银行大额存单，公司无任何有息负债。

　　单纯从数据看，迪阿股份自身的造血能力不低，经营现金流状况也较好。2020年，其经营现金流净流入8.94亿元。

　　由此可见，公司的闲钱至少多达10.78亿元，足够解决上述募投项目建设。

　　让人不解的是，迪阿股份资金十分充足，本次募资，公司还计划将3.8亿元募资用于补充流动资金。

　　富裕的现金流状况下仍然大举募资，市场因此质疑，迪阿股份有刻意圈钱行为。

　　销售人员数据打架

　　迪阿股份的经营策略依旧采取营销驱动模式，费用大幅增长。

　　近几年，迪阿股份实现了高速增长。2018年至2020年，公司实现的营业收入分别为15亿元、16.65亿元、24.64亿元，同比增长34.27%、10.96%、48.06%。同期，净利润为2.73亿元、2.64亿元、5.63亿元，同比变动8.83%、-3.18%、113.44%；扣除非经常性损益的净利润（简称扣非净利润）为2.62亿元、2.47亿元、5.40亿元，同比变动8.80%、-5.64%、118.48%。

　　上述经营业绩数据显示，迪阿股份营业收入稳步增长，2019年增速有所放缓，2020年加速增长。与营业收入相比，净利润、扣非净利润存在波动。2018年同比增幅低于营业收入，2019年出现负增长。

　　神奇发生在2020年，净利润、扣非净利润均出现翻倍增长，净利润、扣非净利润超过2018年、2019年两年之和。

　　迪阿股份布局了全渠道销售，但大部分收入来自线下。2020年，线下零售受疫情影响不小。

　　从同行业可比上市公司经营业绩看，前三季度，莱绅通灵净利润同比下降35.49%，恒信玺利在去年上半年则大降99%。曼卡龙净利润0.64亿元，同比为小幅下降，周大生去年全年实现净利润10.13亿元，同比增长2.21%，增幅较小。明牌珠宝全年陷入亏损，老凤祥实现的净利润为15.86亿元，融易新媒体，同比增长12.64%。

　　对比发现，2020年，迪阿股份的净利润同比增速遥遥领先同业。根据招股书，近两年，迪阿股份并未实施重大资产重组。因此，疫情之下，公司经营业绩翻倍增长让市场起疑。