双汇发展“壕分”全年净利，投资者为何不买账

　　3月30日晚间，双汇发展交出了2020年成绩单。

　　财报显示，2020年，双汇发展实现营业收入739亿元，同比增长22.47%；归属于母公司股东的净利润63亿元，同比上升15.04%。

　　与此同时，双汇发展还抛出了一份总计超58亿元“大红包”，加入“土豪上市公司阵营”。

　　然而，与营收、净利双增走势不同的是，双汇发展在二级市场惨遭“滑铁卢”。3月31日开盘，双汇发展股价便迅速走低，一度跌逾7%，最终收报41元，下跌6.56%。

　　3月31日下午4点，双汇发展在线举行业绩说明会，就年报相关问题进行答疑。《国际金融报》记者注意到，相关问题主要集中在四季度业绩下滑、屠宰业务压力、大手笔分红的考量等方面。其中，针对当日股价大跌，双汇副总裁兼董事会秘书张立文仅回复称：“公司目前生产经营正常。”

　　四季度业绩下滑

　　对于此等股价走势，不少股民表示“摸不着头脑”，但有业内人士对此直言，双汇发展股价下跌一方面与大盘整体走低有关，另一方面或也与业绩不及投资者的预期相关。

　　3月12日，东方证券曾发布研报，预计2020年双汇发展的营收增幅为22.7%，归母净利润的同比增幅为18.9%。此外，其预测毛利率为19.1%，亦高于实际公布的17.26%。

　　3月31日晚间，开源证券也发布研报直指，双汇发展业绩低于预期，并据此下调2021年盈利预测。

　　《国际金融报》记者注意到，全年业绩未达预期或与双汇发展第四季度业绩出现下滑有关。

　　财报显示，2020年第四季度，双汇发展实现营收181亿元，环比下滑6.7%，同比下滑1.1%；同期净利润为13亿元，环比大降31.5%，同比下降11.4%。2020年肉类产品（含禽产品）总外销量305万吨，同比下降3.06%。

　　针对这一下滑，双汇发展董事兼总裁马相杰在业绩说明会上表示，同比下滑主要是受上年同期基数较高，同比下滑则是因为春节错位，肉制品销量同比略有下降，四季度成本高于预期等因素的影响。“2021年以上因素的影响将逐步消除”。

　　开源证券的研报指出，展望2021年，随着生猪出栏量逐渐恢复，预计屠宰量、产能利用率可大幅提升，但中美猪价价差收窄，低价冻肉库存减少影响下，预计2021年神仙肉业务利润略下降。

　　大手笔分红

　　与年报一同披露的还有分红计划。

　　公告显示，经董事会审议通过，双汇发展拟以34.65亿股为基数，向全体股东每10股派发现金红利16.8元（含税），不以公积金转增股本。据此计算，双汇发展此次分红金额将达58.21亿元。

　　这并不是双汇发展2020年度首次分红。《国际金融报》记者翻阅此前财报发现，去年三季报显示，公司经董事会审议通过，拟以34.65亿为基数，向全体股东每10股派发现金红利6.4元（含税），共计分红22.17亿元。

　　这也意味着，2020年全年，双汇发展的现金分红总额达到80.36亿元，超过公司去年的全年净利润，占归母净利润的比例达到128.49%。

　　如此大手笔的分红不仅引来不少投资者眼红，也遭到了市场的质疑。

　　据了解，2020年，双汇发展曾抛出定增计划，拟定增70亿元主要用于现有工业项目改造升级、西华禽业、阜新牧业及禽业等新增产能项目建设。目前，该项定增计划已经完成。此外，截至2020年末，双汇发展的货币资金达到84.86亿元。同期，由于释放库存、减少存货占压资金及经营盈利增加，其经营活动产生的现金流量金额高达88.22亿元，同比大幅增长99.43%。由此来看，双汇发展现金流充裕。

　　因此，有观点质疑称，一方面豪气分红，一方面募资扩张，双汇发展这般操作的目的何在？

　　对于这一问题，双汇发展常务副总裁兼财务总监刘松涛在业绩会上回复称，“一方面，公司坚持对股东的回报，实施较高比例的分红；另一方面，公司募集资金对于完善产业链，升级工业自动化、信息化水平，增强企业的综合实力很有必要。”

　　行业竞争承压

　　刘松涛所言的“完善产业链”在当前的行业竞争中确实十分重要。

　　据悉，双汇发展以屠宰业和肉类加工业为核心，向上游发展饲料业和养殖业，向下游发展包装业、商业，配套发展外贸业、调味料业等。

　　言及布局养殖业的考量，刘松涛表示，公司从2001年开始布局养殖至今已近20年。公司生猪养殖场主要布局屠宰加工基地附近，为主业做好配套，服务主业发展，降低市场行情波动对公司业务的影响。布局生猪养殖，可以延长公司的产业链，有利于主业的成本控制，提升企业竞争力。

　　与双汇发展一样正着力推进全产业链布局的还有龙大肉食。