A股3·15：投资者如何擦亮双眼“扫雷”业绩风险

　　《投资者网》夏暖 

　　一年一度的“3·15权益日”踏春来临。相关涉及产品质量问题、新型诈骗、虚假宣传、业绩造假等系列违规行为颇受市场关注。而在资本市场上，投资者之于上市公司，犹如消费者之于商家。 

　　站在当前时点，随着A股市场新一轮年报季渐入高潮，财务造假、业绩变脸、商誉爆雷等问题也暗藏其中。这些风险仿佛是静水下的暗流，若投资者未能“擦亮”双眼，踏入暗流漩涡就“为时已晚”。 

　　“以史为镜可知兴亡，前车之鉴后事之师。”有鉴于此，《投资者网》“315系列特别专题”，总结和呈现一批有损投资者利益的风险问题，帮助投资者尽早发现隐患，提前防备投资中的“黑天鹅”事件，以做出更准确、更有针对性的投资判断。 

　　监管问询函逐年递增 

　　近年来，“假业绩”、“假概念”、甚至“假财务”等现象层出不穷，不仅挑战信息披露制度的严肃性，严重毁坏市场诚信基础，甚至涉及违法犯罪等行为，也可能为投资者，特别是中小投资者带来难以估量的损失。 

　　对于上市公司，作为一线监管者，深沪交易所也对其披露的“成绩单”进行全面审阅，并针对风险开展必要的问询，要求相关公司针对被问询事项进行补充披露和说明，向投资者揭示公司疑点，提醒投资者关注。 

　　事实上，年报审核问询目前已常态化推进多年，监管力度也在不断加大。以深交所为例，据《投资者网》统计，2017年至2020年，深交所针对年报发出的问询函分别为214份、318份、456份、583份，呈现逐年递增态势。 

　　对于公司业绩被问询，市场分析认为，主要来自两方面的因素，一方面，是部分公司在财报中暴露了日常经营或者业绩方面的风险点；另一方面在于监管层对于上市公司定期报告信息披露事项的规范化程度提升。 

　　而随着2020年的年报披露进入密集期，两市年报问询函也将逐渐增多。截至2021年3月14日，沪深两市有153家上市公司已经披露了年报；而深沪交易所累计发出了近40份年报问询函，主要围绕生产经营、财务信息披露、应收账款等多个方面，要求相关公司针对被问询事项进行补充披露和说明。 

　　中信证券表示，年报问询函是交易所针对上市公司年报披露内容真实性和充分性的一种重要监管手段，对于投资者理解公司经营状况、规避财务风险具有重要意义，值得引起重视。 

　　某投行人士也表示，年报是上市公司最重要的信息披露文件之一，也是投资者了解上市公司的最重要渠道之一。“有些问询甚至无异于帮助投资者做了一次深度调研，建议投资者根据交易所的问询函做好预期管理。” 

　　“问询函”直指尖锐问题 

　　事实上，近年来随着问询常态化的推进，年报问询函早已经成为一些“问题”公司绕不过的一道坎。面对直指“红心”的尖锐问题，这些上市公司要做出有说服力的解释，并不是一件容易的事。 

　　其中，上市公司营业收入、净利润等指标作为年报“成绩单”最重要的项目之一，向来是年报审查中的关注重点。梳理近年来的案例可以发现，因为商誉减值而导致上市公司业绩大亏、股价暴跌的案例比比皆是。 

　　据《投资者网》统计，近年来，每年年报披露商誉减值的上市公司数量均多达数百家。Wind数据显示，2019年共有超过700家上市公司计提商誉减值损失，减值总额高达1294亿元；在2020年度业绩预告中，已有超300家上市公司披露拟计提商誉减值。 

　　以三峡新材为例。2021年1月28日晚间，融易资讯网（www.ironge.com.cn），三峡新材发布业绩预告称，预计2020年归属于上市公司股东净利润为亏损18亿元到亏损22亿元，主要原因是本年度计提商誉及商标减值、应收账款坏账金额较大。 

　　业绩“爆雷”当晚，上交所火速向该公司发出问询函，不仅要求其说明前后年度对商誉减值计提金额存在较大差异的原因与合理性，还有包括“中邮案”进展情况等多个问题进行问询。1月29日，三峡新材股价应声跌停。 

　　业内人士表示，如果上市公司突然计提大额商誉，将直接影响其净利润，甚至导致上市公司业绩瞬间从盈利变成大幅亏损，而这恰恰也是投资者很难提防的投资风险。