鼓励长期资金入市 夯实A股“压舱石”

　　今年以来，证券监管部门针对“投资端的中长期资金”多次表态，要“鼓励更多的保险、养老、银行理财等资金参与资本市场投资”“优化中长期资金入市环境”“加强多层次、多支柱养老保险体系与资本市场的衔接”。

　　多位接受经济日报记者采访的专家表示，监管部门短期内密集发声推动长期资金入市，鼓励发展权益类基金等举措，意在引导资本市场长远健康发展。随着未来更多“压舱石”资金入市，市场投资者结构将更加优化，投资风格将日趋稳健。

　　市场需要投资风格稳健的“长钱”

　　哪些算长期资金？从各国资本市场发展经验看，公认的长期资金包括保险资金、养老资金和企业年金等，部分公募基金在内的资管产品资金、海外资金等也带有一些中长期资金的特性。这些“长钱”的共同特点是投资周期长、交易频率低、投资风格稳健。

　　2011年，中国证监会有关部门负责人曾表示：“研究鼓励更多长期资金入市，鼓励公募基金、养老基金、社保基金、保险公司等机构投资者协调发展。”

　　但目前股市的长期资金规模仍有限。中国国际经济交流中心经济研究部副部长刘向东介绍，每年保险业保费收入约有4.5万亿元，社保基金和基本养老金规模较大，全国企业年金基金约有2万亿元，而作为长期资金“成色”略显不足的公募基金目前规模达20万亿元，但这些资金并非全部投入权益资产配置。

　　从交易情况看，Wind资讯统计显示，2020年初至今年1月15日，我国境内专业机构的A股交易金额合计85.18万亿元，占全市场交易金额的19.5%，较2019年上升3.35个百分点，处于近年来的最高水平。外资交易的A股交易金额占比6.67%，较2019年增加2.03个百分点。

　　从持仓情况看，截至今年1月15日，我国境内专业机构持有A股流通市值合计12.62万亿元，较2019年末增加4.42万亿元，持有A股流通市值占比18.44%，较2019年末上升2.02个百分点，也处于近年来最高水平。外资持有A股流通市值合计3.5万亿元，占A股流通市值的5.12%，分别较2019年底增加1.4万亿元和0.92个百分点。

　　与成熟资本市场相比，无论是交易额占比还是持仓市值占比，A股市场中的保险资金、公募基金等机构投资者占比均有较大提升空间，提升长期资金入市还要继续努力。

　　刘向东表示，从存量看，公募基金、养老基金和保险等入市规模会比较大，但未来企业年金、社保基金等增长可能较快，因风险偏好对资本市场价值投资增加，这类基金仍有不少资金还会流入资本市场。“长钱”入市将会扩大资本市场的资金池，增强资本市场的影响力和稳定性，有助于对上市公司的价值发现，有利于投资者更好地开展价值投资，避免陷入投机炒作的境地。

　　为实体经济融资引入活水

　　长期资金入市会带来哪些影响？中航基金首席经济学家邓海清认为，“长钱”入市有利于拓宽股市资金来源，为实体经济融资引入活水，进一步服务高质量发展；有利于优化市场投资者结构，提高机构投资者占比，营造理性投资、长期投资氛围，减少市场暴涨暴跌的可能性；有利于贯彻价值投资理念，更好发挥股市价值发现功能，对上市公司进行理性定价；有利于促进居民储蓄向投资转化，增加居民财产性收入，提高实体经济直接融资、股权融资比重，降低宏观经济杠杆率。

　　东吴证券首席策略分析师姚佩认为，“长钱”入市，一是有利于市场的稳定性提升。长期资金持续入市将带来散户资金占比下降，机构资金占比提升。机构投资者更加注重上市公司基本面和长期价值，其占比提升有助于降低市场波动性，增强市场价格发现和资源优化配置等功能的发挥，有助于市场的长期健康发展。二是有利于提升直接融资占比，科创类企业更易获得资金支持。国内目前的融资结构仍以间接融资为主。长期资金入市使得直接融资市场的资金持续提升，基本面优秀的公司将得到公募、外资等机构资金长期稳定的支持，直接融资对实体经济的支持力度也将不断加大。过去，科技创新类企业的成长性特质更容易获得直接融资市场关注，长期资金入市有望使科技类公司成长性进一步提升。

　　川财证券首席经济学家陈雳表示，长期资金的入市，将会给市场带来较好的稳定效应，而一个公平公开公正且充满活力的市场，则是吸引资金入市的重要前提，上市公司作为投资标的，需要注重高质量发展，优化其管理经营水平，这样资金投资才能获得长期的分红回报，形成良好的循环效应。

　　多种举措鼓励“长钱”入市

　　为吸引长期资金入市，近年来监管部门出台提升险资权益投资比例、鼓励权益类基金发展、推动养老资金入市等多种举措。