匠心家居 依赖境外市场 现金流承压

　　近日，常州匠心独具智能家居（以下简称“匠心家居”）首发申请获得深交所创业板上市委审核通过。匠心家居主营业务为智能电动沙发、智能电动床及其核心配件的研发、设计、生产和销售。　　

　　九成收入来自美国

　　此次IPO匠心家居计划公开发行新股不超过2000万股，募资10.08亿元用于新建生产基地项目、新建研发中心项目、新建营销网络项目等。2017—2019年，匠心家居营业收入分别为89552.02万元、109699.55万元和117469.88万元，2018年营收增速为22.5%，2019年则下滑到7.08%；净利润方面，2017—2019年依次为10388.49万元、13757.76万元和11293.89万元，呈现波动趋势。

　　自成立以来，匠心家居主要面向国际市场销售产品。招股书数据显示，2017—2019年以及2020年上半年，匠心家居外销收入占公司主营业务的比重在95%以上。国际经济形势疲软的情况下，如此依赖境外市场本身就存在较大隐患。更何况，在所有境外市场中，匠心家居对于美国市场的依赖最深。

　　2017—2019年，匠心家居美国地区的销售收入分别为81689.53万元、96098.7万元、99601.48万元，占各期营业收入的比重分别为91.8%、88.38%、88%。对美国市场高度依赖，融易新媒体，会在很大程度上削弱匠心家居的抗风险能力。

　　其实，受到去年年初开始的疫情影响，欧美企业破产率上升、经济不景气，再加上贸易摩擦、汇率波动、税收优惠等因素，已经影响到了匠心家居的业绩。2020年上半年，匠心家居的营业收入仅为 45776.84万元。如今，境外的疫情形势仍存在不确定性，这可能会对匠心家居的业绩产生负面影响。

　　这种情况下，外销转内销可能会在一定程度上帮到匠心家居。但国内家居行业的竞争已经进入红海阶段，敏华控股、顾家家居等竞争对手在品牌知名度、渠道网络等方面都有明显的优势，而一直专注于境外市场的匠心家居要想在短时间内打开国内市场，并非易事。2020年上半年，匠心家居国内市场实现营业收入仅为628.91万元，收入占比下滑至1.38%。

　　专利诉讼频发

　　2019年10月，Ascion LLC dba Reverie（以下简称“原告公司”）对匠心家居的客户Ashley Furniture提起关于智能电动床可拆卸（组装）床脚的专利侵权诉讼，案件所涉产品系匠心家居生产。之后，原告公司提出的和解金额为47.5万美元，截至匠心家居招股说明书签署日，上述案件中侵权之诉已撤回。匠心家居表示其未承担赔偿责任，但需对客户Ashley Furniture进行补偿，并支付了部分第三方专利律师费用18万美元。

　　去年6月，匠心家居在美国再次被起诉，涉及案由为产品责任与过失死亡。据原告Jacqueline Connolly提起的诉讼，William Connolly在购买了匠心美国生产的智能电动沙发产品后，使用时起火导致其因火灾去世。Jacqueline Connolly作为William Connolly遗产管理人随即向包括HHC USA CORPORATION（匠心家居在美国的全资子公司）在内的共计4名被告提起产品责任与过失死亡诉讼，诉请的初步赔偿金额为30001美元。截至1月7日更新的第二轮问询回复，该案件仍未判决，责任正在认定中，对匠心家居的影响还未可知。

　　此外，报告期内匠心家居还因为产品质量问题向某美国消费者支付过10万美元的和解金。

　　无论是专利诉讼，还是产品质量问题，背后都反映出匠心家居在技术方面的欠缺。

　　截至2020年6月30日，匠心家居合计拥有131项境内外专利，但其中仅有6项发明专利，且母公司拥有的5项发明专利中有3项为继受取得。

　　这或许也能解释匠心家居自主品牌不强的原因。报告期内，匠心家居主营业务收入中来自于ODM、OEM代工模式的销售不断上涨，反观自主品牌的收入占比则从超过半数降低到35.11%。

　　应收账款激增

　　招股书数据显示，2017—2019年期末，匠心家居应收账款账面余额分别为1.24亿元、1.43亿元、1.9亿元，增速分别为15.18%、32.82%，远远超过同期内其营业收入的增速。这说明，匠心家居尽管营收每年都在增长，但是质量并不高，主要靠赊账来完成。“之所以应收增速大于营收增速，很多情况下都是因为公司新增加了一个政策，比如对客户放宽了账期期限，这有可能是因为公司想扩大自身规模，也有可能是产品的竞争力下降，或者是在和客户的博弈中话语权越来越低，但长此以往都不是好事，会严重影响公司的现金流状况。”业内人士表示。横向比较一下，2018年、2019年行业平均应收账款增速均值呈现下滑趋势，而匠心家居则与行业走势背离。对此，匠心家居并未作出实质性的解释，只是在招股书中表示，“报告期内，公司经营规模稳步提升，销售收入增长带动应收账款相应增加。”