传统汽车巨头掀拆分热潮 频频资产腾挪为哪般？

　　本报记者尹丽梅童海华北京报道

　　传统车企巨头资产腾挪动作频频。2021年以来，传统车企巨头不断传来业务整合、拆分旗下资产的消息，引起汽车产业界较大反响。

　　近日，路透社、德国《经理人》杂志等国外媒体报道称，德国大众汽车集团正在考虑将旗下超豪华汽车品牌保时捷分拆上市，以提升公司市值，上市所得资金可能将被用作“新四化”转型相关技术投资。根据彭博社的报道，大众汽车集团计划在首次公开募股时保留对保时捷的多数股权。不过，关于上述消息，大众汽车集团及保时捷方面均未予以置评。

　　无独有偶，德国另一家传统汽车制造商戴姆勒集团近期亦宣布，集团监事会和管理委员会已同意对分拆卡客车业务进行评估，并准备在2021年底前完成“戴姆勒卡车”的单独上市。

　　传统车企巨头频频对旗下业务架构动刀，引人深思。多位汽车行业资深人士向《中国经营报》记者分析称，传统汽车制造商已不甘心销量、营收远远落后的造车新势力在资本市场“大放异彩”，而自身却难以施展拳脚的局面。而分拆上市则意味企业价值将会被重新评估，这将帮助传统车企提升市值，以获取更多的资金进行电动化等转型，进一步在汽车“新四化”中赢得更多的话语权。

　　当下，以特斯拉（NASDAQ：TSLA）为代表的造车新势力正在对传统汽车制造商形成空前的压力。2020年，特斯拉市值超过丰田、大众等诸多传统车企巨头，成为全球市值第一的车企；蔚来汽车（NYSE：NIO）市值也一度超过百年汽车制造商戴姆勒。面对新劲敌，传统汽车巨头不得不进行资产重组等，以应对挑战。

　　资产重构

　　大众汽车集团需要资金完成电动化转型，也需要优化结构让企业更有竞争力。

　　传统汽车时代面临终结，在新的发展环境背景下，传统车企巨头开始调转船头，以精简集团庞大体系，激发企业活力。

　　近日，多家国外权威媒体报道称，大众汽车集团正在权衡旗下豪华品牌保时捷的上市事宜。德国美茨勒银行分析师（Bankhaus Metzler）认为，大众汽车集团欲推动保时捷独立上市，是为了提升大众汽车集团的市值，以获取巨额现金流，支撑集团的电动化转型等。

　　2020年7月，新势力车企龙头特斯拉股价触达历史最高位，成为全球市值最高的车企。随后，特斯拉股价一路飙升，市值超大众、丰田等9大车企之和，股价去年内涨幅高达769%，市值一度超过8000亿美元。

　　截至2020年12月31日，大众汽车集团市值仅为1009亿美元。在销量上远超特斯拉的大众汽车集团，在市值上却被特斯拉远远甩在身后。传统车企对此并不“甘心”。这也是大众汽车集团全球CEO赫伯特·迪斯（Herbert Diess）频繁强调大众需要抓紧时间进行彻底改革的原因之一。

　　彭博智库分析师迈克尔·迪恩（Michael Dean）估计，保时捷在首次公开募股中的估值可以达到1100亿欧元，大约比投资者对大众汽车集团现在的估值高出200亿欧元。

　　据大众汽车集团内部测算，如果将保时捷上市，大众汽车集团将最多公开发行25％的股份，其潜在价值在200亿～250亿欧元。外媒援引知情人士消息，大众汽车集团届时将保留对保时捷的多数股权。

　　“由于估值过低而导致动力不足，迪斯过去曾抱怨过这一点，这是一个重大的不利因素。”德国美茨勒银行分析师尤尔根·皮贝尔（Juergen Pieper）表示，“保时捷的IPO将是万全之策。”

　　诚然，大众汽车集团需要资金完成电动化转型，也需要优化结构让企业更有竞争力。

　　保时捷是一家历史悠久、颇负盛名的汽车制造商。2020年，尽管面临全球新冠疫情的巨大挑战，保时捷全球新车交付量仍达27.2万辆，较创纪录的2019年相比降幅仅为3%。这一年，保时捷首款纯电动车型Taycan在全球的新车交付量超过2万台，这款纯电动跑车还斩获了超过50多座国际奖项。

　　当前，保时捷正在电动车新赛道上倾注较大精力。按照规划，未来五年，保时捷将在新技术领域投资150亿欧元，其中包括电气化出行、数字化转型和可持续发展等多个方面。预计到2025年，纯电及混合动力车型将占据保时捷新车销量的半壁江山。囿于保时捷在电动化赛道上的布局，保时捷对投资者具有较强的吸引力。

　　不过，对于保时捷的分拆上市，大众汽车集团及保时捷方面均三缄其口，保时捷是否能够完成分拆上市仍存在较大不确定性。

　　大众汽车集团并非传统车企巨头面对“新四化”挑战采取资产重构的孤本案例。从传闻不断到2020财年业绩发布会上重点提出，另一家传统汽车制造商戴姆勒也即将推动旗下卡车业务的分拆上市。