南模生物科创板IPO，国内CRISPR基因编辑领域产业化提速

　　基因编辑被认为是生命医学领域一项革命性的技术，2013年以来，该领域的研究持续火热。2020年，两位年轻的法国女性科学家埃玛纽埃尔·沙尔庞捷、珍妮弗·杜德纳因发现了基因技术中的超级工具CRISPR/Cas9基因剪刀而获得诺贝尔化学奖，基因编辑进一步被广泛关注。

　　行业环境巨变，化学药和生物药不断迭代、基因和细胞药物崭露头角，全球创新药进入黄金发展期。

　　在国内，就有一家主要从事基因修饰动物模型产品及技术服务相关业务的公司——上海南方模式生物科技股份有限公司（简称“南模生物”）正走入大众视线。

　　南模生物IPO招股说明书已于2020年12月18日获受理，拟于科创板上市；保荐机构为海通证券(600837)；其拟公开发行不超过1949.09万股，占发行后总股本的比例不低于25%。

　　公开资料显示，成立于2000年的南模生物，由基因组中心、上海生科院、成国祥出资设立，公司专注于提供基因修饰模式生物研发、生产、销售和定制化服务。

　　公司通过以CRISPR/Cas、ES细胞打靶等基因编辑技术的应用创新为先导，南模生物打造了以模式生物基因组精准修饰、基因功能表型分析、药物筛选与评价为核心的技术平台 ，即基于CRISPR/Cas系统的基因修饰技术、和基于ES细胞打靶的基因修饰技术，并构建覆盖人类基因的活体模型资源库。

　　截至招股说明书签署日，费俭、王明俊通过砥石咨询、璞钰咨询、砥君咨询合计控制南模生物48.87%的股份。费俭、王明俊签订了《一致行动人协议》，因此两人皆为南模生物的实控人。员工持股平台砥石咨询持有发行人47.49%的股份，为公司的控股股东。

　　1 初具规模，仍处于试验性阶段

　　据了解，南模生物使用的模式生物包括大鼠、小鼠、斑马鱼、线虫等。其中，小鼠是公司提供模型产品和技术服务的主要载体。因而公司营业收入也主要来自于基因小鼠的销售、定制和技术服务业务。

　　申报稿显示，2017-2020年1-6月，南模生物实现营收分别为7629.14万元、1.21亿元、1.55亿元、7742.68万元，年复合增长率为 42.45%；同期对应的净利润分别为-1605.34万元、1511.12万元、2324.99万元、1203.97万元。

　　可以看到，公司已初具规模，但仍处于前期发展阶段。2017年公司净利润为负，是因为其进行了一笔2176.54万元的股份支付。

　　自成立以来，南模生物在肿瘤、神经退行性疾病、精神疾病、代谢性疾病、炎症、罕见病等基因功能研究和药物研发领域，已累计研发出各类基因修饰动物模型超过10,000 种。其中，公司自主研发模型超过5,000 种，在PD-1、PD-L1、CTLA-4、CD47、TIGIT 等免疫检查点、APOE4 型阿尔兹海默症、A/B 型血友病等前沿、重点的疾病研究领域，均建立了人源化小鼠及相关疾病模型。

　　具体来看，南模生物主要有基因修饰动物模型产品、基因修饰动物模型技术服务两大业务。基因修饰动物模型则作为重要的科研工具已应用于生命科学基础研究、医药研发和CRO服务领域。

　　报告期内，公司基因修饰动物模型产品产生的销售收入分别为6558.02万元、1.04亿元、1.29亿元、6367.66万元，为主要收入来源。

　　不过，从其前五大客户构成来看，公司客户以知名科所院校、医药公司、CRO 公司和综合性医院为主，但公司主营产品主要销往国内高等院校。也就是说，公司目前还处于试验性阶段。

　　2 销售费用高占比高 存应收账款坏账风险

　　南模生物目前规模相对较小，报告期内的销售费用率要大幅高于可比公司均值。销售费用占比最大的属职工薪酬，占比在60%以上。

　　显而易见，公司研发投入力度较大，研发投入占比分别为13.62%、14.49%、18.53%、21.32%；累计研发投入7,318.90 万元，占累计营业收入的比重为17.02%。不过，值得注意的是，公司报告期内存在委托开发，占研发费用比分别为8.38%、6.70%、 8.41%、17.60%，接近一半是委托开发。

　　另外，随着公司规模逐渐增大，公司应收账款进一步增加，各期应收账款余额分别为1,898.52万元、3,219.89万元、3,897.35万元、5,763.90万元，占当期营收比分别是24.89%、26.51%、25.18%、37.22%（年化占比）。