东方时尚：打汽车小镇的旗号

　　2011年至2015年，东方时尚（603377.SH）的营业收入及净利润均快速增长。不但业绩了得，东方时尚野心还不小，其战略目标是，在进一步提升公司在北京市场占有率的基础上，通过向全国连锁扩张，将公司打造成具有全国影响力的驾驶培训服务行业的龙头企业；通过公司不断的服务创新，推动行业标准不断完善升级，引领行业发展脚步，缩小中国交通的安全和文明水平与发达国家的差距；通过公司不断的经营创新，提高公司在汽车消费综合服务行业的各个环节的影响力，推动中国汽车消费水平整体提升。

　　2016年1月，野心勃勃的东方时尚凭借不断成长的业绩成功IPO，募集资金8.20亿元，扣除发行费用后用于“东方时尚服务配套设施项目”“石家庄东方时尚驾驶员培训项目”“湖北东方时尚驾驶培训基地项目”。三个项目总投资18.83亿元，拟投入募集资金8.24亿元。

　　时至今日，东方时尚的战略目标是否实现了？

　　上市就变脸

　　2016年1月，东方时尚上市，业绩持续增长的势头一去不复返，当年的营业收入为11.55亿元，同比降低12.92%；净利润为2.46亿元，同比降低25.27%；扣非净利润2.32亿元，同比降低27.79%。对于业绩下滑，东方时尚在年报中给出的主要原因为：根据相关法规，学员学习驾驶培训有效期为三年，因此很多学员不急于参加训练及考试，特别是外阜学员，使得学员培训量有所减少，不能及时从预收账款中确认收入，2016年实施的营改增也对收入产生影响，综合影响导致收入同比下降。再有外阜前期投资规模大，前期摊销金额较大，且没有完全正常运营，2016年整体经营业绩也受此影响。2017年通过并购提振业绩，公司营业收入有所增长，但净利润仍继续下滑。如果剔除并购影响，营业收入还会下滑，净利润则下滑更多。

　　2018年，东方时尚实现营业收入10.51亿元，同比下降10.41%；实现净利润2.23亿元，同比下降4.97%；实现扣非净利润1.29亿元，同比下降39.90%。营业收入及净利润、扣非净利润均创下上市以来的新低。但当年收到政府补助不少。

　　年报显示，公司汽车文化小镇项目作为山西省人民政府确定的省级重点工程项目，于2018年9月收到产业扶持奖补助资金275692800元。当年转入营业外收入6892万元。

　　275692800元？如果这笔钱到账，每年的利息收入都能让东方时尚成为世界上最赚钱的公司。当然，东方时尚实际上没有收到这么多钱，这是信息披露的低级错误。

　　但该笔政府补助让东方时尚受益多年。2019年确认营业外收入9189.76万元。2020年上半年确认4594.88万元，加上另外还收到1747万元的产业扶持补贴，东方时尚得以盈利1952万元，扣除非经常性损益，亏损近6000万元。

　　会计估计变更也能短期内提振业绩。自2019年7月1日起，公司将房屋及建筑物折旧年限由原“10-20年”变更为“10-40年”，驾驶培训设备及运输设备折旧年限由“5-8年”变更为“5-10年”。本次会计估计变更对公司2019年度合并利润总额影响金额为1349.95万元，净利润影响金额为1205.85万元。2019年扣非净利润同比增加了700多万元，没有会计估计变更，这指标还会继续下滑。

　　市场占有率越来越高，而业绩却越来越差。作为大本营的北京市场收入下降，虽然公司不停开疆拓土，但其他地区可以贡献的收入并不多，大部分处于亏损状态。

　　最近，东方时尚股价又闪崩了，连续跌停，以致公司紧急推出回购方案。回购首日，东方时尚便花费1.57亿元，但依然阻挡不了股价下跌，目前股价离IPO发行价也只有十个百分点的涨幅了。过半持股已经质押的大股东面临的风险不小，东方时尚不惜动用大部分资金来火速救市。

　　并购掉进坑？

　　2017年3月底，东方时尚以1.85亿元收购荆州市晶崴机动车驾驶员考训有限公司（后更名为“荆州东方时尚驾驶培训有限公司”，下称“荆州东方时尚”）60%股权，产生商誉1.34亿元。

　　纳入合并范围当年，荆州东方时尚的营业收入5885.71万元，净利润出现三个数据，第20页显示盈利1276.04万元，第136页显示盈利1015.66万元，而第147页却显示亏损1015.66万元。荆州东方时尚到底是盈利还是亏损？

　　东方时尚希望通过投资并购进一步做大做强，获得投资收益并回报公司股东。但理想是美好的，现实是骨感的。

　　荆州东方时尚2017-2019年度的实际业绩均未达标，承诺方同意现金补偿款合计11098.93万元。根据协议，荆州东方时尚原股东于2020年3月31日前支付补偿款4000万元，其余款项待2021年3月31日前支付。