潮宏基定增董事长“孤独”出资：急需钱or救股价

　　本报记者刘颖张荣旺北京报道

　　近日，潮宏基（002345.SZ）披露《2020年非公开发行A股股票预案（修订稿）》（以下简称“《预案》”），拟向公司董事长廖创宾定增募资2.94亿元。

　　对于补充流动资金的原因，潮宏基方面对《中国经营报》记者表示，公司总债务/EBITDA（税息折旧及摊销前利润，简称EBITDA）指标在2019年底为6.29（年化），而2020年9月末为7.61，EBITDA受疫情压制，总债务压力上升。

　　潮宏基还表示，公司此次增加流动资金是为了公司进一步做大现有业务规模。值得注意的是，廖创宾所持公司股份的75.97%目前已做了质押融资。

　　早在2018年3月，潮宏基公告称拟以发行股份的方式购买上海思妍丽实业股份有限公司（以下简称“思妍丽”）74%的股份，思妍丽资产的评估增值率高达794.57%。消息发布后，潮宏基股价大幅下滑。

　　一位市场人士认为，此次董事长单独定增或是由于前次并购思妍丽引发市场猜测，为提升股价，董事长将个人利益与公司更加深度绑定。

　　变更募资项目一次性调减7.5亿元

　　潮宏基本次募资主要用于公司补充流动资金的实际需要。

　　2020年8月深交所曾问询，“公司借款需求增长，2019年有息负债余额增长的原因及合理性，是否存在流动性风险等。”彼时，潮宏基回应称，“公司负债结构处于合理水平，不存在流动性风险，公司目前已有的货币资金、销售回款及储备的授信额度，能够满足公司正常生产经营所需要的流动资金。”

　　然而，根据潮宏基2020年9月发布的《关于公司前次募集资金使用情况的鉴证报告》，由于潮宏基项目实施的变化，公司珠宝云平台创新营销项目预计投资总额由12.35亿元调减为4.83亿元（其中募集资金投入4.1亿元），同时将项目实施主体变更为潮宏基珠宝有限公司，并将本次调整后节余募集资金1.72亿元及孳息4202.07万元用于永久性补充流动资金。

　　此外，Wind数据显示，截至2020年9月末，潮宏基期末现金余额仍有7.57亿元，资产负债率只有36.35%。负债合计19.51亿元，流动资产32.03亿元。

　　刚刚补充完流动资金潮宏基缘何短时间内要再次募资？ 潮宏基表示，“日常经营流动资金能够得到满足，不能等同于公司不需要补充流动资金，公司本次增加流动资金是为了公司进一步做大现有业务规模，对营运资金会有新要求。”

　　《预案》显示，2017年到2019年，潮宏基营收规模总体上升超过14%，营运资金规模总体下降超40%，虽然公司不断改善管理技术，提高运营效率，但仍面临营运资金紧张的压力。

　　同时，潮宏基表示，2020年初疫情发生，公司作为零售企业，门店销售受到较大冲击，虽然目前国内疫情得到良好控制，但国际上疫情形势仍然复杂，企业经营上仍需对疫情风险作出防备性应对，应适度提高公司运营资金规模。黄金价格的上涨也相应会增加公司的采购资金需求。公司的有息负债2020年9月底合计总额为15.08亿元，融易新媒体，占公司负债总额的77.33%，比例较高。

　　此外，截至2020年9月底，公司短期银行借款（包括借金）总额为13.44亿元，而公司货币资金和银行结构性存款总额为8.73亿元；流动比率为1.74，速动比率为0.67。公司短期偿债压力明显。

　　潮宏基在《预案》中称，公司产品价值贵重，存货周转较慢，供应链可占款小，有息负债比例高，速动比率偏低，短期偿债压力明显，疫情影响更提高了债务压力。针对以上情况，本次募集资金到位后，公司的资本和资金将得到增加，财务结构进一步优化，流动性进一步改善，债务压力明显下降，财务风险将进一步降低，有利于公司长期稳健发展。

　　高溢价收购“埋雷”

　　不过，潮宏基在《预案》中表示，本次非公开发行能否取得相关核准，以及最终获得相关核准的时间存在不确定性。

　　透镜公司研究创始人况玉清表示，一般股东大会授权增发有效期为一年。对于定增获批的标准，要看董事长定增资金来源是否合理，公司内部治理情况，是否存在内控问题以及公司经营情况等。

　　至于获批时间的长短，在况玉清看来，主要取决于公司是否存在上述问题。一个典型的案例就是暴风集团崩盘前定增未获批。

　　按照计划，暴风集团拟以发行股份和支付现金相结合的方式，10.5亿元购买甘普科技100%股权，10.8亿元购买稻草熊影业60%股权、9.75亿元购买立动科技100%股

　　权，同时募集配套资金30亿元。深交所在发给暴风科技的问询函中指出，3家标的公司经营历史均较短，而盈利预测的金额均为大幅增长，要求公司对盈利预测的可实现性进行说明。