养元饮品突围乏术营收五年或降30亿 姚奎章财富锐减31亿靠12亿分红填补

　　“经常用脑、多喝六个核桃！”靠核心产品六个核桃打天下的养元饮品（603156.SH），或许也需要喝上一罐，想想如何才能成功突围。

　　始建于1997年的养元饮品，专注植物蛋白饮料核桃乳的研发、生产和销售。2018年，历经四次IPO，养元饮品如愿登陆A股市场。

　　然而，养元饮品经营业绩并不理想。2015年，公司营收超过90亿元，2019年下滑至74.59亿，机构预测2020年不到60亿元。五年，营收减少30亿。

　　与之相关的是，公司估值大幅缩水。2021年1月7日，其估值为307亿元，较上市前夕423亿元估值蒸发超百亿。

　　作为公司创始人、实际控制人、董事长，上市以来，姚奎章持股财富锐减31亿元。其大举推进公司现金分红，累计分得12亿元。

　　姚奎章也想了一些办法。IPO募资进行扩产、营销网络建设、入局“红牛之战”。目前来看，这些动作尚未给公司经营业绩带来积极影响。

　　值得一提的是，截至今日养元饮品重营销、轻研发的弊端仍无明显改变。2019年，公司宣传推广费6.47亿元，为研发投入的11倍多。

　　上市近两年市值蒸发超百亿

　　二级市场上的养元饮品，似乎已逐渐被资金遗忘。

　　1月7日，A股三大指数大幅上涨，养元饮品表现不佳，最终收报24.82元/股，大跌9.88%。当日成交量3.49亿元，为2020年9月8日以来的新高。次日，股价再度下行，收报24.26元/股，跌幅为2.26%。

　　24.26元/股的股价，于养元饮品而言，有些“惭愧”。

　　2018年2月12日，养元饮品通过闯关IPO登陆A股，并在上交所主板挂牌上市。上市之时，首发价格为78.73元/股，上市交易首日，股价一度达113.37元/股。然而次日股价就跌停报收，并一路下行。2018年3月26日，股价跌至阶段性低点，为68.93元/股。2019年1月31日，股价再创新低56.15元/股。

　　考虑到送转股及巨额现金分红因素，1月8日，养元饮品的后复权价格为67.78元/股，低于首发价格。这意味着，上市时的股价就是其巅峰。

　　股价跌破发行价，与之直接相关的市值也大幅缩水。

　　截至今年1月7日，养元饮品市值为307.01亿元，而在2018年2月，公司上市前夕，以首发价格计算，估值达423.61亿元。不到两年，市值蒸发了116.60亿元。

　　股价表现令人不满意，公司实控人、董事长姚奎章的财富也在大幅缩水。

　　2020年三季报显示，姚奎章直接持有养元饮品21.15%股权，还持有雅智顺投资有限公司34.87%股权，后者为养元饮品第二大股东，持股比为18.35%。因此，姚奎章间接持有公司6.40%股权，直接间接合计持有公司27.55%股权。

　　上市前夕，姚奎章持股估值约为116.11亿元，如今为84.58亿元，减少31.53亿元。

　　长江商报记者发现，机构股东或许先知先觉，早已将养元饮品抛弃。

　　上市之初，大量机构扎堆涌入养元饮品。南方基金、长城基金及私募、企业年金、险资、信托等机构股东出现在其流动股股东名单中，合计有11家。

　　Wind数据显示，2018年6月底，养元饮品机构持股比例为34.97%，当年底下降至22.95%。2020年9月30日，机构持股比例仅为0.34%。

　　多方突围营收仍未止降

　　薇娅、辛巴团队直播带货，并未带火养元饮品的经营。近两年，公司经营业绩持续下滑。

　　曾经，养元饮品的业绩实现高速增长。2008年，公司实现的营收为2.85亿元，2010年达10.77亿元。到2013年，公司冲击A股市场时，营业收入猛增至74.31亿元。2014年、2015年继续一路高涨，分别为82.62亿元、91.17亿元。

　　然而，目前来看，2015年是养元饮品迄今为止营业收入的巅峰。

　　2016年至2018年，公司实现的营业收入分别为89亿元、77.41亿元、81.44亿元，融易资讯网（www.ironge.com.cn），同比变动-2.38%、-13.03%、5.21%。2018年，上市首年，营业收入略有反弹，但仍然远低于2015年。

　　2019年，公司实现的营业收入为74.59亿元，再度下降，同比降幅为8.41%。

　　2015年至2019年，养元饮品实现的归属于上市公司股东的净利润（简称净利润）分别为26.20亿元、27.41亿元、23.10亿元、28.37亿元、26.95亿元，不太稳定，同比变动43.13%、4.61%、-15.72%、22.82%、-4.99%。也是在2015年增速最快，2018年有所反弹，2019年再度下降。

　　2020年，养元饮品的经营业绩相较而言有点糟糕。前三季度，公司实现的营业收入30.19亿元、净利润11.68亿元，同比分别下降38.14%、32.48%，扣除非经常性损益的净利润（简称扣非净利润）为8亿元，同比下降42.06%。营业收入和净利润再度双双下降。

　　针对2020年前三季度营业收入大幅下降现象，养元饮品解释称，主要是因为春节前置及疫情影响公司市场需求下降，由于2020年的春节较2019年提前11天，因此，公司2019年春节旺季销售收入反映在2019年的较多。

　　问题在于，2019年，公司实现的营业收入也在下降，只是2020年的降幅在扩大。