东方高圣创始人陈明键：新十年悄然而至，我们有三个锦囊给你

　　(东方高圣创始人陈明键在晨哨集团投决荟上，代表新医药组的发言)

　　100年前的今天，从1918年冬到1920年春，西班牙大流感把欧美折腾了三个来回，惊魂难定，道琼斯工业指数跌至最低谷69点。

　　至暗时刻，谁也没料到一次长达十年的大繁荣悄然降临：归功于汽车和电力两大行业的引爆，1929年，道琼斯工业指数爬上历史高点389点，史称资本主义的“镀金时代”。

　　历史倘若重演，未来十年将是大繁荣的“20年代”。

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　　大多数人可能根本不相信有繁荣20这种好事，毕竟2020年闹心事太多了，单是外部大环境已经起了三大变化。

　　首先，中美关系回不去了。

　　中国再装孙子，美国也不信了，你低调，韬光养晦，已经没用了，别人认定你要当爷了，所以装孙子没有用了。

　　中美关系最好的时候是2013年，当时我在斯坦福胡佛研究所做访问学者，美国前国务卿赖斯和我面对面讨论，她形容中美是夫妻关系。投桃报李，时任国务院副总理汪洋在中美战略对话会上也谈到，中美是夫妻关系，要是闹离婚双方都损失惨重。

　　从那时的关系最顶峰，到现在闹离婚，不过七年光阴，真应了“七年之痒”。

　　三十年河东，三十年河西。中美从70年代建交，经历了30年的上升周期，现在坏也要坏上一阵子。

　　其次，今天很多人担忧科创板泡沫。

　　客观的说，我们没有那么多硬核科技，今天的科创板上市公司更多是矮子里面挑将军。虽然是从矮子里面挑将军，大的科学家、投资家，认为这些创新都小儿科，但它仍然给投资机构带来了足够高的回报。这就叫千金买马骨，用一定的泡沫把真的硬核创新培育出来，把伟大公司养出来。

　　美国2001年的互联网和生物医药泡沫之后，最后活下来的企业像苹果、亚马逊、安进、基因泰克等，都成了互联网产业和生物医药领域的伟大公司。

　　昨天看到阿联酋总理在打我们中国的疫苗，尽管我们的疫苗工艺陈旧，还是百年老方子——灭活疫苗，但毕竟是全球前三，在全世界人民心目中激起了很大浪花。

　　耶路撒冷一位诺贝尔化学奖得主，也是我们中以海德的董事，他说不敢出门，就等着中国的疫苗，说只有中国的疫苗安全，新的mRNA疫苗不安全。他是RNA转录机制的鼻祖，得了诺贝尔奖，还是相信老方子。

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　　再来看看医药行业内的变化。

　　最大的变化是集采不断的深化。曾经有人认为“4+7”搞搞就完了，没想到是不断扩大的“4+7”，不断深化的“4+7”。这就和我们很多生物医药创新药企要求的回报产生了比较大的冲突。

　　今年PD-1医保价格就要降到一万美元以下了，很多单抗五百一千了，这种情况下，我们很多做生物创新的企业，他们的预期完全被打破了，接下来的创新还搞不搞？成了行业非常大的焦虑。

　　复星陈启宇先生提出，在中国的仿制药领域，有可能出现类似富士康的企业。

　　原因在于，药品集采不断，价格一降再降，成本一降再降，实际上是我们中国的仿制药企业变成制造业，辛辛苦苦让自己更辛辛苦苦。我们不能总是内卷，我们还得外卷，外卷到全球化，总在自己家里打是不行的。

　　原来我们温州做打火机的故事，可能会在医药行业出现。打火机的故事是这样的：一个村子里有两个做打火机的企业，在工艺、成本、样式上两家苦苦竞争二十年，最后全世界大的打火机厂都没有了，就剩他们两个。这说明，通过内卷化的竞争，带来了全球外部的效率。

　　现在谈突破创新，更多的是高端科技，诸如光刻机、量子计算机。但我们发现，在很多国计民生的小产品上，很多关键零部件还是被掐着脖子。昨天鱼跃集团的Lisa告诉我们，在疫情最紧张的时候，呼吸机的核心传感器被霍尼韦尔断货，特朗普发总统令说不能卖给中国人，只能卖给美国企业。鱼跃老板去登门拜访求爷爷告奶奶才弄回来一半货源。

　　这些不起眼的零部件，找不到国产厂家的，在小小呼吸机上有三十个左右。

　　所以，我们的创新不能只是紧盯着最前沿的、最耀眼的技术，这些在零部件、元器件上创新，“零创新”还没有得到投资者的足够关注。

　　另外，资本市场的变化也很有趣，并购套利的机会突然消失。过去上市公司收购非上市公司，买进来股票就涨，涨三五倍都算少的，一涨就是八倍、十倍。但现在一个并购，股票涨30%、50%都算是好的。

　　为什么会这样？就是因为在座的各位股权投资工作者辛辛苦苦工作，不断抬高了一级市场估值，导致一二级市场套利空间完全没有了。