香山股份：“秤王”的收购玄机

　　本报记者/蒋翰林/童海华/深圳报道

　　卖了20多年电子秤的广东香山衡器集团股份有限公司（以下称“香山股份”），近日再次跨界收购，耗资20亿元进军新能源汽车领域。

　　11月27日，香山股份发布公告称，收购均胜电子控股子公司宁波均胜群英汽车系统股份有限公司（以下简称“均胜群英”）51%股份，交易金额20.4亿元，全部以现金交割完成。

　　香山股份的主营业务是家用衡器、体重秤。连续13年业内销量居首的“秤王”，从2017年上市以来，营收不断下滑，净利润连年腰斩，近三年分别为0.71亿元、0.38亿元、-0.65亿元，2019年陷入亏损。今年疫情才靠居家消费潮，改善了经营状况。

　　值得留意的是，截至2020年三季度末，香山股份净资产为7.84亿元，20亿元收购均胜群英可谓囊中羞涩。

　　实际上，这并不是香山股份第一次跨界收购。2018年，上市不足一年的香山股份以2.45亿元收购深圳市宝盛自动化设备有限公司（以下称“宝盛自动化”）， 该公司主营业务为向LCM/OLED平板显示及触控生产企业提供配套装备以及生产整线。但从收购的第一年开始，宝盛自动化不仅没能成为业务增长点，反而由于宝盛自动化2019年经营效益未达预期，公司预计确认投资损失1593.88万元。

　　从切入平板显示器行业，到“蛇吞象”进入新能源汽车领域，香山股份屡次跨界并购，迫切寻求新的增长点。香山股份玩转收购的“自救”之路，似乎并不好走。

　　　“蛇吞象”收购 跨界新能源汽车领域

　　11月27日，香山股份披露重大资产重组，拟以支付现金的方式购买均胜电子持有的均胜群英51%股权，交易金额合计为20.40亿元。同时，均胜电子承诺，2021年~2023年均胜群英扣非净利润累计不低于9亿元。

　　据了解，均胜群英是均胜电子旗下一大重要产业板块，经营范围为汽车关键零部件、汽车电子装置、车辆饰件、新能源汽车充电总成等业务。据香山股份介绍，均胜群英在若干细分领域已成为行业领导者和全球各大整车厂商（包括宝马、大众、戴姆勒等）的合作伙伴，系全球化的汽车智能高端功能件专家。

　　事实上，香山股份的主营业务是体重秤等商用衡器产品，与汽车行业毫不相干。香山股份在披露的报告书中称，拟通过本次交易，进入汽车零部件行业，完成转型升级，未来形成仪器仪表业与汽车零部件业双主业的发展模式。有分析称，香山股份此次收购均胜群英，或为切入最近火热的“新能源”概念股。

　　然而，20.4亿元的收购对于香山股份似乎捉襟见肘。记者梳理香山股份近年的年报发现，从2017年上市以来，香山股份营收分别为9.29亿元、9.38亿元、8.42亿元，归母净利润分别为0.71亿元、0.38亿元、-0.65亿元，2019年陷入亏损局面。新冠肺炎疫情期间，受“宅经济”影响，前三季度业绩才有所恢复，营收为6.8亿元，同比增长11.29%，净利润为0.5亿元，同比增长49.37%。

　　同时，香山股份账面上的流动资金并不乐观。截至2020年三季度末，交易性金融资产约为9466万元，其他流动资产约9567万元，公司归属于上市公司股东的净资产为7.84亿元。而同期，均胜群英净资产约14.2亿元，权益价值评估约41.4亿元。要完成20亿现金并购，对目前体量并不大的香山股份来说，可谓“蛇吞象”。

　　不过，此次交易通过“分期付款”的方式完成，即最迟于2022年6月30日前向均胜电子支付剩余的股份转让款，香山股份将以自有资金以及金融机构提供的信贷支持完成第一期股份转让款12亿元支付。

　　此外，根据香山股份与交易对方签署的《业绩承诺与补偿协议》，均胜电子承诺2021年~2023年标的公司扣非净利润累计不低于9亿元（含本数）。记者发现，此前香山股份最高净利润为2016年的1亿元，也就是说，若业绩承诺实现，公司净利润可实现2倍增长。

　　“蹊跷”收购 有得有失

　　值得留意的是，这次并非“秤王”首次跨界收购。2018年，上市不足一年的香山股份以2.45亿元收购宝盛自动化。收购方案显示，宝盛自动化的主营业务为，向LCM/OLED平板显示及触控生产企业提供配套装备以及生产整线。

　　香山股份在2018年发布的收购方案中称，通过整合香山股份和宝盛自动化的优质客户资源，将进一步发掘新的业务增长点，实现产业的升级换代，符合香山股份的战略发展需要。

　　现实却不如“秤王”之意。从收购的第一年开始，宝盛自动化不仅没能成为业务增长点，反而在2019年成为香山股份业绩亏损的主要原因。公司在2019年年度业绩公告中阐释，由于宝盛自动化2019年经营效益未达预期，公司按照持股比例预计确认投资损失1593.88万元。此外，融易资讯网（www.ironge.com.cn），与均胜群英不同，跨界收购的宝盛自动化似乎有些“烫手”。记者通过天眼查了解到，宝盛自动化相关法律诉讼达161起，执行标的总金额达500余万元，公司实控人有10条限制消费令。