永煤债主承、评级、会计都有问题？多家中介机构被启动自律调查

　　拔出萝卜带出泥。 

　　永煤债违约这棵“大萝卜”不断带出新的责任方。继海通证券之后，兴业银行、光大银行、中原银行、中诚信、希格玛会计师事务所等机构也相继涉嫌违规。 

　　11月19日，银行间市场交易商协会宣布，兴业银行、光大银行、中原银行等主承销商以及中诚信国际信用评级有限责任公司、希格玛会计师事务所等机构（特殊普通合伙）存在涉嫌违反银行间债券市场自律管理规则的行为，对相关中介机构启动自律调查。 

　　一周前，永煤控股的10亿超短融“20永煤SCP003”发生实质性违约，距其成功发行中票“20永煤MTN006”还不到一个月时间。交易商协会随即对该公司及相关中介机构启动自律调查。 

　　在调查中，交易商协会最早通报称，融易新媒体，发现海通证券股份有限公司及其相关子公司涉嫌为发行人违规发行债券提供帮助，以及涉嫌操纵市场等违规行为。 

　　如今，更多的机构牵涉其中。 

　　“实体经济防范金融风险需要整个市场参与机构的共同努力，无论是发行人、融资主体，还是中介机构。”农业银行投资银行部副总裁杨军近日在大公国际主办的“双循环格局下实体经济发展与债券评级论坛”上表示。 

　　近日来，信用债市场违约风暴因永煤债推向高潮，主要原因是这只主体评级为AAA级的地方国企违约前毫无征兆。 

　　违约常态化是一个国家债券市场成熟的标志。但市场人士认为，这种无序的违约，却是扰动市场情绪的不利因素，说明了我国债券市场还明显存在短板。从地方政府、发债主体到承销机构、评级公司等，发债链条上到底哪一环出现了问题值得深思。 

　　中国债券市场自2014年打破刚性兑付以来，六年间，相应的制度建设在不断完善，市场主体也在不断成熟。不过总体来看，仍需要补足短板。 

　　以评级为例，大公国际党委副书记、总裁应海峰在前述论坛上表示，传统的评级产品在揭示风险时，存在预判性和及时性不足的问题，这与市场和投资人的要求相去甚远。 

　　应海峰说，从评级行业广泛使用的利差分析结果来看，中国评级行业信用等级被市场接受程度有所提高。根据统计，2016年以前，中国评级行业的评级结果还存在级别区分度不明显、经常出现高低倒挂的情况。但从2017到2019年，AA、AA+、AAA之间已出现了利率分层，高等级债券更容易获得低利率，证明中国评级行业的评级结果已经逐步被市场认可。但同时也提出了另外一个挑战，同级别内的区分度不够，投资者很难直接应用评级结果。 

　　18日，交易商协会发布的《关于进一步加强债务融资工具发行业务规范有关事项的通知》（下称《通知》）称，发现部分市场机构在债务融资工具发行环节存在规则执行不到位、内控机制不健全、业务操作不规范等问题，暴露出市场快速发展背景下“重承揽承做、轻发行销售”、“重业务发展、轻合规管理”的现象。 

　　《通知》进一步强化发行规范要求，对机构与人员、制度与机制、承销机构内部管理、发行行为以及发行过程等都提出相应的要求。尤其是提出“严禁发行人自融”，发行人不得直接认购，或者实际由发行人出资，但通过关联机构、资管产品等方式间接认购自己发行的债务融资工具，认购资产支持票据及其他符合法律法规、自律规则规定的情况除外。主承销商、承销商、投资人等不得蓄意协助发行人从事上述行为。此外，《通知》要求加强“关联方“认购披露。