研发费用偏低质量问题频现 小熊电器 “重营销”模式走得远吗

　　《投资者网》戴昊彤 

　　10月13日晚间，小熊电器披露三季度业绩预告，预计今年前三季度，归母净利润3.02亿元至3.35亿元，同比增长80%至100%，其中三季度净利润6177.85万元至7373.56万元，同比增长55%至85%。由此来看，公司预测前三季度最低业绩都已达去年全年水平的113%。 

　　对于业绩增长稳健的原因，小熊电器在业绩预告公告中称，报告期内公司销售收入同比增长?45%左右；公司毛利率同比略有所上升；公司销售费用率同比下降；公司利用闲置募集资金和自有资金进行了现金管理，导致收益同比大幅增加。 

　　上半年业绩增长稳健 

　　回顾小熊电器今年上半年的业绩表现，报告显示，今年上半年内，小熊电器的营收达17.17亿元，同比增长44.51%；净利润2.54亿元，同比增长98.93%。具体来看，今年一、二季度，小熊电器分别获得营收达7.4亿元、9.78亿元，同比增长17.32%、75.23%；净利润1.03亿元、1.51亿元，同比增长83.66%、110.89%。若按照第三季度所预测的最高增速85%来计算， 公司连续三季度净利润增速将高于80%。 

　　基于这样的数据，多家券商机构对小熊电器四季度的业绩持看好态度。华安证券称，小熊电器的业绩增速较稳健，是有益于它稳抓电商渠道等方面优势。凭借率先进入电商渠道的先发优势，小熊电器抓住“渠道为王”向“以产品和营销为关键竞争壁垒”的时代转折机遇，充分享受时代转折红利，以高颜值的产品优势和营销能力，不断在更年轻的消费者群体中迭代，提前占领未来主流消费人群的心智。 

　　仔细观察小熊电器今年上半年的各个品类业务收入，公司大部分产品销售收入保持增长态势。来自于电动类、电热类、锅煲类、壶类、西式电器等厨房小家电的销售收入分别为：4.72亿元、2.1亿元、2.95亿元、2.43亿元、2.76亿元，同比增长81.88%、47.25%、22.62%、-6.14%、139.27%，占当期营业收入的比例分别为27.45%、12.24%、17.16%、14.14%、16.06%，厨房小家电的销售收入占比合计达到87.05%，其中，只有壶类厨房小家电收入出现下滑现象。 

　　国盛证券在研报中表示，小熊电器自成立以来，依靠细分产品和深耕长尾市场形成差异化产品定位，打造核心优势。目前公司品类加速扩张，产品涉足厨房电器、生活电器、个人护理、数码配件等17个行业，截至2020年上半年，新兴品类销售额为0.62亿元，仍处于产品导入期。未来随着公司不断优化产品结构、推动产品迭代、加速品类扩张，小熊品牌有望保持领先优势。 

　　营销费用支出约为研发五倍 

　　然而，在公司的稳步增长之际，产品研发投入低于同行业大部分家电企业的问题，也引起市场关注。根据Wind数据，与国内几家知名家电企业相比，小熊电器2019年全年的研发费用都低于老板电器、苏泊尔、九阳股份等。 

图片来源：Wind 

　　除此之外，根据华安证券研报显示，在小家电企业研发费用率的对比上，小熊电器略低于新宝股份、美的集团、科沃斯等。 

　　针对公司未来是否有计划调整研发支出等问题，《投资者网》近日致函小熊电器董事会秘书刘奎、证券事务代表梁伦商，但并未得到公司回应。 

　　一向注重互联网多渠道营销的小熊电器，上半年的销售费用达 2.10亿元，相比2019年同期的1.74亿元上涨约21%。同时，研发费用仅为4029万元，与销售费用相比，前者约为研发费用的五倍之余。 

　　今年上半年，小熊电器的管理费用、财务费用分别为4847.13万元、-865.69万元，同比增长33.11%、-6742.9%，其研发费用在各项费用支出中并不是最高的，甚至低于管理费用。很明显，小熊电器现阶段较为关注“渠道为王”的营销手段。 

　　家电企业的研发实力与其核心竞争力、品牌效应都具备十分紧密的联系，三者互相影响。针对小熊电器在研发的投入程度及后续品牌竞争力的提升，家电产业资深观察家刘步尘对《投资者网》表示，企业最容易犯的一个错误就是“重营销轻研发”。重营销的企业一般都是前期快得快，后期跑不动。因此，在未来的研发投入上，刘步尘表示，“建议小熊电器不妨给自己画一条底线——研发投入确保不低于当年营收5%。”这将有利于小熊电器借助上市的机会，向中高端家电品牌转型。 

　　靠低价来换取高销售量？