LPR报价连续6个月未变 不影响企业贷款利率下行趋势

　　中国经济编者按：10月20日，新一期贷款市场报价利率（LPR）出炉。中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，1年期LPR为3.85%，5年期以上LPR为4.65%，均与上期持平，而这已经是两个品种报价连续6个月“原地踏步”。有专家表示，根本原因在于这段时间国内疫情得到有效控制，宏观经济复苏明显，以降息降准为代表的总量宽松不再加码，货币政策更加注重在稳增长与防风险之间把握平衡。但与此同时，企业贷款利率下行趋势并不好受到影响，原因是财政支出增加将改善流动性，同业存单利率将保持稳定，同时结构性存款压降也有助于银行负债成本下降，有利于推动实际贷款利率下降。

　　10月LPR报价保持不变 银行资金成本仍有上行压力

　　据证券日报报道，10月20日，最新一期的贷款市场报价利率（LPR）报价火热出炉。据央行授权全国银行间同业拆借中心公布，2020年10月20日1年期LPR为3.85%，5年期以上LPR为4.65%。两个品种报价均维持前值，连续6个月“原地踏步”。

　　10月份LPR报价维持不变早有预兆。央行在本月LPR报价前按惯例开展MLF操作时，招标利率保持不变，表明本月LPR报价的参考基础未发生变化。

　　事实上，自去年9月份以来，1年期LPR报价与MLF招标利率一直保持同步调整。今年以来，MLF操作利率与1年期LPR报价均同步累计下行30个基点。

　　21世纪经济报道称，自去年9月LPR报价以来，7天期逆回购利率、1年期MLF利率与LPR始终维持在165BP、90BP不变，逆回购利率、MLF利率已经成为LPR报价的参考基础。

　　10月15日，央行续作5000亿元MLF，利率继续持平于上月报价2.95%，此次LPR维持不变意味着MLF利率与LPR价差继续维持不变，符合市场预期。

　　“尽管9月份以来以DR007为代表的短期市场资金利率趋稳，但银行同业存单发行利率上行幅度依然较大，其中10月19日1年期股份制银行同业存单发行利率升至3.14%，创年内新高，意味着中期市场利率仍保持较快上升势头。这将对冲银行结构性存款、大额存单等负债成本下调带来的影响，银行近期平均边际资金成本存在一定上行压力，报价行下调10月份LPR报价加点的动力不足。”东方金诚首席宏观分析师王青表示。

　　对于LPR报价连续6个月“原地踏步”，王青认为，根本原因在于这段时间国内疫情得到有效控制，宏观经济复苏明显，以降息降准为代表的总量宽松不再加码，货币政策更加注重在稳增长与防风险之间把握平衡。为打击金融空转套利，防范大水漫灌，这段时间以DR007为代表的短期市场利率和以同业存单发行利率为代表的中期市场资金利率中枢持续上行，“紧货币”过程不可避免地导致银行平均边际资金成本相应走高，对报价行压缩LPR报价加点形成一定制约。

　　LPR报价未变不会影响企业贷款利率下行趋势

　　据新华网报道，中国民生银行首席研究员温彬表示，今年5月份以来，政策利率和LPR利率保持稳定，与当前经济基本面和通胀水平相适应，融易资讯网（www.ironge.com.cn），说明货币政策已从应对疫情冲击回归到常态，体现了稳健的货币政策更加灵活适度。

　　当前银行新发放的企业贷款已全面转向LPR定价，那么，LPR报价连续不变是否会对企业贷款利率下行产生阻力？

　　王青表示，尽管近期LPR报价未作下调，但不会改变今年以来企业贷款利率持续下行态势。主要原因在于，为完成今年金融向实体经济让利1.5万亿元的目标，四季度企业一般贷款利率还需保持下行势头。今年下半年，企业一般贷款利率下行主要靠金融向实体经济让利驱动，即企业贷款利率定价中的“加点”部分会明显压缩。

　　数据显示，今年前8个月金融已为市场主体减负逾1万亿元，其中降低利率减负5260亿元（全年目标为9300亿元），基本符合序时进度。受LPR改革带动，去年四季度企业一般贷款利率环比下降22个基点。今年四季度企业一般贷款利率环比还将保持一定下行幅度，实体经济融资成本有望继续下降。

　　温彬表示，下一阶段，财政支出增加将改善流动性，同业存单利率将保持稳定，同时结构性存款压降也有助于银行负债成本下降，有利于推动实际贷款利率下降，进一步加大对实体经济的支持力度，实现金融部门向实体经济让利的目标。

　　“今年前4个月央行因经济形势变化特别是疫情冲击，前瞻性地引导公开市场操作中标利率、中期借贷便利中标利率下行30个基点，带动一年期LPR也同步下行，并推动贷款利率明显下行。”央行货币政策司司长孙国峰日前表示，近几个月来随着国内疫情得到有效控制，国内经济复苏态势良好，央行的政策利率和LPR均保持稳定，市场利率围绕央行政策利率运行，利率水平与当前的经济基本面总体匹配。