农夫山泉作为具有一定差异化的饮料龙头，在港交所上市一度让钟睒睒成为了中国首富，而超过50%的毛利率也令其成为市场关注的焦点之一。
其近期发布的上市后首份半年报明显受到疫情的影响。业绩出现了多年来的首次下滑，半年报资料显示其实现收入115.45亿元，同比下降6.21%，实现归母净利润28.64亿元，同比下降0.43%。
其中，包装饮用水产品上半年收入71.02亿元，同比略增0.72%，呈现出一部分的必需消费品的需求刚性。此外，适用于家庭消费的中大规格包装水同比增长26.2%。
相对而言，农夫山泉的饮料业务受影响较大。茶饮料和果汁饮料受疫情影响，上半年分别实现收入16亿元和9.42亿元，同比下降10.71%和9.68%。功能性饮料由于学校、运动场馆等消费场所关闭，收入同比下降36.44%至14.48亿元
这也说明夫山泉作为生产饮料的这门生意穿越牛熊的消费刚性面临考验，相较于酱油、面包、酵母、榨菜、面条等，农夫山泉的产品具有相当的可选消费属性。
疫情对于农夫山泉的影响也一分为二。其一，新冠影响下即饮消费场景缺失，导致价格相对较高的茶饮料、运动饮料、果汁等消费受限，也暴露出除包装水外，农夫山泉的产品具有明显的可选消费属性。
其二，疫情使得国际原油价格暴跌，占农夫山泉产品成本大头的PET（涤纶树脂）价格下行，提升了公司的毛利率水平，今年上半年农夫山泉毛利率同比提升3.75个百分点至59.86%。
事实上，PET是生产原材料成本中最大的组成部分，其于2017年、2018年及2019年分别占销售成本的29.0%，31.9%及31.6%。此外，农夫山泉2019年的销售成本为例，除PET占比31.6%，纸箱、标签及收缩膜等占比31.5%，两者相加共占比63.1%，远高于水、饮料等的占比。
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