上市前夕华住“手撕”做空机构，扩张隐忧仍待解

　　文｜金卫 

　　上市前夕遭遇做空，上市后的第一份公告就是阻击做空机构、并持续的反击，这样的事被华住集团全赶上了。 

　　9月22日，华住集团-S（01179.HK））登陆港股，这是华住集团的二次上市，然而却被做空机构盯上了。 

　　9月21日晚间，沽空机构博力达思研究（Bonitas Research）发布报告对华住酒店的财务数据提出质疑，称华住集团夸大报告利润，2019年虚增了20亿元的利润。 

　　9月22日，华住上市当天，受做空影响大跌，股价盘中一度跳水6%，随后华住迅速否认沽空报告指控，股价才得以企稳。9月28日晚，华住集团针对博尼塔斯报告的五大指控逐条澄清，称博尼塔斯报告实属毫无依据，可谓是一场上市公司对阵沽空机构的大剧。

　　从华住的股票走势来看，似乎并未受到什么影响。上市首日，华住集团报311港元/股，涨4.7％，总市值984亿港元。9月29日，华住开盘再度上涨2.4%，截止午盘报收于339元/股，市值达到1090亿。不过，虽然阻击了做空机构，但华住自身的危机不少，盈利下降、负债率上升，尤其是在疫情背景下，华住依然逆势扩张，无疑加大了自身风险。 

　　华住回应五点指控 

　　2007年，携程前总裁季琦创办了汉庭酒店，后更名为“华住酒店集团”。3年后，华住集团登陆美国纳斯达克交易所。今年9月22日，在季琦的带领下，华住集团二次赴港敲钟，原本是个庆祝的时刻，但是做空机构来袭，让这次上市有点嘈杂。 

　　9月21日晚，华住集团上市前一晚，突遭沽空机构博力达思研究(Bonitas Researc)狙击。 

　　博力达思2018年才成立，知名度尚无法比肩浑水、香椽、格劳克斯等老道选手。但实际上，资历尚浅的博力达思一出道便来势汹汹，曾狙击过浩沙国际、P2P龙头中新控股、恒安国际、波司登、晶科能源等上市公司。 

　　据博力达思称在北京和上海的实地调查证实，华住集团没有按照规定披露一些由华住现任员工和其他未披露的关联方拥有的特许经营酒店，并且对这些秘而不宣的加盟酒店提供了秘密的运营费用支持。 

　　博力达思提供了这样的证据链：截至2019财年，华住集团实际上控制着1952家酒店，占集团所有酒店数量的比例达35%左右，但华住对外宣称的酒店数量只有688家，占比约为12%；截至2019年年底，商务部的特许经营登记显示华住旗下共有3020家独立特许经营商，比华住报告的4930家管理和特许经营酒店少37%；工商行政管理局的记录显示，华住在美国证券交易委员会报告中起码低报了至少16%的雇员人数。据预测，华住集团在2019年虚增了20亿元的利润。

　　博力达思研究认为，与提交给美国证券交易委员会的文件和港交所的报告中的数据相比，华住集团产生的利润和持有的PP&E资产都明显较少。根据华住集团的实际财务表现，其股价应该远低于当前水平才合理。 

　　9月22日，华住集团上市后的第一个公告就是针对沽空机构的回应，华住公司称这份报告缺乏事实依据，且包含大量的错误、未经证实的陈述，以及对公司业务及运营的误导性结论。 

　　9月28日晚间，华住酒店向美国SEC和港交所提交了针对博力达思沽空报告的回应，再度强调这份报告实属毫无依据，对公司业务和经营的指控均不准确、具有误导性且未经证实。 

　　华住主要回应了五点指控，主要涉及酒店投资组合的所有权问题、低报员工数量、关联交易、利润过高等问题。 

　　对博力达思指责“秘密控制”1952家酒店，华住公开表示只运营了688家酒店，此外根据中国商务部的登记数据显示，华住旗下共有3020家独立特许经营商，比公司报告的4930家少了37%。 

　　华住回应称，博力达思酒店归属数据来源于大众点评，但该平台并未对酒店的所有权明确区分。只有“特许经营合同”需要向商务部登记。但法律对于管理加盟酒店订立的特许经营及管理协议是否需要登记没有明确规定，因此这部分酒店未向商务部登记。 

　　对于关联交易问题，华住回应称，公司禁止本集团员工成为集团加盟商，沽空报告中指出的承包商名单人士均不是集团现任员工。此外根据美国会计准则，本集团员工不得归类为关联方。 

　　对于虚增利润问题，华住回应称，由于这些指控是基于未标明来源出处的数据，或基于毫无理由的论点作出。公司认为这些指控毫无依据。