三年零营收累亏4.66亿，盛诺基核心在研药遭竞品仿制药“围攻”？

　　药物研发阶段的高投入和零收入使得该公司长期处于亏损状态，目前最早有望实现收入的在研药品阿可拉定软胶囊面临着竞争产品索拉非尼、仑伐替尼仿制药的威胁，从加拿大引进的在研药SNG1005上市后将会增加关联交易金额 

　　《投资时报》研究员 刘晶 

　　继青蒿素、三氧化二砷（俗称砒霜）之后，北京盛诺基医药科技股份有限公司（下称盛诺基）的在研药品阿可拉定软胶囊（下称阿可拉定）有望成为基于中药现代化和转化医学的新范例，该药品是使用现代制药技术从传统中药淫羊藿提取的有效药物成分，适用于晚期肝细胞癌的一线治疗。 

　　这个已进入III期临床试验的中药创新药，使得目前尚没有经常性营业收入的盛诺基可以选择对营收没有要求，但需要至少一项核心产品获准开展II期临床试验的第五套上市标准向科创板冲刺。 

　　招股书显示，该公司是一家专注于抗肿瘤药物相关产品研发的生物制药企业，目前拥有13个在研产品的21项在研项目，此次拟于上交所科创板发行数量不超过5869万股人民币普通股（A股），募资20.24亿元，分别用于肿瘤和糖尿病新药研发项目、化学合成原料药SNG-1153和SNG-1005生产建设项目、营运及发展储备资金。 

　　《投资时报》研究员了解到，药物研发阶段的高投入和零收入使得盛诺基2017年至2019年（下称报告期）均处于亏损状态，该公司主要通过股权融资来解决资金问题，但这也使其股权较为分散。 

　　目前，该公司最早有望实现收入的在研药品为阿可拉定，但多家企业已完成对其竞争产品索拉非尼、仑伐替尼仿制药的生物等效性试验，未来将加剧肝细胞癌用药市场的竞争。 

　　除了阿可拉定之外，该公司引进的进口药品SNG1005的两个适应症也已经分别获得国内II/III期和III期临床试验通知书，不过盛诺基是作为境外关联方的境内代理机构来办理SNG1005的注册申请，该药品上市后业务规模的扩大会导致关联交易金额随之增加。 

　　连年亏损靠股权融资筹集资金 

　　招股书显示，盛诺基目前的所有产品均处于研发阶段，尚未上市，因此没有经常性营业收入产生。报告期内，该公司2017年的营业收入为0，2018年38.59万元的营业收入主要为向莱芜清博汇能医药科技有限公司提供的技术开发服务收入，2019年1.07万元的营业收入主要为向临沂盛鼎旺化工有限公司处理废旧原材料收入。以上均为偶发性收入，该公司未来的营业收入主要取决于主要产品的研发成功和商业化目标的顺利实现。 

　　而在处于研发阶段的药品实现销售收入之前，医药企业需要完成临床前开发及临床试验、监管机构审批、市场化商业推广等经营活动，因此盛诺基在上述经营活动中持续投入了大量资金。研发方面，该公司报告期各期的研发投入分别为1.00亿元、1.29亿元和1.60亿元；产业化方面，该公司报告期各期购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为0.75亿元、0.77亿元和0.52亿元，主要为购建房屋建筑物以及生产设备等的支出。 

　　零收入和高投入的双面夹击使得该公司报告期内的净利润持续处于负值状态，各期分别为-0.85亿元、-1.28亿元和-3.12亿元，截至2019年12月31日的累计未弥补亏损金额达到4.66亿元。招股书称，预计该公司首次公开发行后，短期内仍无法盈利，无法进行现金分红，甚至可能触发《上市规则》第12章第4节强制退市条款的规定，该公司股票将面临终止上市的风险。 

　　盛诺基2017年—2019年主要经营业绩指标情况（万元）

　　数据来源：公司招股书 

　　面对巨大的资金需求，盛诺基主要是通过股权融资的方式来解决资金问题。从现金流量表来看，融易新媒体，该公司报告期内的筹资活动现金流入主要为吸收投资收到的现金，各期金额分别为2.05亿元、0.58亿元和3.84亿元，而取得借款收到的现金分别仅为0.16亿元、0.64亿元和0.14亿元。 

　　盛诺基2017年—2019年筹资活动产生的现金流量情况（万元）

　　数据来源：公司招股书