被调出港股通名单只是开始？业绩连亏两年门店大幅收缩，这家公司濒临退市边沿

　　“中国版ZARA”，国内首家“A+H”股上市的服装公司，曾经光环笼罩的上海拉夏贝尔服饰股份有限公司（下称拉夏贝尔，603157.SH，06116.HK）如今却深陷巨亏泥潭。 

　　《投资时报》研究员留意到，2018年拉夏贝尔亏损1.6亿元，2019年，其亏损扩大至21.7亿元，亏损额同比暴增超20亿元。此外，因连续两年亏损，拉夏贝尔A股股票简称也因此变更为“*ST拉夏”。同时，因该公司于A股被实施退市风险警示，其被调出港股通股票名单，并自7月2日起生效。 

　　扭亏为盈并保壳成为拉夏贝尔的一个硬性目标。对此，该公司也曾在公告中表示，“公司董事会将认真研究对策，积极推进改善公司治理的各项工作，进一步优化内部控制管理机制，督促公司管理层采取并落实各项积极措施，全力以赴争取实现2020年度扭亏的目标”。 

　　早在今年6月，该公司发布公告称，旗下全资子公司拉夏贝尔服饰（太仓）有限公司（下称拉夏太仓）拟以约7.25亿元的交易对价出售其所持有的太仓夏微仓储有限公司100%股权，此举也一度被市场解读为通过出售资产的方式进而保壳。 

　　然而，7.25亿元的交易对价相对于2019年的亏损只是杯水车薪。此外，需要注意的是，截至2019年末，该公司资产负债率高达85.94%，短期借款为14.81亿元，同期货币资金仅能覆盖短期借款的24.17%。 

　　截至7月9日收盘，该公司A股收盘价为2.64元/股，总市值约14.46亿元，较A股上市当日蒸发近90%；港股收于0.84港元/股，较发行价13.98港元/股已跌去94%。 

拉夏贝尔近一年股价走势（港元/股）

数据来源：Wind

　　连续两年亏损

　　公开资料显示，拉夏贝尔主营业务为服装服饰，自2018年起，该公司结合市场环境变化及自身实际情况，开始聚焦以女装为核心的差异化发展方向，旗下拥有LaChapelle、Puella、Candie's、7Modifier等子品牌。 

　　该公司于2014年成功在港交所主板挂牌上市，后于2017年回归A股。2014年—2015年，其营收和归母净利润同比增速较为稳定，算数平均值分别为21.56%、22.91%；而2015年—2018年，其归母净利润同比增速均为负值，且其归母净利润于2018年大幅跳水，首次出现亏损，亏损额为1.6亿元。 

拉夏贝尔2014年—2018年营收及归母净利润同比增速

数据来源：公司年报 

　　需要注意的是，该公司在多次发布公告延迟披露2019年年度报告后，最终于2020年6月29日晚间正式披露年报。数据显示，拉夏贝尔2019年实现营收76.66亿元，同比下降24.66%；实现归母净利润-21.7亿元，较上年同期多亏损20.1亿元。 

　　针对2019年的大幅亏损，拉夏贝尔在年报中表示，“往季货品销售及折扣促销、公司关店、同店下滑等使得毛利共计减少约22.2亿元；公司主动收缩聚焦，加快关闭亏损及低效门店，亏损约1.5亿元；投资项目总体经营亏损以及公司处置投资项目导致公司报告期内损失约4.4亿元。此外，2019年公司持续推进业务转型调整及降本增效等举措，租金成本及扣点、人工成本、物流费用等同比显著下降，抵减了部分前述亏损因素的影响。” 

　　《投资时报》研究员留意到，根据《上海证券交易所股票上市规则》的规定，该公司最近两个会计年度经审计的净利润连续为负值，其A股股票被实施“退市风险警示”，A股股票简称也因此变更为“*ST拉夏”。 

　　门店收缩

　　拉夏贝尔回归A股上市时，其曾在招股说明书中披露，“截至2017年6月30日，公司在全国31个省、自治区和直辖市，融易资讯网（www.ironge.com.cn），建立了9066个线下零售网点”。 

　　《投资时报》研究员查阅该公司近几年年度报告留意到，截至2017年底，该公司经营品柜数量达到9448个，全年净增加541个。而截至2019年末，其境内经营网点数量仅剩余4878个，较2018年底的9269个净减少4391个，降幅高达47.37%。 

　　需要注意的是，该公司曾在2014年8月29日第一次递交至港交所的上市申请版本材料中披露，“于2014年6月30日，本公司遍布全国的零售网络覆盖中国所有31个省、自治区和直辖市约1900个实体地点（主要为百货商场及购物中心）的5671个零售网点”。 

　　然而，五年半后，其零售网点数量较其在港交所上市时披露的数量即下降793个，降幅为13.98%。