纸业巨头的“成本战”：金光纸业或接“烫手山芋”

　　本报记者 陈家运 淄博报道

　　博汇集团100%股权转让事宜有了新进展。

　　6月29日，博汇集团旗下上市公司博汇纸业公告披露，其收到国家市场监督管理总局向金光纸业（中国）投资有限公司（以下简称“金光纸业”）出具的《经营者集中反垄断审查不予禁止决定书》，对金光纸业收购博汇集团股权案不予禁止。

　　此前，金光纸业四次举牌博汇纸业，随后又与杨延良、李秀荣夫妇就博汇集团100.00%股权转让事项签署了《股权转让协议》。此次股权转让触发了对博汇纸业的全面要约收购，如果收购完成，金光纸业将取得博汇纸业的控制权。

　　值得一提的是，在上述收购未决之际，博汇集团还因环保违规问题被相关部门“点名”。6月18日，山东省人民政府网站发布了《山东省公开第一轮中央生态环境保护督察“回头看”及大气污染防治专项督察移交生态环境损害责任追究问题问责情况》（以下简称《问责情况》），对淄博市桓台县长期放任博汇集团、辰龙集团非法填埋固体废物、环境污染严重等问题进行通报。此前，在2019年5月，中央环保督察组对山东“回头看”进行通报显示，博汇集团非法填埋固废350万吨，已查明的6个非法填埋点占地总面积达2600亩。

　　针对上述事宜，博汇纸业方面未向《中国经营报(博客,微博)》记者作出回应，该公司人士表示，现阶段不方便接受采访。金光纸业方面则表示，采访需向领导请示，截至发稿记者未获更多回复。

　　由“价格战”到“资本战”

　　公开信息显示，博汇集团是集造纸、热电、化工于一体的大型企业集团。其中，博汇纸业是博汇集团的核心企业，前者在2019年实现营收97.40亿元，同比增长16.79%；实现归属于上市公司股东的净利润1.34亿元，同比减少47.73%。

　　在造纸行业，博汇纸业与金光纸业的“恩怨”由来已久。

　　2019年6月20日，金光纸业旗下的宁波亚洲纸管纸箱有限公司(以下简称“宁波亚洲”)首次举牌博汇纸业，在短短不足5个月时间里宁波亚洲便完成了第四轮举牌，其耗资超过10亿元。

　　“金光纸业多次增持，其认为造纸行业未来可期。但背后是延续与博汇纸业‘价格战’到‘资本战’的博弈。”一位知情人士告诉记者。

　　在造纸行业，金光纸业有着“造纸大王”之称，位居全球造纸前十位。金光纸业在国内不仅先后设立了宁波中华纸业有限公司、金东纸业等十余家造纸企业，而且参股或控股了一大批国有企业。金光纸业在中国拥有20多家全资和控股浆纸企业，并拥有19家林业公司，总资产约1726亿元，年加工生产能力约1100万吨。其在国内近27年来一直保持着龙头地位。

　　“事实上，起因是博汇纸业新增的75万吨卡纸产能，已经‘威胁’到金光纸业在国内卡纸产能第一的位置。”上述人士告诉记者，此前，金光纸业的卡纸产能位居国内首位，晨鸣纸业(000488,股吧)第二，博汇纸业位居第三。但近两年来，博汇纸业不断扩产，在产能上已经超过晨鸣纸业，直逼金光纸业。

　　财报数据显示，博汇纸业2018年卡纸产品实现营收65.22亿元，营收占比为78.20%；文化纸产品实现营收6.67亿元，占比为8.00%；石膏护面纸产品实现营收5.28亿元，占比为6.34%；箱板纸产品实现营收4.73亿元，占比为5.67%；其他业务实现营收1.49亿元，占比为1.79%。显而易见，卡纸业务是博汇纸业主营产品。

　　博汇纸业年报显示，2018年，其白卡纸产量在130万吨左右，2019年75万吨白卡纸产能投产，白卡纸规模在国内仅次于金光纸业。

　　1月6日，金光纸业与杨延良、李秀荣夫妇就博汇集团100.00%股权转让事项签署了《股权转让协议》。倘若收购完成，金光纸业及其一致行动人将直接和间接持有博汇纸业48.84%股份。

　　事实上，在博汇纸业增产的同时，金光纸业采取“反制”措施，实行满产满销策略，白卡纸开始“价格战”。纸价从2018年4月的6600~6700元/吨高点一直下跌，跌到2019年1月的4950元/吨后开始企稳。

　　伴随白卡纸的价格一路下滑的还有博汇纸业的业绩。2018年，博汇纸业实现营业总收入83.39亿元，同比下降6.18%，实现归母净利润2.56亿元，同比下降70.11%。2019年，净利润再降47.73%，为1.34亿元。

　　经济学家宋清辉告诉记者，金光纸业与博汇纸业打响“价格战”后，博汇纸业业绩一度下滑；在企业低谷期，其实控人杨延良萌生出售意愿，而金光纸业自然不会放过这个“最佳”时机。

　　此前，博汇纸业公告表示，近年来，博汇集团由于快速的产业规模扩张，导致债务水平不断升高，营运资金压力进一步加大。为降低企业运营风险，2019年11月18日以来博汇集团主动寻求控制权转让机会。