梁建章直播带货背后：携程一季度净营收下挫42% 管理费用大涨

　　受疫情影响，携程2020年一季度实现净收入6.69亿美元，同比下降42.07%；实现毛利润4.97亿美元，同比减少45.78%。与此同时，其管理费用同比大增135.68%

　　《投资时报》研究员 林申

　　新冠肺炎疫情期间，融易新媒体，携程旅行网（下称携程，Nasdaq：TCOM)创始人梁建章多次进行线上直播让该公司着实火了一把。

　　《投资时报》研究员了解到，今年以来，该公司联合创始人、董事局主席梁建章共进行了十几场的“直播带货”，且在今年海南省三亚市的第一场直播中，梁建章更是在1小时卖掉价值1000万元的酒店套餐。

　　然而，与直播的火热表现相对应的是，受疫情影响，携程一季度业绩表现不佳，净营收和毛利润均录得同比下滑。

　　数据显示，2020年一季度，该公司实现净收入6.69亿美元（约合47亿元人民币），同比下降42.07%；实现毛利润4.97亿美元（约合35亿元人民币），同比减少45.78%。对此该公司称，“疫情使得旅行需求大幅下降，导致预订取消及新订单减少，且公司长期投资的坏账准备和减值准备也录得增加”。

　　需要注意的是，今年一季度，该公司管理费用为2.74亿美元，同比大增135.68%。这主要是由于用户取消预订的退款导致应收账款增加12亿元的坏账准备。若扣除坏账准备，其一般及管理费用则同比下降9%。

　　携程网近半年股价走势（美元/ADS）

　　数据来源：Wind

　　一季度净收入同比下降42.07%

　　5月29日，携程披露了2020年一季度未经审计财务业绩。数据显示，该公司一季度实现净收入6.69亿美元，同比下降42.07%，环比下降43.25%；实现毛利润4.97亿美元，同比减少45.78%，环比减少46.86%。

　　携程2018Q4—2020Q1净营收及同比增速

　　数据来源：公司财报

　　《投资时报》研究员注意到，2018年第四季度至2019年第四季度，该公司的净营收规模整体较稳定，且各季度净营收同比增速的算数平均值为15.56%。

　　而对于一季度净营收的大幅下挫，该公司在财报中表示，“公司2020年第一季度业绩受到新冠肺炎疫情的严重影响。用户旅行需求大幅下降，导致预订取消及新订单减少，且公司长期投资的坏账准备和减值准备也录得增加。此外，由于疫情在二季度的持续负面影响，公司预计2020年第二季度净收入同比下降约67%至77%”。

　　需要注意的是，该公司一季度经营亏损为2.11亿美元，若剔除基于股份的补偿费用，则非公认会计原则下的经营亏损为1.63亿美元，其中，应收账款增加的坏账准备为12亿元（约1.63亿美元），主要是由于新冠肺炎疫情导致的预订取消退款。

　　此外，疫情对携程一季度现金流也产生负面影响，且可能会继续影响以后的时期。

　　数据显示，截至2020年3月31日，该公司现金及现金等价物、限制性现金、短期投资、持有至到期定期存款及金融产品余额约96亿美元，且2020年4月，该公司与某些金融机构签订了贷款协议，涉及10亿美元的可转让定期和循环贷款，增量贷款高达5亿美元，且其在今年5月成功提取了10亿美元。

　　管理费用大幅上涨

　　财报显示，携程一季度营业费用为7.08亿美元，同比减少10.2%。其中，产品开发费用为2.39亿元，同比下降33.33%；销售和营销费用为1.95亿美元，同比下降37.8%；管理费用为2.74亿美元，同比大增135.68%。

　　《投资时报》研究员注意到，若以人民币作为计价单位，2020年一季度，该公司管理费用占同期净营收的比例为41.05%，较上年同期上涨30.96个百分点。

　　值得一提的是，2020年一季度，在净营收录得同比下滑的情况下，其管理费用的绝对值不仅录得同比大幅增长，且其占同期净营收的比重也呈现同比增加的态势。

　　对于管理费用的大幅上涨，携程称主要是因为公司代表旅行供应商支付了取消预订的退款，从而使得应收账款增长并带来了12亿元人民币坏账拨备，以及由于新冠病毒大流行导致信贷风险上升。若扣除坏账准备，一季度一般及管理费用同比下降9%，环比下降3%。

　　此外，对于产品开发费用、销售和营销费用的同比减少，该公司称“产品开发费用的减少主要是由于与产品开发人员有关的费用减少，而销售和营销费用下降的主要原因是与该活动有关的费用减少”。

　　多条业务线受疫情波及