2019热点曝光台: 利率接力式下降 成本阶梯式走低

　　2月17日，中国人民银行开展2000亿元中期借贷便利（MLF）操作，中标利率下调10个基点。业内专家认为，在这一利率下调后，企业信贷融资成本有望继续下降。

　　春节后，公开市场操作利率、MLF利率接连走低。2月3日，节后首个交易日，央行创纪录地开展了1.2万亿元逆回购操作，当期7天期和14天期逆回购操作利率双双下降10个基点，超市场预期。

　　当时，央行货币政策委员会委员、清华大学国家金融研究院研究员马骏就表示，超预期流动性投放推动公开市场操作中标利率下行了10个基点，事实上达到了一些市场人士预期的“降息”效果。

　　马骏当时预计，人民银行超预期流动性投放对整体市场利率都会产生向下的推动力。继反映市场短期利率的公开市场操作中标利率下降后，央行按惯例于月中实施的MLF操作中标利率也有望下降。

　　2月17日，继公开市场“降息”后，MLF利率也下降了10个基点。市场预计，在MLF利率下行后，2月20日公布的贷款市场报价利率（LPR）也将大概率走低。

　　2月7日，央行副行长潘功胜在国新办发布会上表示，在量增价降的环境下，整个金融市场利率也在下行。金融市场、货币市场利率变化会影响LPR预期，现在市场预期下次中期借贷便利操作的中标利率和2月20日公布的LPR，也会有较大概率下行。

　　马骏认为，1月初开年降准后，可能部分银行已经根据资金成本变化下调了自身报价，但尚未达到使LPR整体下调的阈值，融易新媒体，上次降准的积累加上此次央行超预期流动性投放，将推动整体市场利率下行，2月20日公布的LPR下降概率明显增大。

　　这也符合市场预期。东方金诚首席宏观分析师王青预计，在MLF利率下调后，本月1年期LPR报价会随之下行，预计下调幅度也将为10个基点。

　　利率“接力式”下降后，对企业融资成本的影响将逐渐显现。“这将直接推动企业贷款利率下调。”王青认为，利率接连下调一方面显示政策利率体系联动调整，另一方面也在进一步释放货币政策在疫情期间加大逆周期调节力度信号。

　　但是，加大逆周期调节力度并不等同于货币政策大幅宽松。王青表示，本次疫情是一次短期冲击，不会改变经济的中长期走势，且影响程度可控。这意味着当前稳健灵活的货币政策基调不会转向大幅度宽松，引发“大水漫灌”，本次疫情将加大年内稳增长需求，货币政策将延续此前的边际宽松方向，并有望适度加大逆周期调节力度。

　　中国民生银行首席研究员温彬表示，下阶段货币政策仍将保持灵活适度，加大逆周期调控力度，随着通胀涨幅回落，降准和降息仍有空间，在保持流动性合理充裕的情况下，进一步畅通货币政策传导机制，切实降低实体经济融资成本。