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　　AH股溢价率过高渝农商行半小时开板非偶然

　　■本报记者 王仲琦 冯樱子

　　北京报道

　　作为首家A+H农商行，10月29日，渝农商行（601077.SH）在上交所敲钟上市，让很多人没有想到的是，开盘交易半小时后，渝农商行便打开涨停板，成为A股第一只上市当日即开板的新股。截至当日收盘，渝农商行收报9.35元，首日涨幅27.04%，公司市值达1062亿元。

　　除了上市首日表现不佳外，此后的10月30日、10月31日、11月1日的三个交易日，渝农商行的跌幅分别为9.95%（跌停）、3.8%、2.72%。截至11月1日收盘，渝农商行股价为7.88元。在连续下跌后，渝农商行股价已经逼近其发行价的7.36元。此外，本报记者注意到，渝农商行的换手率非常高，其四个交易日的换手率分别为38.04%、24.84%、26.07%、15.38%。

　　回A首日开板并非偶然

　　龙虎榜数据显示，渝农商行上市首日共4个机构席位出现在龙虎榜单上，分别位列卖一、卖二、卖三、卖五，合计净卖出1.33亿元。如果加上中金公司北京建国门外大街证券营业部的卖出额，那么卖出额前5名合计净卖出1.6亿元。

　　现行涨跌幅制度实行以来，上市首日即开板的情况，可以说是史无前例。而在此之前，A股市场出现过少数几家上市次日开板的公司，但是上市首日即开板的情况还没有发生过。渝农商行创造了A股新股最少涨停的记录。

　　一位不具姓名的证券业分析人士对《华夏时报》记者表示，渝农商行A股上市当天就开板，说到底还是渝农商行太贵、市值太大，相对H股溢价较高，机构资金炒作兴趣不浓。

　　10月29日上午9时30分，在75000多名原始股东的期待下，渝农商行在上海证券交易所敲钟上市，发行新股13.57亿股，发行价为每股7.36元，募集资金99.88亿元。

　　作为上市首日的新股，渝农商行毫无意外地开盘涨停，涨幅44.02%，让众多投资者始料未及的是，开盘半个小时后涨停板打开，股价涨幅一度回落到24.46%，随后又上行，截至当日上午收盘时，股价报收9.87元，涨幅34.10%。下午开盘后，渝农商行无力封板，股价仍缓慢下滑。截至当日收盘，渝农商行报收9.35元，上市第一天涨幅27.04%。

　　渝农商行资产规模超过万亿，位居全国农商行首位。在A、H股银行中，重庆农商行上千亿的市值规模与北京银行、上海银行、华夏银行和江苏银行处于一个区间内，这4家银行的市净率分别为0.67%、0.87%、0.50%和0.79%。重庆农商行以1.22%的市净率远高于上述四家银行。

　　从AH股溢价率来看，渝农商行也位居首位。数据显示，渝农商行的AH股溢价率为143.11%，融易新媒体，在银行股中位居首位，除了郑州银行的溢价率98.59%外，其它银行的溢价率均在51%以下。

　　在A股、H股估值方面，目前A+H上市银行中，只有郑州银行AH溢价相对较高，而渝农商行本次A股发行价7.36元，截至2019年10月29日，H股市场收盘价为4.27港币，即使不考虑上市后的涨幅，渝农商行A股溢价已仅次于郑州银行。

　　上述不具姓名的证券业分析人士认为，渝农商行相对较高的估值和高溢价率，对上市后股价存在一定的压制。正是基于这些原因，机构投资者选择离场，造成该股上市当天便开板。

　　A股IPO之路走了11年

　　渝农商行（即重庆农商行）成立于2008年6月，是在原重庆市农信社和39个区县行社基础上改制组建的股份制商业银行，也是全国第三家、中西部首家省级农商行。重庆农商行的大本营在重庆本地，2012年成立首家异地分行，这也是农商行首家异地分行，即云南曲靖分行。

　　目前拥有6家分行、1个营业部。同时，重庆农商行在福建、云南、广西、江苏、四川等地相继设立了12家村镇银行。

　　成立之初，重庆农商行便制定了上市的目标——确保2012年、力争提前一年达到上市条件、实现上市。但随后因为市场和政策因素的影响，城商行和农商行等中小银行的A股IPO审核工作基本停滞。受此影响的重庆农商行决定另辟蹊径，谋求港股上市。2010年底，成立仅两年半的重庆农商行正式登陆香港联交所，比预定的上市时间整整提前了两年。由此它也成为首家赴港上市的地方银行，也是全国首家上市农商行、中西部首家上市银行。

　　2015年，A股的大门终于向中小银行敞开。当年7月，排队等待已久的江苏银行顺利过会，引来一波中小银行上市潮。而曾将登陆A股作为目标的重庆农商行萌动了回“A”的想法。2016年，重庆农商行在当地证监局办理了上市辅导备案，接受中金公司辅导上市；9月底，原重庆银监局批复同意了重庆农商行的A股发行计划。