国金证券：有望成核心主线把握中小盘风格基金机遇

2023-03-27 12:14:03来源：金融投资报

文章导读: A股市场在去年10月底二次探底后进入反弹阶段，但当前并不具备中期慢牛的产业趋势和经济基础，拖累市场的核心矛盾逐渐消除之后更多是市场情绪的阶段升温。由于当前市场对后续美联储政策方向和力度、后续国内经济政策强度都存在较大的分歧，缺乏较强的一致预期，因而所呈现出的市场反弹节奏明显较慢。在科技自强自立、自主可控、国产替代的迫切需求下，新兴产业作为政策发力重点，中小企业盈利更具修复韧性。在经济没有强势复苏预期的...

　　A股市场在去年10月底二次探底后进入反弹阶段，但当前并不具备中期慢牛的产业趋势和经济基础，拖累市场的核心矛盾逐渐消除之后更多是市场情绪的阶段升温。由于当前市场对后续美联储政策方向和力度、后续国内经济政策强度都存在较大的分歧，缺乏较强的一致预期，因而所呈现出的市场反弹节奏明显较慢。

　　在科技自强自立、自主可控、国产替代的迫切需求下，新兴产业作为政策发力重点，中小企业盈利更具修复韧性。在经济没有强势复苏预期的情况下，具备较好投资性价比的中小盘股预计仍将是超额收益的核心主线，其中具有产业趋势和产业政策共振机会的计算机、通信、光储等行业值得关注。落实到基金的选择上，建议可以关注重点持仓中小成长标的的基金。结合2022年中报、2022年四季报的基金持仓数据，初步选出了中小盘基金大样本，共计1167只。

　　在此基础上，重点从基金收益率、月胜率、基金经理投资能力等多个维度，剔除基金经理管理时间过短、规模过小的产品、并结合基金经理定性研究进行筛选。同时，由于中小市值股票在行业、主题方面分布十分分散，且基金经理的投资风格也存在明显的差异性，因而，为了更加清晰的展现基金的特点，对筛选出的中小盘基金进行了进一步的类别划分：

　　第一类，在行业、板块上布局相对均衡的中小盘基金。这类基金行业集中度往往较低，同时重仓两至三个大板块，整体投资组合呈现相对分散化的特征。比较有代表性的产品有鹏华弘嘉、中欧潜力价值、汇丰晋信价值先锋、国泰研究精选、金元顺安元启、易方达科汇、东方红新动力、南方中小盘成长等等。

　　第二类，在投资方向上有明显偏好的中小盘基金。易方达供给改革、中邮核心优势、华商盛世成长、中庚价值灵动灵活配置、中欧价值发现等基金侧重资源、能源等周期行业的配置，融通健康产业、安信医药健康、万家健康产业基金看好医药行业的成长空间，东方红远见价值、中欧养老产业、中庚价值先锋、博时创新经济、易方达科技创新等基金则重点布局数字经济、软硬件、半导体等具有更强自主性和安全性的产业链环节。

　　第三类，具备行业轮动特征的中小盘基金。这类基金往往具有较高的投资灵活性，基金经理可以根据市场特征及时地调整投资组合中各行业的权重来适应市场的变化，这需要基金经理拥有更加广泛的能力圈以便能够或是在景气度初期捕捉到行业板块崛起的机会，融易新媒体，或是早于市场发觉产业向下的拐点提前实现业绩兑现并成功切换至接下来的优势产业。比较有代表性的产品有国投瑞银境煊、建信潜力新蓝筹、泰达宏利睿智稳健、中信建投行业轮换、中银证券价值精选等等。