明星基金经理的“隐形重仓股”： 他们下半年更看好什么？

　　随着2022年基金中报的陆续披露，多位明星基金经理的持仓动向浮出水面。尤其是一些业内比较知名且管理规模较大的基金经理，对产品持仓的调整和后市投资机会的思考，都备受市场关注。

　　其中，“隐形重仓股”不仅与基金净值表现密不可分，还被认为能够反映基金经理的选股思路和策略，对于普通投资者而言，或许具有一定参考意义。但业内人士受访表示，中报披露的持仓情况相对滞后，不能代表当下的操作，盲目“抄作业”并不可取。

　　李晓星：配置均衡

　　与季报仅披露前十大重仓股不同，基金年报和中报会披露该产品的全部持股情况。而所谓“隐形重仓股”，正是指年报和中报中披露持仓占比排名第11位至第20位的重仓股。业内认为，这些标的被基金经理重仓持有但未出现在基金前十大重仓股之列，对投资者而言同样颇具参考意义。

　　8月29日，银华基金明星基金经理李晓星管理的产品披露了2022年基金中报。以其代表作银华中小盘精选为例，相比2021年底，该基金前二十大重仓持股变化明显，仅有三只个股有所重合，分别是金山办公(173.960, 10.96, 6.72%)、科达利(116.730, -3.07, -2.56%)、天奈科技(124.740, -3.12, -2.44%)。

　　其中，金山办公连续两个季度获得加仓，升至第一大重仓股；而科达利、天奈科技相较去年底分别被减仓41.41%、61.63%，从前十大重仓股分别落至第14位、16位。对于在2021年末还处于第二大重仓股的宁德时代(491.500, -10.50, -2.09%)，在该基金中报的前二十大持股中已经不见踪影。

　　李晓星在二季报中坦言表示：“从结构上来说：值得总结经验的是由于担心俄乌冲突带来的全球供应链条的割裂，我们减持电动车上游时间过早，在4月份光伏的大跌中并没有选择加仓，错失了一些机会。”

　　记者注意到，在隐形重仓股中，李晓星增持的个股主要集中在计算机、食品饮料、国防军工和电力设备及新能源行业。如中科曙光(26.390, 0.16, 0.61%)、安井食品(149.010, -5.79, -3.74%)、航发控制(27.650, -0.63, -2.23%)的持仓数量相较于2021年底分别增加了241.88%、442.95%、1240.23%。

　　此外，芒果超媒(27.930, 0.09, 0.32%)、宏达电子(47.590, -0.82, -1.69%)、汇川技术(58.380, -0.60, -1.02%)、广联达(48.530, -0.74, -1.50%)、药石科技(84.200, 0.70, 0.84%)也出现在银华中小盘精选的隐形重仓股行列中。除了宏达电子外，其余三只个股在此前的报告期中也有出现。例如芒果超媒曾在2019年年报中排名第28位，2021年中报排名第17位，而此次升至第12位。

　　对此，华南某基金经理对记者表示：“基金经理在配置过程中，如果有相对看好公司，并不会大举买入，而是先买少量的，长期观察并分析基本面情况是否切实在变好，以及是否有可持续性。”

　　从李晓星的持仓来看，他的配置相对均衡，并不会集中在某一板块，并以科技为主、消费为辅，重点配置了电子、计算机、传媒、国防军工、新能源、食品饮料、医药等行业，精选高景气行业中高增长的个股。

　　“我们的绝大部分仓位集中在科技赛道中具有成长性的中小盘股票上，这个和我们其他以消费+科技优质赛道中的龙头公司为主要投资标的基金有一定区别。”李晓星在二季报中表示。

　　丘栋荣：看好港股估值优势

　　另一位明星基金经理丘栋荣也同样披露了基金中报。以其管理时间最长、规模最大的中庚价值领航为例，整体来看，相比2021年年报数据，他在上半年加大了对港股的配置，基金净值占比从18.28%升至42.96%。如快手-W的持仓数量增加了492.68%，从隐形重仓股进入中报的第八大重仓股。

　　“港股估值处于绝对底部，存在系统性机会，因此提升港股配置比例至上限。”丘栋荣认为，港股估值便宜、经营稳健且受益基本面持续改善、政策预期改善，流动性风险相对免疫，因此看好港股中资源能源为代表的价值股、部分互联网股和医药科技成长股。

　　其中，对于港股中的互联网公司，他认为值得关注主要是有三个方面的原因，一是，这些公司涉及衣食住行方方面面，黏性极强，面对的核心需求是不断增长的，这些公司的货币化能力和变现能力将持续提高。

　　二是，政策最为敏感的阶段已过，这些公司从政策缓解的关注过渡到回归公司自身价值，聚焦于核心业务领域，坚实的业务壁垒才有足够的竞争力，才能获得未来。

　　三是，当前的估值水平处于低位，融易新媒体，这些公司扩张放缓，削减非核心业务资本开支，公司的盈利和现金流水平预期提升，将有助于投资价值的实现。