中信建投基金谢玮：医药板块估值修复开启，关注CRO、医服、医美三条主线

　　【导语】市场波动如何应对？哪些板块机构看好？眼下基民能否加仓？——银柿财经联合同花顺（300033）打造“牛柿老司基”栏目，让老司机们给市场把把脉。

　　【嘉宾简介】谢玮中信建投基金基金经理投委会委员、权益投资部总监

　　中国社会科学院研究生院经济学博士、中证金融研究院博士后。毕业后从事资本市场研究工作。2016年9月加入中信建投（601066）基金管理有限公司，曾任投资研究部研究员，现任中信建投基金投资决策委员会委员、权益投资部总监、基金经理。2018年6月至2021年4月任中信建投聚利混合型证券投资基金基金经理。2019年4月起担任中信建投医改灵活配置混合型证券投资基金基金经理。2020年9月起任中信建投医药健康混合型证券投资基金基金经理。

　　记者：欢迎中信建投基金的谢玮做客银柿财经联合同花顺打造的访谈栏目《牛柿老司基》，您能分享一下您的从业经历吗？

　　谢玮：我的从业路径可能比较复杂。我的本科、硕士都是财务专业，博士就读于社科院金融所，之后前往斯坦福大学访问研究。回国后，在中国证监会从事金融监管研究，之后才来到中信建投基金。

　　可能有投资者会关心，我并没有医药行业从业经验，为什么现在能管理医药基金？其实我在硕士、博士就读期间，包括在美国期间，都有参与一些医药行业一级市场的投资。

　　记者：春节之后，核心资产出现大幅回调，医药股也受到了波及，您觉得目前调整到位了吗？

　　谢玮：这波调整可以从很多方面去解释，我个人认为，深层次原因还是去年11月份开始，股指上涨太快导致的。

　　事实上，今年年初，基于流动性的判断，我们对医药股估值的预期，在边际收缩或震荡与盈利增长两者之间拉锯。

　　虽然医药股的估值没有这么简单，但只看表观估值，目前已经回到了2019年年初水平。这波回撤幅度大、时间短，快速消化了2019年、2020年两年的“拔估值”行情，我个人认为可能是一件好事。可以看到，目前医药股的估值已经开始修复，产品优秀或者细分行业景气度较高的一些公司，其实已都创下新高。

　　从行情或者个股表现上看，我认为医药板块没有太大问题。

　　记者：您对今年后市有什么观点？

　　谢玮：今年行情比较难做的原因是大家的预期混乱，但今年的机会也很可能来自于预期差。我的产品在去年一二季度表现得较好，是因为我们在去年春节之前，就对新冠肺炎疫情作出了“不是短期冲击”的重要判断，并结合新冠肺炎疫情做了一些持仓调整。

　　进入今年，市场的预期是随着疫苗接种的加快，包括国外疫苗接种全面推进，经济大概率会出现一个V型反转，也就是说疫情影响逐渐会淡化。但随着国际一些主要地区疫情出现了比较大的反复，这种预期并没有那么快兑现。

　　目前，我个人认为，大多数人已看不清楚之后到底是新冠肺炎疫情影响逐渐淡化，还是疫情板块反复受益，也就是说预期不明朗。

　　预期不明朗反映到相关上市公司上，也产生了差异，包括对于今年的后三季度的业绩表现判断，是景气度主线会更好，还是疫情主线会卷土重来？这就是我说的预期差，对于基金产品业绩的影响也主要在这个方面。

　　记者：近期疫苗股表现不错，但像化药等还是比较低迷，外界分析跟医药集采可能有关，今年一些大类品种会进入集采，您怎么看？

　　谢玮：确实有一些头部的医药公司今年走势不太理想，春节后医药板块整体的调整是一个因素，但我觉得这只是一个触发因子，背后有更深层次的原因。

　　一方面大家可能在担忧今年的集采会超过预期，另一方面是对于竞争格局是否已经恶化的判断。

　　我觉得后者的可能性大一些。目前，重要的靶点、品种的竞争者越来越多，且推进速度比之前快，这两年创新药获批的速度也在加快。

　　此外，相关公司之前的股价表现强势，不仅是因为其产品的竞争格局好、学术表现优秀，更重要原因是，其销售能力较强。但今年整个舆论环境，包括行业监管政策都发生了比较大的变化，对于“带金销售”更加敏感，因此，相关公司在销售方面也遭受了比较大的冲击。

　　在多种因素叠加之下，部分龙头药企的股价出现了类似戴维斯双杀的过程，这个过程到目前为止是否已经结束，我无法给出结论，但至少在目前这个位置，这些药企的性价比还不高。

　　记者：医药行业这一大类下，您今年更看好哪些细分赛道？

　　谢玮：中信建投医改我已管理满两年，观察这8个季度的持仓，你会发现，我在CRO赛道上配置得更重些。