发行市盈率高于行业平均水平 齐鲁银行延期三周发行

　　中新经纬客户端5月18日电 新三板挂牌银行中的“盈利王”齐鲁银行，即将实现其在A股登陆的夙愿。  

　　5月7日，齐鲁银行发布了首次公开发行股票招股说明书，宣布在5月11日询价、5月13日确定发行价格、5月17日发行股票。不过，齐鲁银行也遇到了和其他银行上市时类似的情况——延迟发行，原定于2021年5月17日进行的网上、网下申购将推迟至2021年6月7日。 

　　事实上，银行IPO推迟发行并非首例。业内人士认为，从投资者保护角度看，推迟申购在一定程度上让投资者更加冷静、细致地审视一家企业的经营情况。 

　　延期三周发行 预计募集24.55亿元 

　　近日，齐鲁银行发布的《首次公开发行股票初步询价结果及推迟发行公告》显示，齐鲁银行的股票代码为“601665”，本次发行数量为4.58亿股，发行价格为5.36元/股。若本次发行成功，预计将募集资金总额为24.55亿元，扣除发行费用3884.91万元后，预计募集资金净额为24.16亿元。 

　　具体来看，本次发行价格5.36元/股对应的2020年扣非前后孰低摊薄后市盈率为10.28倍，高于中证指数有限公司发布的最近一个月行业平均静态市盈率，也高于可比公司平均静态市盈率。 

　　公告显示，截至2021年5月11日中证指数有限公司发布的最近一个月行业平均静态市盈率为6.77倍。 

　　另外，与公司主营业务比较接近的上市公司有西安银行、郑州银行、青岛银行、长沙银行、苏州银行共5家公司，上市可比公司2020年平均静态市盈率为8.42倍。

来源：齐鲁银行公告

　　据Wind数据显示，截至5月18日收盘，在A股38家上市银行中，仅宁波银行、平安银行、招商银行、杭州银行等7家银行的扣除非经常性损益市盈率超过10倍。即便与近4年来其他上市银行的首发市盈率相比，齐鲁银行超10倍的摊薄后市盈率也不算低。 

　　根据相关规定，原定于2021年5月14日举行的网上路演推迟至2021年6月4日，原定于2021年5月17日进行的网上、网下申购将推迟至2021年6月7日。 

　　齐鲁银行表示，存在未来发行人估值水平向行业平均市盈率回归、股价下跌给新股投资者带来损失的风险。 

　　近年来，银行推迟首发申购的现象较为常见，此前上市的重庆银行、厦门银行等都曾因市盈率高于行业平均静态市盈率而延迟申购。 

　　“从投资者保护角度看，推迟申购在一定程度上让投资者更加冷静、细致地审视一家企业的经营情况。”苏宁金融研究院高级研究员黄大智在接受中新经纬客户端采访时表示，过去市场普遍对打新期待较高，认为新股上市后会连续多个涨停板，不少投资者一度不假思索地闭眼打新。 

　　不过，从最近上市的银行股表现看，这个定律在银行股上似乎正在被打破。如厦门银行首日收涨40.24%，但第二个交易日就吃了一个跌停板。与之类似的是，重庆银行上市首日达到44%涨幅，第二个交易日也上演了一字跌停板，此后股价震荡走跌，截至5月18日收盘，股价报11.09元/股，已接近其发行价10.83元/股。还有2019年年底上市的渝农商行，融易新媒体，在上市首日“开板”，次日跌停，10个交易日破发，截至5月18日收盘，该股报收4.2元/股，与发行价7.36元/股相比，股价近乎腰斩。 

　　黄大智认为，首日涨停还是一种惯性操作，但如果投资者对银行的真实估值水平有所怀疑，就会发生跌停。他认为，新股刚上市时有较高估值，而短期内投资者无法观察到一家银行管理是否稳定、资产负债水平是否优于同行等，在无法验证的情况下，二级市场自然会把它回归于行业平均水平。随着时间推移，如果投资者发现这家银行的经营管理水平确实比较优秀，可能估值会重新回升。 

　　零壹研究院院长于百程对中新经纬客户端指出，目前银行业市盈率较低，特别是一些大行，因此新上市的中小行发行市盈率会高于行业平均。银行业务相对传统，因此在上市后股价涨幅比较有限，比如去年的厦门银行、重庆银行上市后的阶段表现要远低于其他行业，但银行业因为规模一般较大，中签率会更高。 

　　“即便如此，中小行上市打新依然能获取一定收益。从长期看，市盈率与股价表现会受银行自身业务以及整体市场氛围的影响。”于百程说。 

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